资金做多情绪浓厚，A股市场融资余额水涨船高。

Wind显示，2月26日，A股市场融资余额为19031.65亿元，这是继2015年7月3日后，A股融资余额再次突破1.9万亿元。数据还显示，2月以来，融资净买入额为1386.28亿元。而历史上，单月融资净买入额超过1000亿元的，只有13次。

融资客们都在买什么？券商中国记者统计发现，无论是从板块，抑或个股，TMT（即电信、媒体和科技）板块风头强劲。其中，融资净买入额规模居前的股票包括拓维信息、光线传媒、海光信息、优刻得-W、中国联通等。

单月融资净买入额超过1000亿元

春节以来，杠杆资金加速入市。Wind数据显示，自2月5日以来，A股两融余额持续走高，到2月26日时，已达到19148.51亿元。而这主要由融资余额的增长所贡献。

据券商中国记者统计，自2月5日以来，融券余额单日规模一直在120亿元以下，占A股流通市值的比例稳定在0.01%。而融资余额在2月5日时尚为17843.81亿元，到2月26日时，已攀升到19031.65亿元。从历史维度看，最近一次融资余额规模在1.9万亿元以上，还是在2015年7月3日。

以日为维度，融资余额规模在2024年9月24日以后就开始增加，中间在2025年1月有所回落，但在2025年春节后开始“反攻”，直到2月26日，规模创下近十年新高。

按月份来看的话，2025年2月份，融资余额规模为19031.65亿元，其中，融资净买入额为1386.28亿元。而最近三年中，上一次单月净买入最大量是2024年10月份，有2684.03亿元。其次就是2025年2月，再次是2024年11月，当月融资净买入额为1348.01亿元。

更值得关注的是，历史上，单月融资净买入额超过1000亿元的，只有13次。其中，2015年占了6次。而2024年至今，占了3次，即2024年10月、11月以及2025年2月。

此外，2月份以来，融资买入额占A股成交额的比例也一直保持在高位。2025年1月27日，融资买入额占A股成交额的比例为8.46%，春节假期结束开市后，这一比例上升到10.09%。此后一直保持在9%以上，其中有10个交易日在10%以上。

融资客们都在买什么？

通常而言，融资余额规模走高，代表资金做多情绪浓厚。近期，A股交投活跃度仍然处在高位，2月至今，全市场日均成交额1.8万亿元左右，同比提升98.9%，环比提升51.28%。融资客们都在买什么？

券商中国记者统计发现，以申万二级行业口径计，2月份以来，融资余额最高的行业，即杠杆资金流向更多集中在电子、非银金融、计算机、电力设备和医药生物，融资余额规模均在1000亿元以上。居于其后的是机械设备、汽车、基础化工、有色金属和通信。

如果是看净买入额，规模居前的行业则是电子、计算机、机械设备、通信、电力设备、传媒、汽车、医药生物、家用电器和基础化工。可以看出，非银金融、有色金属不在其中。

从个股维度看，融资余额居前的十大个股包括：东方财富、中国平安、贵州茅台、中信证券、长江电力、中兴通讯、比亚迪、中芯国际、中际旭创、京东方A。这些往往是流动性较好、交易量大的热门股票，和2024年11月中旬的名单相比，没有太大变化，只多了个中际旭创。

但从净买入维度看，2月以来，融资净买入额规模居前的前10只股票为：拓维信息、光线传媒、海光信息、优刻得-W、中国联通、中芯国际、韦尔股份、中际旭创、三花智控、神州数码。可以看出，还是半导体、通信设备板块的个股偏多。

这10只股票中，除中际旭创外，其余9只在2月份均实现上涨，其中累计涨幅超过100%的有拓维信息、光线传媒、优刻得-W。

TMT后市如何？

“融资余额高企，往往有助涨助跌的作用，但也要注意结合市场政策、宏观经济状况、换手率、资金流向等其他因素综合分析。”国信证券在2月25日发布的文章中提示到。

其实从融资客们青睐的板块和个股不难看出，当前市场情绪主要由TMT板块带动。如何看待后市呢？券商中国记者梳理近期机构观点发现，目前算力板块、AI应用等仍被看好。

如中信建投首席策略官陈果认为，以人工智能为核心的关键技术突破正在带来新一轮产业创新浪潮，“人工智能+”已经成为A股当前最重要的投资主线。通过对两次行情的深度对比复盘，他认为当前人工智能已经进入景气验证阶段（类似2013年年初），有望成为市场长期主线。未来行情可能“由硬到软”，从龙头扩散，重点关注端侧和应用领域的爆发式增长。

海通证券吴信坤团队亦提到，回顾2010-2015年A股移动互联浪潮，初期硬件设备投资机会先行，加速期内容和应用端百花齐放。2022年末ChatGPT问世或是AI应用元年，2023-2024年期间海内外巨头加码算力建设，A股算力硬件已大涨。DeepSeek热潮代表AI应用进入1-100加速期，国内在应用阶段或更有优势，关注云服务商、AI应用，中期算力仍有确定性。

也有机构就当下的市场状况作出提示。国联民生证券包承超团队在最新的策略展望中提到，复盘历次TMT大行情的回调，一般会发生在两种情形下：第一是有其他行业成为新的市场主线，取代TMT行业的热度；第二是市场整体快速回调，带动市场回落。

包承超团队指出，从以往市场成交热度来到高位后各行业的表现看，短期内动量效应往往较强。而目前时间节点，看不见其他行业有挑战TMT行业热度的潜力；同时在历次发生市场整体回调前，往往会先产生行业的扩散，以及周期行业的补涨，然后再开始市场整体回调。因此，在当前时间节点，可以先观察市场的扩散情况再做决定。

校对：苏焕文