美联储偏爱的衰退指标再次发出危险信号。10年期美国国债收益率在周三交易中跌破3个月期国债收益率，出现“收益率曲线倒挂”。这一现象通常被认为是未来12至18个月内经济衰退的可靠预测指标。

纽约联储每个月都会更新收益率曲线数据并预测未来12个月经济衰退的可能性。1月底时，10年期国债收益率比3个月期高0.31个百分点，衰退概率仅为23%。但2月份形势急转直下，这一概率几乎肯定会发生变化。收益率曲线倒挂被视为衰退指标的原因是，市场预期美联储会在经济衰退时降息。

尽管市场更关注10年期和2年期国债收益率的差距，但美联储更倾向于与3个月期国债收益率比较，因为它对联邦基金利率的变化更敏感。10年期/2年期利差目前仍略为正值，但近几周也已大幅趋平。

然而，收益率曲线倒挂并非完美的预测指标。2022年10月也曾出现倒挂，但两年半后仍未出现衰退。因此，虽然不能确定经济一定会衰退，但投资者担心特朗普雄心勃勃的经济计划可能无法实现预期的增长。

特朗普胜选后，10年期国债收益率曾大幅飙升，并在1月20日就职典礼前一周达到峰值。这通常表明投资者预期经济增长，但也有人认为这是对通胀的担忧以及对美国不断增长的债务和赤字问题的担忧。自特朗普上任以来，10年期国债收益率已下跌约0.32个百分点，主要原因是投资者担心特朗普的关税政策可能会加剧通货膨胀并减缓经济增长。

近期消费者和投资者信心调查反映出，人们对经济增长放缓和通货膨胀加剧的担忧日益加剧。尽管如此，大部分“硬”经济数据，如消费者和劳动力市场指标，即使在悲观情绪下仍然保持积极。市场目前预计美联储今年将至少降息0.5个百分点。

校对：王锦程