【导读】展望2025年，私募积极布局科技、消费和医药

私募五大策略2024年业绩出炉：股票策略平均收益率为11.29% 逾七成产品获正收益

中国基金报记者 吴君

2024年证券私募基金五大策略业绩近期出炉，数据显示，期货及衍生品策略以12.18%的平均收益率排名第一；股票策略强势归来，平均收益率为11.29%；此外，多资产、组合基金、债券等策略也取得不错业绩。

逾七成股票私募策略产品

去年获正收益

私募排排网数据显示，截至2024年12月27日，全市场有业绩记录的10595只私募证券产品2024年以来平均收益率为11.17%，其中，8050只产品实现正收益，占比约76%。

具体来看，1275只期货及衍生品策略产品平均收益率为12.18%，在五大策略中排名第一；有业绩展示的6896只股票策略产品平均收益率为11.29%，排名第二，其中，5088只产品实现正收益，占比约74%；多资产策略产品和组合基金平均收益率分别为10.86%、9.92%；债券策略产品平均收益率为7.99%，表现稳健，业绩分化也较小。

排排网财富理财师负责人孙恩祥表示，随着去年9月底市场大幅反弹，长期满仓运行的量化多头策略表现抢眼，而主观多头策略因仓位等原因，多数产品跑输市场。同时，权益市场持续升温，债市一度出现回调，债券产品赎回明显；受年初小盘股大幅回调和9月底指数暴涨影响，多数中性产品陆续突破区间最大回撤，表现疲软。

格上基金称，2024年市场轮动加剧，波动较大，私募大类策略表现分化。其中，宏观对冲策略表现靠前，基金经理通过大类资产择时判断，分享不同资产类别的贝塔收益；纯主观股票策略方面，主观价值及主观逆向型基金表现优于主观成长型基金及灵活配置基金；量化股票策略表现分化，风控严格的管理人取得不错收益；大部分商品策略私募产品收益为正，趋势策略以及部分主观期货策略表现靠前，截面风格策略靠后；债券方面，纯债基金稳中求进，强债基金峰回路转，可转债基金一波三折，但大部分产品净值创新高；市场中性策略遭遇十年来最难市场环境。

新方程投资经理张屹峰表示，2024年股票、CTA、宏观、债券等策略较前几年均有亮眼表现。股票策略中，三季度以前价值类的表现显著好于成长类，在9月底的反弹中，成长风格、小市值展现出了较强的弹性；CTA策略表现突出，宏观策略也有不错表现，债券策略全年收益较高，市场中性策略呈现一定分化。

精选个股 多元配置

回顾2024年，清和泉资本表示，公司采取多元配置获取收益，主要布局A股、港股红利股以及美股市场的指数ETF，积极把握半导体、AI等科技领域，有色、石油、化工、电力、地产等周期板块，以及电气设备、汽车等制造板块的投资机会。

华夏未来资本称，2024年，根据持仓行业估值变化和政策指引灵活调整仓位，收益主要来源于消费电子、有色金属、电力设备、机械设备等。

谢诺辰阳表示，2024年主要采取反脆弱策略和高成长策略，反脆弱策略收益主要来自一季度的互联网传媒、二季度的创新药、三季度的互联网电商等头部企业，高成长策略收益来自全球人工智能芯片硬件供应链、国内人工智能芯片硬件自主可控核心公司的挖掘。

翼虎投资坦言，去年“9·24”行情之前公司采取防守策略，一方面进行主动风险管理，另一方面把握有红利属性和基本面稳健的互联网企业、科技半导体方向。2024年最大的启示是宏观经济研究的深度与广度至关重要，任何一个宏观经济变量的变动都可能引发全球资本市场的连锁反应。

丹羿投资表示，2024年公司在出海、顺周期、科技三方面紧盯基本面变化，主要偏向下跌风险小、波动性低、长期趋势稳定向上的低估资产配置，如互联网、建筑央企、家电等。同时，调整部分组合，更加偏向早周期和高弹性，捕捉经济刺激政策的先机，特别是家电、汽车和机械等行业。

“2024年，我们对于股市的复杂性有了更深的认识。很多以往长期奏效的价值评估体系受到较大冲击，宏观经济复苏的曲折性远超预期，同时，量化、AI大模型的加入使得市场波动特征发生变化，新兴行业的涌现也催生了大量结构性行情。价值投资、主观投资等主流投资模式受到较大挑战，但是，理念和技术的发展丰富了市场投资模式，不应该怀疑价值投资的长期有效性，而应该在正确的底层逻辑上获取我们看得懂的收益。”宽远资产表示。

