申万宏源证券首席经济学家 赵伟

2025年，宏观政策框架或继续深化，财政政策将继续加大对“两重”（重大基建与重要民生领域）与“两新”（新型基建与新兴产业）的支持力度。

投资与消费可能成为2025年经济增长的“双引擎”。投资方面，基建仍将发挥支撑作用，事关战略安全或创新驱动的产业领域将释放活力。消费方面，通过畅通资金来源、扩大资金使用范围等提高资金效率，针对弱势群体加大补贴补助力度及结构性减税，以修复居民消费信心。出口方面，尽管外部关税等风险可能对出口产生一定影响，但中国有望继续巩固价格优势，同时在高附加值产业链和新能源领域的竞争力将为出口总量提供有力支撑，整体出口预计仍将呈现韧性表现。

全年经济节奏预计呈弱“N形”走势。上半年，政策落地与外需修复带动经济增速触及高点；下半年，尽管外部冲击可能带来一定程度的经济风险，但国内政策的积极调控和内生动能的转型有望缓解经济下行压力，全年经济增速预计仍可维持在5%左右。