近日，科技行情持续演绎，资金借道ETF参与科技行情热情高涨。2月25日，全市场ETF日均成交额突破千亿。虽然股票ETF整体呈净流出，但行业股票ETF实现多日实现了净流入。机器人ETF、人工智能主题ETF等产品备受资金青睐。

公募策略认为，市场仍处于科技主题和情绪交易中，科技行业的弹性明显更大，但需要注意的是，目前寻找低位补涨科技股的性价比可能更高。短期看，电子、汽车和机器人等方向的弹性更大。

行业ETF持续获资金追逐

同花顺iFinD数据显示，截至2月25日收盘，本周以来全市场ETF日均成交金额为1096.53亿元。该水平是在上周（2月17日至2月23日）全市场ETF日均成交突破千亿元（1077.86亿元）基础上的进一步提升。也就是说，虽然本周以来半导体等行情有所降温，但行业ETF的交易热情依然高涨。

这从资金净流入情况方面更能体现。截至2月25日收盘，在本周逾1100亿元的ETF成交中，有128.52亿元为净流出。其中，规模股票ETF净流出165.92亿元，但行业股票ETF实现了16.01亿元的净流入。从单只产品来看，华夏中证机器人ETF、易方达中证人工智能主题ETF等均实现了资金净流入，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等宽基ETF则遭遇了逾10亿元以上的净流出。

拉长时间看，这种势头延续已有时日。上周全市场ETF资金净流出419.59亿元。其中，119只行业股票ETF录得了38.5亿元的净流入，为1月26日以来的连续五周净流入，且五周净流入规模在持续提升，分别为3.97亿元、3.08亿元、20.97亿元、20.96亿元、38.50亿元。

从单只ETF来看，上周科技行情活跃之下，港股和相关行业ETF成为吸金大户。9只净流入超过10亿元的ETF中，有4只是科技相关的ETF。其中，广发中证香港创新药（QD-ETF）净流入超过16亿元，易方达中证人工智能主题ETF净流入超过14亿元，华夏中证机器人ETF、易方达中证云计算与大数据主题ETF净流入均在10亿元以上。此外，在国际金价持续上涨背景下，上周内黄金主题ETF吸金也较为明显，博时黄金ETF和华安易富黄金ETF均以愈10亿元的净流入跻身全市场前十。

另一方面，由于赛道主题行情火热，大宽基ETF上周普遍出现大规模净流出。具体看，上周内全市场一共有18只ETF的净流出超过10亿元。其中，华夏上证科创板50成份ETF以81.43亿元的净流出位居全市场之首，南方中证1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF净流出均超过30亿元。此外，华夏上证50ETF、易方达上证科创板50ETF、国泰中证A500ETF等净流出均在10亿元以上。

从2025开年来看，跨年行情叠加“春季躁动”行情，ETF吸金现象同样明显。截至2月25日，开年以来全市场ETF净流出880.81亿元，股票型ETF净流出661.74亿元，但其中的行业股票ETF净流入为93.52亿元，为2024年三、四季度以来首次转正。

市场仍处于动量和情绪交易中

2025年以来市场行情的一个主要特点，是科技细分主题轮番演绎，背后的主要提振因素是以DeepSeek为代表的人工智能科技创新，陆续带来了半导体、机器人等赛道行情上涨。

“市场受益节后成交量的回暖，以及国内AI科技领域进展带动的情绪走强，泛科技领域在节后领涨。”中欧基金表示，目前不论是投资者的情绪热度，抑或对刺激政策的期待均，较春节前出现了显著的升温，但考虑到政策的规模以及落地的效果仍有待观察和验证，指数的上涨更多可能是通过资金面驱动和估值扩张脉冲式呈现，且短期预计仍将呈现鲜明的结构性特征。