私募管理规模缩水 布局热情升温

中国基金报记者 任子青

2024年，在监管趋严、行业竞争加剧、市场走势震荡等多重因素影响下，私募行业整体管理规模缩水，结构上呈现个人投资者退出和机构投资者入场的分化态势。此外，受益于四季度市场回暖，私募管理人布局热情升温，积极谋划产品布局，并在投资策略、国际视野、机器学习等方向发力。

私募整体管理规模缩水：

个人投资者退出 机构投资者入场

当前，证券类私募进入存量博弈阶段，行业加速洗牌，中小规模私募面临较大的生存压力。中国证券投资基金业协会披露的数据显示，2024年注销的证券类私募管理人共有518家，其中，管理规模在5亿元以下的私募占比超九成。

与此同时，私募整体管理规模缩水。截至2024年11月末，存续私募证券投资基金有89496只，存续规模为5.23万亿元，较年初的5.72万亿元，减少约4900亿元。

翼虎投资坦言，公司当前的管理规模相较2023年有所回落，主要原因是市场连续三年的震荡调整使客户信心不足，来自代销渠道的赎回较多，结构上呈现个人投资者退出和机构投资者入场的分化态势。

宽远资产表示，2024年公司的管理规模总体保持稳定，其中，申购的部分机构投资者占比较多，赎回的部分代销个人投资者占比较多，主要原因是市场长期震荡，个人投资者普遍信心不足，而机构投资者往往会在周期的较低位置提前布局。

“在业绩上涨和份额赎回的双重作用下，2024年的管理规模变化整体符合预期。”清和泉资本表示。

专注量化投资的大道投资称，因严格的风控和已被多次验证的稳定超额表现，2024年公司管理规模有所增加。自2024年3月起一直有资金持续流入，主要是中性策略的配置，其中，机构占比较高；9月末，市场情绪高涨，量化多头产品净值增长明显受到客户关注，四季度多头类产品客户配置较多。

谢诺辰阳告诉记者，2024年公司的管理规模在10亿元至20亿元之间波动，一是随着基金产品净值起伏而变化；二是去年9月24日市场出现周期性的景气变化后，新增申购推动管理规模出现变化；三是部分产品到期清算。

私募布局热情升温：

完善投资策略 扩展国际视野

受益于2024年四季度市场回暖，私募布局热情升温。私募排排网数据显示，2024年12月备案私募证券产品数量合计756只，环比增加54.92%；12月备案产品数量创下8月以来新高，仅略低于4月的828只。

排排网财富理财师负责人孙恩祥称，2024年12月私募证券产品备案数量大增，主要原因是投资者对2025年市场行情依旧乐观，而11月的下跌反而给投资者提供了入场的机会。四季度市场持续反弹，股票多头策略短期销量迎来井喷式增长。纵观2024年私募证券产品的销售情况，投资者在策略的选择上发生变化，不同于前两年债券策略销量突出，2024年宏观策略在股票、债券、商品等大类资产布局中凭借长期稳定的业绩表现获得投资者青睐。

格上基金也表示，2024年的销售情况较2023年有明显好转，但产品比较集中，多数投资者更倾向于选择宏观策略或有多地市场布局的主观投资管理人，风险偏好较低的投资者多选择债券策略产品。

2025年伊始，私募管理人积极谋划产品布局，同时在投资策略、国际视野、机器学习等方向发力。

平方和投资研究部告诉记者，2025年计划重点推进中证A500指数增强产品的设立，并推出满足投资者对稳健收益需求的产品。对规模增长持乐观态度，计划在现有基础上实现提升，通过优化产品线和提升市场渗透率，进一步巩固市场地位。在技术提升方面，加大对于更高效的量化研究和计算基础设施的投入，以支持更复杂的策略开发和实时运行；引入更先进的机器学习算法，提升大数据分析能力，不断拓展策略边界。

谢诺辰阳称，将基于市场阶段情况与持有人体验情况综合考虑，主推反脆弱策略风格。投研策略的持续精耕细作是基金公司运营的重点，规模增长将是运营得当的结果。

宽远资产透露，2025年主要发展机构投资者，以直销为主。未来规模增长可能更多地取决于股市行情，目前主要以保持规模不下降以及做好投资业绩为主，对于规模增长没有特别明确的预期。

