自由现金流ETF持续扩容！

2月26日，证监会网站显示，易方达、永赢、嘉实、银华基金正式上报国证自由现金流ETF。

据悉，上述产品将跟踪国证自由现金流指数，通过自由现金流这一关键指标筛选出财务健康、抗风险能力强的优质企业，旨在反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。

值得一提的是，近期自由现金流策略备受关注，公募纷纷上报相关产品，自由现金流主题ETF持续扩容。2月20日，华夏、国泰基金旗下自由现金流主题ETF相继成立，合计募资超过21亿元，并将于2月27日在深交所上市。2月25日，华宝、摩根两家基金公司同时上报沪深300自由现金流ETF，有望成为上交所首批上市的自由现金流ETF。

四只自由现金流ETF申报

2月26日，证监会网站显示，易方达、永赢、嘉实、银华基金正式上报国证自由现金流ETF。

据悉，自由现金流是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可用于分配给股东和债权人的现金，是衡量企业财务健康状况的关键指标之一。

作为一个Smart Beta策略指数，国证自由现金流指数以自由现金流率为核心选股指标，强调企业基本面的稳定性和现金流质量，同时根据国内市场特色，添加以质量为主的负面剔除因子，质量因子与自由现金流因子强强联合，更加凸显指数特色和优势。

嘉实基金表示，考虑到金融地产行业现金流特征的差异性，国证自由现金流指数直接剔除了现金流波动规律更为复杂的金融和房地产行业，更贴近制造业产业链；前五大权重行业包括汽车、石油石化、家电、煤炭、有色金属等现金流稳定的领域。一方面采用ROE稳定性、现金流连续性、经营活动现金流占营业利润比例等剔除指标，强调企业经营的持续性和稳定性；另一方面以自由现金流率为核心选股指标，强调现金流的质量。

永赢基金认为，目前国内偏向稳健价值风格的指数产品主要集中在红利类策略上，使得红利策略的拥挤度持续上升，自由现金流策略指数产品的推出为市场提供了差异化的选择。从行业分布来看，国证自由现金流指数剔除金融、房地产行业，突出实体企业；其次在可选消费、工业上有更多的暴露，更能体现中国经济发展的新动能。

在嘉实基金看来，当前国内经济处于温和复苏周期，流动性相对宽松，政策层面新“国九条”、市值管理新规等也鼓励上市公司分红，要求上市公司增强分红稳定性、可持续性和可预期性，利好自由现金流类资产。聚焦自由现金流的ETF产品聚焦财务质量良好的优质上市公司，有助于引导资金流向优质企业，促进实体经济发展，中长期配置价值将愈发凸显。

市场分析认为，基于基本面出发的自由现金流策略可能是中期较为合适的选股策略之一。从资产配置的角度看，当前科技投资浪潮如火如荼，但科技板块弹性和波动也相对更高，在投资组合中配置一定比例的低相关性产品、与之形成分散效应来提升组合抗压能力的需求也日益升温。

自由现金流ETF有望成为被动投资领域的“新蓝海”

自由现金流选股策略在海外已经相对成熟，在国内仍属刚刚开始。业内人士认为，随着近期国内首批自由现金流ETF的问世，弥补了Smart Beta工具箱中自由现金流因子的空白，进一步丰富了指数投资工具，将为投资者带来A股市场长线布局的新选项。据悉，目前多家基金公司都在筹备布局自由现金流ETF，这类产品后续有望迎来持续扩容。

永赢基金表示，自由现金流策略在美国又被称为“现金奶牛”策略，是一种相对比较成熟的稳健价值型策略，美国最大的自由现金流ETF最新规模超过250亿美元，该产品早在2016年底就已成立，但业绩和规模的爆发则是在2020年后，大量企业的现金流承压，而现金流充裕的公司则相对更受青睐。

财报或许可以粉饰，但现金流不会轻易说谎。由于自由现金流是上市公司维持稳定现金分红的必要基础，拥有强大现金流的公司总是可以选择以股息或股票回购的形式将现金分配给股东，有利于减少市场情绪的影响。从海外市场的经验来看，“现金为王”的时代或许正在到来。

晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦认为，自由现金流ETF的投资价值主要在于其底层指数的编制逻辑与当前市场需求高度契合。在投资者风险偏好收敛、追求稳健型资产的背景下，自由现金流因子通过穿透会计利润表象，聚焦公司实际可支配的现金，能够更好地识别盈利质量高且分红持续性强的“现金牛”企业。这类ETF在结构性特征明显的市场中更能够展现出较好的防御性。政策层面，监管对上市公司分红约束的强化与鼓励指数化投资和推动高质量发展形成共振，为此类产品提供了土壤。随着投资者对资产配置需求的升温，叠加价值投资理念的深化，自由现金流ETF有望成为被动投资领域的“新蓝海”。

校对：廖胜超