在摩根士丹利基金看来，中国资产的价值重估正在进行中，短期在港股上演绎的更为明显。从经静态PE看，标普500为28.1倍，中证A500为14.8倍，过去几年的估值差持续拉大，未来收敛的可能性较大。港股今年以来涨势显著，几乎是全球表现最好的市场，预计是由南下资金和外资共同流入导致。一方面，今年南下资金持续流入港股，另一方面海外资金在全球资产配置再平衡，从其他新兴市场回流港股。

长城基金认为，目前市场仍处于动量和情绪交易中，但是随着3月全国两会的临近以及大量TMT行业来到高位，市场可能会迎来阶段性的补涨行情。“当前经济活力尚可，但复苏进度有所放缓，市场若要转向由基本面驱动的行情，仍需依赖于更大强度的政策支持。在交易完科技大步向前的成果后，后续市场仍需关注整体经济修复情况”。

“从过往情况来看，春节至两会期间，市场主线往往是情绪修复和主题交易，加上缺少宏观干扰，一般会有较强的持续性，并且随着行情逐步走向尾端，行业的扩散效应会越发明显，部分行业可能出现阶段性补涨的情况。在两会之后，如果期待行情仍有持续性，或主要取决于两会期间是否有较多政策增量信息。展望后市，本轮春节后的反弹仍在持续中，但是临近变盘窗口期，或可关注均衡布局的思路。”长城基金称。

电子、汽车和机器人弹性更大

不过，公募策略依然看好AI等细分科技赛道。

摩根士丹利基金认为，AI方向预计是A股的中长期的主线，短期看表现的已经非常一致，拥挤度较高，更适合布局的是在估值修复的大逻辑下的大盘成长方向。在具体领域方面，具备出海能力的公司、高端制造以及受益于国内消费刺激政策发力的汽车、家电、消费电子等是值得重视的方向。

鹏华基金权益投资三部总经理、投资总监、基金经理闫思倩表示，AI时代，科技主线有望成为全民共识，看好科技股，最看好机器人。她分析称，当前AI时代是全球共振，也是中国科技蓬勃发展的机遇，DeepSeek奇袭让全球算力平权，开启AI+时代。从云端到端侧眼镜手机，从B端到C端，工业到消费、到医疗、到智驾，从科技巨头投资到街边店接入DeepSeek，AI+百花齐放。AI应用的终极载体是一个“人”。未来物理世界最大的变化可能是：人类和机器人共生。2025年有望是机器人的元年，从技术进步到商业应用，万亿空间刚刚起步。

“人工智能技术将引领全球经济的变革和长期发展，那么科技板块的投资必定是本轮资本市场的最强主线。”鹏华基金权益投资一部副总监、基金经理杨飞表示，人工智能在资本市场已经历了2年算力基础设施的投资阶段，随着大幅降低成本后的DeepSeek大模型出现，2025年的科技投资已逐步进入AI应用的阶段。全面应用的契点一旦出现，这个阶段未来无论从爆发性还是持久性上讲，都将远超过从前。

在银河基金股票投资部总监、基金经理郑巍山看来，人工智能蓬勃发展背景下，国内有两条关键发展脉络：一是国产AI产业链自主可控：人工智能领域是未来大国博弈中的重要领域，国际科技封锁使我国面临关键技术“卡脖子”风险，我国能够进口的核心高端AI芯片受限，因此自主研发以保障产业安全更加迫在眉睫；二是海外AI大厂供应链：海外AI行业整体的进展速度较为迅猛，在人工智能领域，海外尤其是美国拥有众多AI应用的头部企业。

针对国产算力发展，郑巍山表示，需从基础设施层面进行解析。算力层作为AI大模型迭代的载体，主要分为AI算力芯片、AI服务器和AI组网三个方面：AI算力芯片是AI算力的核心，需求有望率先扩张；其次，AI服务器则是算力的重要载体，有望在AI算力芯片的发展下进一步扩张；最后，AI服务器通过通信连接实现大规模AI组网集群，用来支持超大参数的大模型训练，也就是AI组网。

校对：杨立林