翼虎投资表示，2025年将秉承“两脚踏两地”的策略，境内持续深耕A股市场，境外大力发展美元基金，将专业的选股能力复制到境外市场，分享不同经济周期的投资机会。

清和泉资本表示，未来一年重点仍将会放在投研的持续进化上，同时做好客户的服务工作。在组合层面，继续提升夏普比率，呈现出可预期的收益率曲线。目前国内主动管理策略基金面临一定的转型压力，一方面，客户追逐安全资产，对低波产品的需求日益增长；另一方面，被动ETF产品发展势头迅猛，也在加速挤压市场的阿尔法空间。在研究层面，继续加大美股研究，拓宽选股视野。

对2025年市场乐观

私募积极布局科技、消费和医药

中国基金报记者 江右

尽管开年以来市场有所震荡，仍有逾六成的私募看好今年的市场表现并积极布局。多家私募机构在接受中国基金报记者采访时表示，目前保持较高仓位，较多布局在科技、消费和医药领域。

私募对2025年市场乐观

近日，私募排排网一则私募调查结果显示，63.64%的私募对2025年A股市场持乐观态度，认为在经济恢复和政策呵护等因素驱动下，A股市场有望整体向上。

宽远资产认为，未来一年，A股市场较大概率会处于宽幅震荡、相对活跃的格局，如果能够把握好震荡市的买卖节奏，会有不错的投资机会。

翼虎投资直言，2025年市场肯定要比2024年更强。一方面，政策兜底的力度和决心更强；另一方面，互换便利等政策工具更加丰富，叠加经济整体处于复苏态势，与积极的财政和货币政策将形成共振。

谢诺辰阳表示，理性乐观看待2025年市场前景，一是市场已回调三年多，风险充分释放，目前市场处于整固蓄势阶段；二是政策层面对经济发展与股票市场的重视程度提升到相当高的位置，增量政策大概率能适时推出；三是经济数据与上市企业盈利大概率能形成同比向上的支撑。

丹羿投资表示，随着房地产市场企稳、刺激消费政策不断推出，以及具有全球竞争力的中国制造业崛起，对2025年中国经济企稳回升有更多期待，相信股市也会有更好表现。当然，考虑到中国经济体量以及外部的不确定性，更应该关注结构机会。

清和泉资本认为，2025年，如果政策进一步加码刺激，且净资产收益率（ROE）改善能逐步兑现，预计A股会震荡偏强。

积极布局科技、消费和医药

多家受访私募表示，目前保持较高股票仓位，布局科技、消费和医药等板块较多，看好人工智能（AI）板块的投资机会。

丹羿投资表示，公司产品仓位较高，主要分布在科技、高端制造、机械、电子和医药板块。目前策略是稳中求进，在确定收益股票为底仓的基础上，关注AI、智能驾驶和新消费的投资机会。

华夏未来资本表示，目前产品仓位较高，主要布局板块为农林牧渔、机械设备、有色金属、轻工制造、汽车等。近期A股市场震荡分化，再现政策利好兑现的博弈走势，坚持对投资的公司当期盈利和未来成长性并重，同时，重点关注企业并购重组、拓展业务领域等提升投资价值的超额机会。

华夏未来资本重点看好三个方向：一是主题投资方向，包括政策鼓励、自主可控需求强的新兴产业，以及海外科技映射行业；二是产业景气线索，如偏成熟行业主题投资等；三是重组方向，包括低净值地方国企、有较强转型诉求的传统行业。

清和泉资本也表示，持仓主要分布在三个方向：一是盈利和现金流稳定的红利型资产，如能源、原材料、通信服务、公用事业等龙头公司；二是供需格局稳定且景气度有望回升的成长型行业，如海风和消费服务等；三是与AI以及国产替代相关的科技类公司。

谢诺辰阳表示，当前主要策略都是保持高仓位运作，重选股、轻择时。以反脆弱策略为例，仓位在95%以上，且基金运行以来仓位始终保持在90%以上。现阶段主要布局互联网电商、互联网传媒、创新药、食品饮料、动力电池制造、航天军工等板块。

宽远资产和翼虎投资也保持中性偏高仓位。其中，宽远资产主要布局互联网、化工、医药、消费、汽车零配件、机械设备、电信运营商等，持仓结构以低估值优秀上市公司为主，结合指数区间震荡的高低点进行波段操作。翼虎投资持仓主要围绕TMT方向的算力半导体、医药生物，消费方向的互联网龙头公司，以及先进制造方向的动力电池、机器人龙头公司；投资策略是“真成长+强价值”，以稳健成长的高股息作为防守底仓，以AI为代表的具有产业趋势的真成长作为弹性，形成哑铃型配置。