在全球经济格局深度变革的当下，2025年成为中国经济深化转型、迈向高质量发展的关键节点。全球产业链重塑与数字化浪潮风起云涌，既带来了挑战，也蕴含着无限机遇，促使我们重新审视投资策略。站在历史与未来的交汇点，如何敏锐地感知时代律动，与周期同行？如何在波动中锚定确定性，于变化中洞察新机遇？近日，由思睿集团和复旦大学国际金融学院联合主办的“与时代同向，伴周期同行——思睿集团2025年全球投资策略峰会”的第二场会议在复旦大学举办。继2024年12月19号策略会首场会议缪延亮、邵宇重磅发声之后，本次活动又是大咖云集，多位学界、业界精英共聚一堂，为投资者呈上一场思想盛宴，助力其在2025年投资浪潮中破浪前行。

倪文弢：思睿着眼于全球化资产配置

思睿集团创始合伙人、首席执行官倪文弢在主办方致辞中指出，当下全球投资环境复杂多变。地缘政治上，俄乌冲突进入第四年，中东冲突持续升级，风险加剧；美国大选后特朗普二次上台，中美贸易博弈走向不明，国际贸易形势充满不确定性。国内经济压力显著，2024年投资、消费、出口三驾马车乏力。然而，在困境之中也存在着机遇，中国的新能源汽车产业强势崛起，展现出强大的竞争力，同时低空经济、新质生产力等领域也在蓬勃发展，彰显出中国经济的韧性与潜力。

思睿集团在这样复杂多变的投资环境中积极作为。倪文弢指出，尽管国内市场竞争激烈，但思睿凭借其优秀的团队在过去几年实现了所有策略的正收益，为客户创造了价值。同时，作为一家新锐的全球资产管理公司，思睿集团拥有中国私募证券投资牌照、QDLP境外投资资格，并持有香港资产管理牌照和香港证券投资咨询服务牌照，美国顶级对冲基金Lighthouse和全球著名瑞士私人银行瑞士宝盛（Julius Baer）先后战略投资思睿集团，这使得思睿集团在布局全球化资产配置上，有着独特的优势，能为客户提供量体裁衣的方案，实现差异化发展。在过去一年，思睿带领企业家客户前往新加坡、阿联酋、日本等国家进行实地考察，深入了解当地的成功经验与新兴趋势，为客户提供了丰富的参考，助力他们在全球投资中探寻前行的方向。

高华声：全球财富格局发生深刻变化

复旦大学国际金融学院副院长高华声以 “新中美关系与全球财富大势”为主题，分享了诸多深刻见解。在国际形势方面，高华声指出特朗普赢得美国大选后，其对中国的态度引发广泛关注。同时，特朗普的反全球化立场与“美国优先”原则，会强迫各国在中美间选边站队，加剧国际局势紧张，冲击全球经济秩序，改变以往基于美国主导的全球化贸易体系格局。

从全球财富大势来看，过去三十年全球化进程虽不断加深，但财富分配失衡问题愈发凸显。在发达国家中，白领阶层凭借全球化带来的机遇，将设计、创新成果借助第三世界廉价劳动力转化为商品，极大地放大了产出，从而成为全球化的受益者；而制造业工人却因产业转移失去大量工作机会，成为利益受损方，这引发了强烈的逆全球化思潮。此外，从全球富豪分布流动情况也可看出财富格局的变化。

在此复杂背景下，高华声认为各国急需重新审视经济发展路径与财富分配策略，积极探寻新的平衡与增长点，通过优化产业结构、完善税收福利制度等措施，缓解贫富差距矛盾，以更好地应对全球财富格局的深刻变化。

马晖洪：全球另类投资方兴未艾

思睿集团创始合伙人、全球首席投资官马晖洪在以“全球资产配置中的另类资产”为主题的演讲中表示，另类投资在当下资产配置领域正占据越发关键的地位。近年来，其发展态势极为强劲，全球管理规模已飙升至25万亿美元，涵盖私募股权、对冲基金、私募信贷、房地产、基础设施及自然资源等多元领域。众多顶尖的主权基金与养老基金纷纷涉足其中，全球前十大对冲基金投资者里，主权基金与养老基金占据大半壁江山，且大量机构计划在未来3年显著提升对冲基金敞口。

马晖洪认为，在市场格局重塑与传统组合困境的背景下，地缘政治竞争加剧、通胀冲击不断，传统60/40组合难以有效应对。而另类投资凭借其独特的风险收益特性与多元化优势，成为稳定投资组合、提升收益的重要利器。投资者理应高度重视另类投资的发展潮流，积极探寻其中机遇，优化自身资产配置架构，从而更好地应对复杂多变的市场环境，实现资产的稳健增值与长期保值。

刘煜辉：A股艰难开局并非坏事 预期翻转蕴藏丰富机遇

在策略会现场，中国首席经济学家论坛理事、上交所专家指导委员会委员刘煜辉发表了“2025年A股将告别投票器，走向称重机”的主旨演讲，深度剖析全球宏观环境与2025年A股机遇。

虽然当下A股行情震荡，刘煜辉认为这实则蕴含着积极因素。从国际视角来看，美国大选引发地缘政治深刻变革，呈现“欧洲向右，美国向内”的格局。美国在2024年末大幅降息后美元强势上扬，其背后是对欧洲经济的“抽血”行径，促使欧洲政治倾向右转，加剧了欧洲一体化的离心力，这使得中国外部环境处于关键的变革节点，为中国经济带来新的变量与契机。

