中国人民银行近日发布2024年金融数据。

数据显示，2024年全年，我国社会融资规模增量为32.26万亿元，人民币各项贷款增加18.09万亿元，贷款利率稳步下行。

受访人士认为，过去一年，货币信贷继续平稳增长，对重点领域和薄弱环节支持力度加大，助力经济保持回升向好态势。今年社会融资增量有望高于去年水平。

经济活性有所提升

从货币供应量来看，2024年12月末，广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%，增速较上月回升0.2个百分点。此外，狭义货币（M1）余额67.1万亿元，同比下降1.4%，降幅较上月收窄2.3个百分点，连续两个月降幅收窄。

对此，招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼对《国际金融报》记者表示，2024年12月末M2、M1双双回升。财政支出加快推动财政存款更多转化为企业存款等因素，推高了M2增速，也表明金融稳增长力度明显加大。M1增速边际回升，一定程度上反映出经营主体预期有所改善，也反映出金融市场上投资者风险偏好提升。

央行调查统计司负责人张文红在1月14日国新办新闻发布会上表示，央行将于今年1月份开始，按修订后的口径统计M1，也就是在原来的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，预计在2月上旬向社会公布。在首次公布的同时，还将公布去年1月份以来修订后的M1余额以及增长速度。

华源证券研究所所长助理、固定收益首席分析师廖志明表示，截至2024年12月末，旧口径M1余额67.1万亿元，新口径M1余额达110.9万亿元。近几年来看，新旧口径M1同比增速走势接近，但新口径M1增速走势更加平稳。近几个月，新旧口径M1增速均明显回升，12月份新口径M1增速已经转正为1.2%，旧口径M1增速亦回升至-1.4%。这反映了2024年第四季度以来经济活性有所提升，增量政策效果持续显现。

平安证券首席经济学家钟正生认为，2024年12月M1同比降幅收窄，是因为继续受到房地产销售恢复和地方政府债务偿还的支撑。M2同比回升，主要受到财政支出提速的支撑。前期发行的政府债券资金在年末集中拨付，使得不计入M2的财政存款出现超季节性的大幅减少，释放出资金进入实体部门，转化为M2。

应择机降准降息

从社融规模看，2024年末，社会融资规模余额为408.34万亿元，同比增长8%；社会融资规模增量为32.26万亿元。单月来看，2024年12月新增社融约2.86万亿元，同比多增约9200亿元，社融同比增速8%，较上月提升0.2个百分点。

光大证券首席经济学家高瑞东表示，主要贡献是政府债，2024年底化债方案落地，置换专项债供给节奏较快，政府债券规模已经连续两个月抬升，12月同比多增8288亿元，占据新增社融规模的90%。从地方政府债发行看，2024年11月和12月分别发行13141亿元和10913亿元，发行速度较上半年明显加快。

展望2025年，廖志明表示，隐性债务置换之下，新增贷款可能同比少增，但政府债券净融资预计扩大，社融增量32.4万亿元左右，年末社融增速回落至7.5%左右。预计2025年社融增速下行节奏放缓。

中金固收研报显示，2024年四季度以来国内宏观政策加快放松，尤其是置换债券发行加快，政府债券融资增长支撑社融有所企稳。考虑中央经济工作会议定调今年实施更加积极的财政政策，这意味着今年政府债券融资有所增加，并有望对社会融资形成更多支撑，今年社会融资增量有望高于去年水平。

展望2025年，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《国际金融报》记者采访时认为，在货币政策基调转向“适度宽松”，金融“挤水分”效应减弱，以及当前监管层正在强调“引导金融机构加大货币信贷投放力度”的环境下，全年新增信贷和社融有望恢复同比多增，1月实现金融数据“开门红”的可能性较大，其中，1月新增信贷有望恢复同比多增，新增社融则将延续同比多增。着眼于有效应对外部冲击，促进国内房地产市场止跌回稳，大力提振内需，2025年央行会实施有力度的降息降准。

董希淼认为，2025年适度宽松的货币政策应持续发力，择机降准降息，更具前瞻性、有效性、针对性。各类政策应协同发力，形成合力，打好政策“组合拳”，发挥好集成效应，努力促进经济恢复回升和高质量发展，从根本上稳定经营主体信心，激发市场有效需求。