开年以来，国际原油市场一路高歌猛进，带动原油主题基金水涨船高。

今日，ICE布油突破81美元/桶，年内涨幅约9%，贝克休斯、雪佛龙等相关股票也均上涨了超10%，带动原油基金集体大涨，标普油气ETF年内涨幅约25%。

国内市场方面亦是如此，今日，嘉实的标普油气ETF上涨超3%，年内涨幅近27%，位居全市场ETF第一。拉长时间来看，该ETF的场内价格自去年12月份低点以来已经反弹了超30%。

国内成品油价也在近期再度上调，1月16日晚间，国家发展改革委发布消息，自2025年1月16日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上涨340元、325元。

国际油价持续走强

拉长时间来看，自去年12月下旬以来，国际原油市场便一改过去三个月的颓势，开启了反弹趋势。

Wind数据显示，截至1月16日，ICE布油、NYMEX WTI原油在近一个月均上涨了超10%，今日再度上扬，ICE布油上涨0.4%达到81.62美元/桶，NYMEX WTI原油上涨0.5%达到78.22美元/桶。

国际原油的反弹也带动国内油价上涨，1月16日晚间，国家发展改革委发布消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2025年1月16日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上涨340元、325元。此次调价折合成升价，92#汽油每升上调0.26元，0#柴油每升上调0.28元。

国家发展改革委价格监测中心监测显示，本轮成品油调价周期内（1月2日—15日），国际油价大幅上涨，升至近半年来高位。主要原因是美国对俄罗斯石油生产和出口实施新一轮制裁，原油供应预期收紧，市场预计将直接导致90万—100万桶/日的供应减量，并造成更大范围的原油运输受阻；此外，冬季取暖用油需求增加，原油库存超预期下降等进一步加剧供应紧张预期。截至1月10日当周，美国商业原油库存连续八周下降，目前是2022年4月以来的低位。

此外，国家发展改革委价格监测中心预计，短期国际油价支撑较强。当前，国际政治经济格局面临较大不确定性，俄乌、中东等地缘政治局势依然存在较大变数，将加剧原油市场和价格的波动性。

油气ETF场内大涨30%

在油价大幅反弹的背景下，相关能源股也在近期表现不错，贝克休斯、雪佛龙等相关股票今年以来已经上涨超10%，带动原油基金水涨船高。

Wind数据显示，今日，嘉实的标普油气ETF上涨近2%，年内涨幅约25%，位居全市场ETF第一。拉长时间来看，该ETF的场内价格自去年12月份低点以来已经反弹了超30%，远超同期业绩基准（经估值汇率调整后的标普石油天然气勘探及生产精选行业指数收益率）约17%的涨幅，当前溢价率高达15%。

紧随其后，富国的标普油气ETF也自去年12月份低点以来反弹了近30%，当前溢价率达到了15%左右，华宝油气LOF、广发石油LOF、嘉实原油LOF等原油LOF产品均反弹超10%。

如果从基金净值的涨幅来看，原油主题基金更是霸屏今年QDII业绩排行榜前十。Wind数据显示，截至1月16日的基金净值，博时标普油气、嘉实标普油气、富国标普油气分别上涨10.65%、9.97%、9.96%，这与去年科技主题基金霸屏业绩排行榜的局面已经大相径庭。

后市短期乐观、中期谨慎

近期原油的短期强势，超出了不少投资者预期，那么市场近期在交易什么？展望后市，国际油价又将走向何处？

华宝油气基金经理杨洋表示，从中长期来看，现在正处于能源转型的新一轮周期，油气公司对于未来的资本开支较为谨慎，长期的供给不足会使得油价维持在高位。

他认为，传统能源目前仍然对经济生活有着举足轻重的作用。在全球能源转型的大时代背景下，传统能源维持在高位、上游企业投资不足的现象将维持较长时间，直到新能源的供给能够逐渐替代老能源成为主流。

富国基金从“短期看库存、中期看供需”的分析框架，展望了2025年原油市场的走势：

短期来看，美国商业原油库存是美油市场的风向标，当前，美油库存降幅超预期，支撑油价短期回升。这背后，一方面受近期下游需求提振，美国炼厂加工量边际回升带动了去库；另一方面，从季节性来看，一季度一般是需求淡季，补库意愿并不高，因此，库存下行短期内支撑着油价回升，但可持续性仍待验证，后续需继续关注美国检修和成品油需求情况。

中期来看，影响油价走势的核心仍在于供需层面，预计2025年供需预期偏松，油价中枢或小幅下行。供给端，OPEC+增产政策的变化备受关注，虽然一再推迟增产为油价提供了一定支撑，但表面的利好实则意味着对需求较为悲观的预期，一再延后说明供给增长需等待需求的同步回归；需求端，2024下半年以来，需求偏弱预期主导了油价的震荡下行，当前也尚未出现驱动需求向上的明显信号，向后看，若我国经济修复斜率上升，原油需求或将迎来提振。

但该公司也表示，除了供需及库存端的影响之外，地缘风险也是持续扰动油价的一大因素。总体来看，在当前位置上，油价短期向上的弹性大于向下弹性，资金做多意愿有望升温；中期而言，在供需偏松的预期下，油价或步入中枢小幅下移的新运行区间。

校对：杨舒欣