美国经济深陷滞胀困境，通货膨胀顽固难消，经济动能在AI领域发展受阻、算力过剩等因素影响下二阶导走弱。英伟达在AI产业的垄断地位致使利益分配失衡，亟待政府干预以重构产业利益格局。同时特朗普重回白宫后，特朗普和马斯克“革新政府”的工作走向充满不确定性，可能引发美元资产从“低波”到 “高波”的剧烈动荡，成为全球资本市场的关键风险与机遇点。

在国内，人民币汇率长期稳定于6.8—7.5区间，本质上是政策变量。我国独特的市场结构、庞大贸易顺差及资本管制体系，共同支撑着人民币汇率的稳定，有效抵御外部冲击，为A股市场营造相对稳定的货币环境。

对于A股市场的未来走势，刘煜辉总结道，长期以来，A股受短期因素主导，处于“投票器”阶段。如今，随着经济周期步入康波右侧长周期，市场定价逻辑正发生深刻转变。在政策层面，如全方位扩大内需等战略举措以及人口高质量推动中国式现代化等改革举措，尚未在市场定价中充分体现。未来，A股定价的关键在于分母端的风险偏好，而非分子端的盈利指标。我国强大且难以转移的供应链优势，包括完备的工业体系、稳定且低成本的电力供应以及勤劳坚韧的劳动力等，尽管目前尚未被市场充分认知，但这些因素构成了支撑A股长期向好的核心力量。

圆桌论坛：四位嘉宾分享2025年各领域投资策略

在活动最后的圆桌对话环节中，思睿集团创始合伙人兼首席投资官李富军担任主持人，四位嘉宾——合晟资产总经理冯建桥，元禾辰坤母基金合伙人李怀杰，罗素投资组合投资总监刘卓识，三井住友海上保险（中国）副总经理、首席投资官郑永强，围绕债券、股权、组合投资、保险投资等领域各抒己见。

冯建桥：灵活优化债券投资组合

合晟资产总经理冯建桥指出，国债收益率虽呈下降趋势，但不能简单认为投资收益就会受限。对于投资手段，波动率是关键因素。市场存在资产价格波动规律，如能把握，即便基础票面收益率下行，通过交易仍可提升收益。

头部债券管理人在投资时，需考虑市场资金进出对债券价格的影响。例如，债券指数型基金常因资金涌入而被动配置，行情下跌时又因散户赎回而被迫抛售。所以，要善于利用市场波动和资金流向，合理调整投资组合，在控制风险的前提下，为投资人获取波动较小且相对稳定的固定收益，而不是单纯依赖传统的持有到期策略。

李怀杰：股权投资出现多种创新性非标准手段

元禾辰坤母基金合伙人李怀杰指出，一级股权市场近年来发生显著变化且呈现新趋势。过去，一级市场投资多聚焦明星项目或基金，以资源型投资为主，投资者期望借此稳赚不赔甚至一夜暴富。然而，如今一级市场已从单纯持有未上市企业至上市的传统模式，逐渐转变为与二级市场融合的另类投资方向。

从投资方式看，除传统路径外，并购重组、反向收购、private credit优先劣后安排及共益债等创新性非标准方式成为新手段。像新一代基础设施建设领域，无论是算力中心还是其他项目，都是一级市场参与者的新关注点。尽管一级市场资产久期长、流动性弱，但能带来可观绝对回报。

刘卓识：资产配置应注重平衡与长期稳定

刘卓识指出，在资产配置方面，在资产配置方面，投资决策受多种因素制约，不能仅仅依靠短期观点来进行投资。FOF投资策略应关注底层策略的周期规律与驱动因素，结合灵活的分散化配置方法，构建兼具稳健性和灵活性的投资组合。通过动态调整和精准管理，我们将更有效地把握市场机会，控制潜在风险，最终实现稳定且可持续的长期回报。

关于新兴市场机会，东南亚市场可以重点关注东南亚的消费类股票（如越南与印尼的零售和食品公司）以及科技领域（如电子制造与软件外包公司），这些行业受益于区域经济增长和中产阶级扩张。另外，亚洲高收益债券也受益于估值吸引力和低久期特性。对于拉美市场，股票可以重点关注拉美市场中能源、矿产和绿色技术相关企业，以及消费和金融领域的龙头公司。美元计价的墨西哥和巴西等国家的优质企业债券的性价比也较高。

郑永强：保险投资对新兴领域保持关注

三井住友海上保险（中国）副总经理、首席投资官郑永强指出，保险公司的核心职能是资产负债管理与分配，在收益、风险和流动性的不可能三角中寻求平衡。在资产配置方面，除了传统的股票和债券调配，对于新兴的投资领域也保持关注，但会谨慎评估风险与收益。

对于将中特估及银行股视为固收类产品这一现象，他解释这是基于保险资金追求长期稳定收益和资产保值增值的需求。中特估企业通常具有较强的实力和稳定的分红政策，银行股也具备一定的收益稳定性，符合保险资金的投资偏好。同时他也指出，这种投资策略的转变并非一蹴而就，是在市场环境变化、监管政策引导以及行业自身发展需求等多重因素作用下逐渐形成的。并且在实际操作中，保险公司会不断优化投资组合。（CIS）

校对：赵燕