机构指出，春节后进入白酒消费淡季，2月以来多数酒企陆续发布部分产品停货通知，体现了白酒企业重视批价、尊重长期发展客观规律的经营理念。当前白酒板块的核心催化仍在于宏观经济预期，经济复苏有望带动商务活动和用酒需求复苏。目前白酒板块估值仍处于历史较低位置，机构仓位基本出清，板块估值仍有较大修复空间。

核心逻辑

1.2025年白酒股股价表现本质上是产业周期下行叠加个股成长逻辑的重塑：白酒在产业周期底部呈现明显的存量竞争，行业从“量价齐升”到“量升价跌”，企业成长更多来自于对于行业份额的持续获取及对竞品的持续挤占，整体呈现出明显的份额逻辑；相对而言，获取市场份额需要三要素：1）强品牌、大产能；2）产品线丰富，尤其是腰部价位带的卡位；3）较强的组织效率及渠道架构。

2.2025年以来头部酒企纷纷释放控货信号，行业迎来一轮“控货潮”。白酒行业调整期供给端的主动调控或加快渠道供需再平衡重构节奏，同时通过短期对“量”的牺牲有望提振行业价格预期，推动“价”企稳回升，带动行业渠道生态重回健康状态。

3.白酒当下仍处于产业周期寻底阶段，行业供需背离度仍在提升，库存周期仍在展开；全年维度来看，产业当下已处于渠道利润底，后续将经历库存底和业绩底，2025年二季度依旧是全年压力测试最关键节点，企业分化或进一步加大，当下板块迈入数据验证阶段，短期销售表现较好的个股存在明显超额收益。

利好个股

建议关注：山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖等。

本文内容精选自以下研报：

《【国君食饮】白酒行业更新：周期寻底，份额优先》

《天风证券食品饮料周报：白酒淡季密集控货，关注入通标的机会》

《国海证券食品饮料行业周报：白酒需求回暖信号渐显，关注边际变化》

校对：刘榕枝