随着2024年收官，各行业盘点也新鲜出炉。其中，SW磷肥及磷化工以全年涨幅26.99%（跑赢沪深300指数12.30个百分点）的表现引发市场高度关注。

磷化工板块高热度之下，具体成份股表现也是机构热议的焦点。从万得磷化工指数15家成份股在2024年全年的股价表现来看，川发龙蟒、芭田股份、云天化涨幅分列前三位，其中川发龙蟒年内多次因题材炒作涨幅巨大。排名第二的芭田股份（002170.SZ）以年内涨幅61.36%的优秀表现，将其后的传统磷化工龙头拉开10个百分点以上的差距。

磷化工获得远高于行业和大盘的热度，主要由于磷矿石价格维持高位，对整个产业链景气度形成支撑。磷化工产业链利润多留存于磷矿环节，国信证券研报认为，磷化工以磷矿石为起点，当前下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显；另一方面，国内磷化工企业近些年相继攻克电子级磷酸、黑磷等高端磷化工产品生产工艺，磷化工行业正坚持“富矿精开”，向精细化、绿色化和高端化转型升级。

芭田股份正是近年来从下游农化（复合肥）领域向上游延伸并打造一体化战略的新兴磷矿、磷化工企业之一。在磷矿环节，2024年3月，公司高品位的贵州小高寨磷矿完成产能从90万吨/年到200万吨/年的变更，且10月、11月、12月单月开采规模超过20万吨/月，且磷矿石开采品味逐步上升。磷化工环节，磷酸铁产线从2023年开始已完成产线建设并投产出产品，工业级磷酸一铵和净化磷酸项目处于产能爬坡阶段，同时公司也在推动高端高价值磷硝化合物系列化发展，拓展建设高纯度磷酸盐、电子级硝酸等高端化工原料生产项目，实现富矿多开采和磷资源的高效利用。

其中，“硝酸法生产高纯磷酸项目”为芭田股份2024年11月完成的5亿元定增项目的募投项目之一，募资完成将加快公司实现磷产业转型升级，巩固公司磷化工产业领先地位，优化产业结构，为公司实现向精细磷化工、新能源材料相关产业转型升级战略目标奠定坚实的基础。

凭借不断完善的磷矿、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料产业链，在2025年行业延续高景气的背景下，芭田股份获得更多券商关注。

中国银河证券在化工行业2025年年度策略报告研报中指出，2025年磷矿石价格或维持高位运行，看好具有资源优势、磷矿产能加速释放的磷化工企业。2024年磷矿石价格维持高位运行并随需求季节性变化而小幅波动。2025年，预计在我国磷矿石供需结构偏紧态势延续、开采成本边际提升的趋势下，磷矿石价格有望维持高位震荡。看好磷矿资源储备丰富、产业链一体化布局磷化工企业，建议关注云天化、兴发集团、湖北宜化、芭田股份等。

德邦证券1月5日研报认为，自9月中共中央政治局会议以来，地产消费等一揽子政策陆续出台，有望消除市场前期担忧、提振经济信心，化债和稳定房地产等政策也有望带动终端化工品需求。同时化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际大幅改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期。特别是新“国九条”引领资本市场高质量发展，重视化工高分红资源股价值重估，在磷矿方面建议关注云天化、芭田股份、川恒股份。

1月5日，国海证券也在化工行业周报中关注芭田股份：中国优势化工企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，公司是复合肥领域低成本扩张的代表性公司；同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，公司也是磷矿石板块景气度提升的代表性公司，因此获得双重关注。（CIS）