浙商银行首席经济学家 殷剑峰

除了延续多年的“抓改革”，2025年我们将面临五大任务，由易到难依次是：

第一，化风险。债务置换可以有效化解地方政府存量隐性债务，但难点在于控制新增隐性债务。

第二，稳股市。当前A股的估值处于历史低位，保持稳健发展的关键在于中长期资金的形成，这需要养老保障体系改革带来助力。

第三，特朗普政策冲击。特朗普再次执政带来的政策冲击可能远大于上一次，但美国经济自身也存在问题。

第四，去库存。在人口负增长的大背景下，房地产去库存的过程可能相对漫长。

第五，扩内需。内需驱动的发展模式依赖于深刻的结构改革。同时，财政政策要保持足够大的支出强度，并调整支出结构。

2024年中央经济工作会议第一次将提振消费、扩大内需摆在来年经济工作的首位。按照会议精神，“更加积极的”财政需要加大财政支出强度，并优化财政支出结构。

其中，“更加积极的财政政策”将是决定2025年经济形势的关键。考虑到隐性财政支出将会消失，叠加土地财政支出继续下滑，保持足够的财政支出强度需要有比以往更高的赤字率，同时在合理安排中央和地方财政关系的基础上，优化财政支出的产业结构。