机构指出，电动两轮车行业当前的高景气度主要受益于三重驱动力叠加——补库存周期启动、以旧换新补贴力度前所未有、国标更新加速供给优化。大变局下，电动两轮车行业正处于政策、需求、供给三端共振的黄金周期，当前景气度持续提升。

核心逻辑

1.年初各类政策相继发布，当前市场已一致预期2025年板块需求转好与格局优化。1月随着新国标以及以旧换新两大重磅政策正式落地，两轮车板块即将步入验证阶段；共识能否超预期兑现，将进一步决定股价走向和高度。当前分歧点主要集中在2025年需求高度、份额拉锯以及盈利兑现三方面。

2.春节后，主机厂发货总体延续春节前由补库存驱动的强势趋势。受到各地以旧换新补贴力度边际进一步加强的刺激，同时经过近半年的流程梳理，补贴落地加快，节后终端动销快速恢复，行业跑步进入旺季。

3.电动自行车享受国补政策红利，燃油摩托车销量快速增长，2024年四季度两轮车头部企业收入及业绩表现值得期待。1）电动自行车：根据商务部数据，M10—M11电动自行车以旧换新数量分别为29.1万/34.1万台，截至12月19日共换新102.3万台；新国标亦有望催化增长。2）摩托车：根据中国摩托车商会数据，M10—M12燃油摩托车销量分别131.67万/137.79万/149.31万辆；电动摩托车销量分别25.91万/26.91万/26.51万辆。

利好个股

华安证券认为，立足2025年，需求转好与马太效应有望带来全年板块强β，具体投资催化可看2025年一季度补库效应、旺季以旧换新和下半年新国标车试销等重要刺激信号，把握行业投资三重催化。建议关注：爱玛科技、雅迪控股、九号公司等。

本文内容精选自以下研报：

《中信证券两轮车｜跑步进入旺季》

《太平洋家电行业2024年报业绩前瞻：2024年四季度内销以旧换新+出口景气延续，期待白电/黑电/两轮车板块业绩》

《华安证券2025年两轮车行业前瞻专题：两轮车市场共识与分歧展望》

校对：吕久彪