2024年11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）后，A股市场确定制定市值管理制度的公司数量正快速增加，截至发稿，已接近200家，不少公司更已披露具体的市值管理制度内容。

记者通过梳理发现，目前各类规模和行业的上市公司总体均积极响应政策，推进制定市值管理制度。另外，在上述确定制定市值管理制度的公司中，主要指数成份股公司占了超八成。

有专家在接受证券时报记者采访时表示，从资本市场健康发展的角度看，市值管理将增强市场整体的稳定性、持续性和可预期性，有助于推动A股市场实现投资端与融资端的良性循环，不断提升市场的投资吸引力、竞争力，对我国资本市场长期健康发展以及更好地服务实体经济具有积极意义。

值得注意的是，以往一些打着“市值管理”名义的“伪市值管理”行为既扰乱市场，又损害投资者合法权益，其行为还具有一定迷惑性，也需要防范“伪市值管理”。

制定市值管理制度公司数量正快速增加

“市值管理”在A股市场正逐渐成为热词，不同于以往零星出现的上市公司市值管理案例，如今的市值管理正在越来越多的上市公司身上形成规范化的制度。

出现这一变化的背景是，2024年11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，这一《指引》明确了市值管理的定义，即指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。此外，《指引》还明确了市值管理可以运用的方式，包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式。

银泰证券策略分析师陈建华在接受证券时报记者采访时认为，《指引》的发布预示着国内资本市场围绕市值管理制度建设进一步优化完善，有望推动上市公司市值管理加速落地。

记者梳理发现，《指引》发布后，A股市场确定制定市值管理制度的公司数量正在快速增加，截至发稿，已有近200家公司。相较之下，在上述《指引》发布前，A股市场上市公司制定市值管理制度的情形仅零星出现。

对于上述公司制定各自市值管理制度的原因和作用，相关公司普遍认为，这利于规范公司的市值管理行为。

比如天齐锂业表示，为加强公司市值管理工作，进一步规范公司的市值管理行为，维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益，提升公司投资价值，增强投资者回报，董事会同意制定《市值管理制度》；今世缘表示，结合公司实际情况制订《市值管理制度》，以进一步规范公司市值管理行为，推动公司价值提升，保护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益。

记者翻阅多家公司具体的市值管理制度发现，相关公司普遍对照《指引》要求来逐项制定制度，确保了公司市值管理制度的完善。比如，在具体制度内容中，相关公司普遍制定了监测预警机制和应急措施，监控市值、市盈率、市净率等关键指标，不少上市公司还明确了市值管理的具体执行部门，比如有些是由公司董事会办公室负责，有些是由公司证券部负责，有些是由公司财务管理部负责，有些则是由公司投资者关系部门负责。

制定市值管理制度公司中 主要指数成份股公司占比超八成

从上述近200家公司分布情况来看，不同规模的上市公司均在积极推动制定市值管理制度。其中市值超过千亿元的公司就有10多家，这里面，比亚迪、美的集团市值更是在5000亿元以上；中等市值规模公司为数不少；此外，亦有10多家公司市值在30亿元以下。

从上市板来看，相关公司在各上市板均有分布，其中主板公司最多，合计超过70家，创业板公司亦超过60家。

从行业分布来看，截至发稿，电力设备、医药生物、机械设备、电子等行业公司相对较多，银行、非银金融、钢铁、石油石化等行业公司相对较少。

值得注意的是，《指引》就主要指数成份股公司作出专门要求，规定主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，这里的成份股公司包括中证A500指数、沪深300指数、上证科创板50成份、上证科创板100指数、创业板指数、创业板中盘200指数、北证50成份指数等指数的成份股公司，以及证券交易所规定的其他公司。

记者梳理发现，上述近200家公司中，超过160家公司属于上述主要指数成份股公司，占比超过八成，其中有超过70家公司属于中证A500指数成份股公司，仅有少数公司不属于上述主要指数成份股公司。

另外，《指引》还要求长期破净公司制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。记者根据Wind数据统计发现，上述近200家公司中，有10余家公司目前处于破净状态，其中煤炭、医药生物等行业公司相对较多。

陈建华在受访时认为，从上市公司的角度看，市值管理将促进上市公司高质量发展，增强投资者回报。根据《指引》，市值管理是以提高公司质量为基础，通过诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升，因此市值管理本身就是促进上市公司高质量发展的过程，并以此提升公司投资价值和股东回报能力。从资本市场健康发展的角度看，市值管理将增强市场整体的稳定性、持续性和可预期性，有助于推动A股市场实现投资端与融资端的良性循环，不断提升市场的投资吸引力、竞争力，对我国资本市场长期健康发展以及更好地服务实体经济具有积极意义。

需防范“伪市值管理”

值得注意的是，以往一些打着“市值管理”名义的“伪市值管理”行为既扰乱市场，又损害投资者合法权益，其行为还具有一定迷惑性。

对于上市公司市值管理的合法性边界问题，证监会曾在2021年9月24日的新闻发布会上表示，以市值管理之名行操纵市场、内幕交易之实，借“伪市值管理”牟取非法利益的行为严重破坏资本市场公平秩序，严重干扰资本市场功能发挥，严重损害投资者合法权益，也不利于上市公司质量提高，是证监会长期以来严厉打击的重点。市场各方应当对市值管理形成正确认识，依法合规的市值管理与操纵市场等违法违规行为之间存在清晰的边界和本质的区别。

《指引》则对上述事项进行了明确，进一步厘清了边界。陈建华在受访时也强调，《指引》明确了市值管理中的禁止事项，比如上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等应当切实提高合规意识，不得在市值管理中出现操控上市公司信息披露，通过内幕交易、泄露内幕信息、操纵股价或者配合其他主体实施操纵行为等方式牟取非法利益，对上市公司证券及其衍生品种交易价格等作出预测或者承诺，直接或间接披露涉密项目信息，以及其他违反法律、行政法规、中国证监会规定的行为。

校对：陶谦