美联储，释放最新信号！

2月5日消息，美联储副主席杰斐逊当地时间周二表示，美国经济在2025年开局良好，经济和劳动力市场保持强劲，官员们应谨慎调整利率。杰斐逊还表示，通货膨胀率在过去两年半里大幅下降，但相对于2%的目标，通胀率仍然略高。

同日，美联储官员戴利再次“放鹰”。她表示，在通胀率接近美联储设定的2%目标之前，她并不急于推动降息。此前一天，美联储官员Austan Goolsbee也表示，在特朗普政府带来的不确定性增加的情况下，应该更加谨慎地对待降息。

摩根士丹利经济学家表示，已不再预期美联储3月份降息，现预计今年6月将有一次降息。另据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%，到5月维持当前利率不变的概率为61.6%。

美联储副主席：应谨慎调整利率

当地时间周二，美联储副主席杰斐逊在一场活动上发表讲话称，总体而言，美国经济今年开局良好，预计通胀将继续缓慢下滑，经济成长和就业市场状况将保持稳健。他表示，只要经济和劳动力市场保持强劲，政策制定者在调整利率时保持谨慎是合适的。

杰斐逊称：“我仍然认为，随着我们逐步转向更中性的立场，逐步减少对经济施加的货币政策限制是最可能的结果。我认为我们不需要急于改变立场。”

“随着供需条件趋于更好的平衡，工资增长放缓至更可持续的速度，长期通胀预期保持稳定，我认为通胀将继续朝着我们的长期目标迈进。”杰斐逊大致描述了美国经济从2025年开始处于有利地位。他引用了有弹性的消费者支出，并表示劳动力市场稳健，有迹象表明，与2024年中期相比，下行风险已经减弱。

彭博社指出，尽管杰斐逊没有提到特朗普或任何具体政策，但新政府的经济计划，特别是关税和移民政策，以及这些政策可能对经济产生的影响，仍然存在许多疑问。

杰斐逊说：“任何经济预测都存在很大的不确定性，目前我们还面临政府政策具体形式及其经济影响的不确定性。他表示，如果消费者支出保持强劲，他将上调经济增长预期。”

“从中期来看，随着我们朝着更中立的立场迈进，对经济的货币政策约束水平将逐渐降低，这是最有可能的结果。也就是说，我认为我们不需要急于改变立场。在考虑对联邦基金利率进行进一步调整时，我将仔细评估即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。与往常一样，货币政策并没有走在预设的轨道上。为此，我可以设想未来政策的一系列情景。例如，如果经济保持强劲，通货膨胀率不能持续向2%迈进，我们可以更长时间地保持政策克制。”杰斐逊说道。

戴利：不急于降息

美国旧金山联储主席戴利周二表示，在通胀率接近美联储设定的2%目标之前，她并不急于推动降息。戴利还表示，美国经济状况良好，美联储不需要对特朗普政府推出的政策做出迅速反应。

戴利自2018年以来一直担任旧金山联储主席。她于2024年成为美联储政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）的票委，但2025没有投票权。旧金山联储将在2027年再次拥有投票权。

戴利认为，积极的经济势头将在今年继续，美联储可以让仍具限制性的利率继续发挥作用以减缓通胀，同时观察政府出台的政策。

戴利称，“我提醒大家，世界总是充满不确定性。在美联储任职期间，我经历了金融危机和新冠大流行，那些都是非常不确定的时期……不确定性不是停滞。这只是意味着我们在处理我们所拥有的信息时必须小心谨慎。这就是我作为货币政策制定者对2025年的看法：我们可以慢慢来。”

戴利认为，特朗普的关税政策不会对美国经济增长构成重大风险。不过，她将密切关注现行及潜在关税政策对通胀的影响。

当地时间周一，芝加哥联储行长Austan Goolsbee表示，在特朗普政府带来的不确定性增加的情况下，美联储应该更加谨慎地对待降息。

Goolsbee在接受采访时表示，“现在我们必须更加谨慎地对待降息步伐，因为存在通胀再次抬头的风险。”Goolsbee的评论与他的两位同事的观点不谋而合。亚特兰大和波士顿联储行长周一早些时候均指出，未来美国经济的不确定性有所增加。

Goolsbee强调，美联储评估关税影响的任务并不简单。“很难区分经济过热信号与贸易战升级或地缘政治事件引发暂时冲击之间的差异，”Goolsbee说，“在存在如此多不确定性的情况下，我们需要辨别经济的走向，可能不得不放慢政策调整的步伐。”值得注意的是，在过去几个月，Goolsbee一直是美联储内部最支持降息的官员之一。

机构：降息不及预期概率高

北京时间1月30日凌晨3点，美联储公布1月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在4.25%～4.5%之间，这是自2024年9月本轮降息周期开启以来的首次“暂停”。在此之前，美联储连续三次会议分别降息50、25、25个基点，累计幅度达100个基点。

美联储下次会议将在3月18日至19日举行，届时官员们将把另外两个月的通胀和就业数据纳入考量。据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%。到5月维持当前利率不变的概率为61.6%，累计降息25个基点的概率为34.2%，累计降息50个基点的概率为4.2%。

中信证券最新研报指出，年内美联储降息空间或最多为50个基点，降息不及预期（即降息1次或甚至不降息）的概率较高。若美国经济走弱或在未来触发美联储重启降息，后续需要继续观察特朗普关税等政策落地情况与美国经济变动情况。在此背景下，10年期美债利率或继续在4.4%以上的高位运行。

摩根士丹利经济学家表示，已不再预期美联储3月份降息，现预计今年6月将有一次降息。特朗普政府征收关税的速度比预期得更快，这可能会意味着通胀回落会在较高的通胀水平上停滞，从而阻断近期任何降息的可能性。

西部证券表示，10年期美债收益率维持震荡，在期限溢价支撑下，收益率大幅下行空间或有限。美国经济数据的放缓部分对冲了货币政策维持当前利率的影响。往后看，一方面短期通胀担忧并未消除；另一方面虽然特朗普已部分落地对移民削减政府机构、能源增产，以及关税的政策，但政策对经济的影响路径仍存不确定性，美联储对货币政策态度的变化或随时调整。

西部证券称，DeepSeek模型冲击AI叙事逻辑，风险偏好回落，引发美国科技股等回调。另外，在此背景下，美联储维持当前仍有限制性的利率进一步引发市场对于美股高估值的担忧。往后看，需警惕美国政府采取行动以应对DeepSeek的崛起，进而放大风险资产的波动。另外，关税预期反复下，黄金的避险属性重新凸显。

校对：杨立林