花旗集团大中华区首席经济学家 余向荣

要稳定总体经济增长，政策需要全方位扩大内需来应对外部的“惊涛骇浪”。今年，除了外需逆风，国内社会预期也亟待改善，有效需求不足依然较为突出，这些都要求逆周期政策再发力。

当然，我们对刺激政策要有理性预期。考虑到中长期规划衔接，我国经济既要保持较高的增长，也要考虑政策思路的延续性与各方面的制约因素，大水漫灌、一蹴而就式的刺激方案恐怕不现实。政策目标需盯住实际增长，不以追求再通胀或名义增长为主要目标。

货币政策方面，或见十年未有之宽松。我们预计全年降息50个基点、降准100个基点，降幅为2015年以来最大，央行资产负债表因结构性工具的使用会温和扩张。

我们认为，财政政策会拿出更多“真金白银”，预计财政支出会更加注重终端需求。设备更新和以旧换新政策已经扩围提标，预计全年特别国债支持力度至少翻倍至6000亿元。中央经济工作会议部署的提高退休人员基本养老金、提高城乡居民基础养老金以及提高城乡居民医保补助标准等，也会及时落地，助力消费复苏。

在政策加持下，基础设施投资和制造业投资有望继续保持高个位数增长，对冲房地产投资下行的压力。