“国家继续深化改革为香港带来庞大机遇，我们会善用自身独特的优势，继续致力推展与内地的互联互通，以及提升香港作为全球离岸人民币枢纽的角色。我们也会把握好金融科技和绿色金融的机遇，继续保持香港在环球金融发展的前列位置。”今年7月，香港金融管理局（下称“香港金管局”）总裁余伟文如此说道。

日前，余伟文在北京举行内地媒体见面会，会上，他再次对新任期的几项重点工作进行了阐释。“生态”是余伟文提及各项工作思路时高频使用的关键词。他认为，香港作为国际金融中心，“一定要不停地向前走，不进则退。”而各个生态圈，如金融科技创新生态圈、离岸人民币业务生态圈的构建、完善，则是未来各项重点工作的焦点所在。

香港资本市场回暖

9月末至10月初，代表港股大盘行情的恒生指数迎来一轮上涨，10月7日，恒生指数一度涨至23241.74，创2022年2月以来新高。此后市场转为震荡，但总体来看，港股市场回暖已有明显迹象，截至12月17日，恒生指数年内已累计上涨18.32%。余伟文认为，除了一揽子增量政策的正面激励，IPO的回暖也为香港资本市场的活跃提供了源头活水。

12月10日，美妆品牌“毛戈平”登陆港交所。上市首日股价大涨77%的场面令“此前都不知道这个品牌”的余伟文也感到印象深刻。

近期多家国际会计师事务所发布全球IPO市场年度回顾时均明确表示，香港今年IPO的集资额有望回归全球前五，同时，明年IPO的正面趋势也有望延续。毕马威预计，今年香港全年新股集资额料达829亿港元，全球排名跃至第四位；明年预计将有80家公司赴港挂牌，集资额为1000亿至1200亿港元，料继续保持在全球前五位。安永预计，2024年香港市场预计有70家左右企业首发上市，筹资额不超过1000亿港元；同时，内地大型企业、行业龙头企业、18C企业、A+H企业上市2025年有望继续多点开花，推升香港IPO活动。

除了毛戈平，余伟文提到，美的集团、地平线、华润饮料、顺丰等企业IPO均收获了不错的反响。“证明只要是优质的企业，是可以在香港吸引到国际投资者的。”

“因为外围环境看不清楚，所以（当前保持）金融稳定是最重要的。”余伟文指出，香港金管局已让银行在资本充足率、流动性、外部冲击等各方面，做好准备。

北向互通还要建造健全生态圈

余伟文表示，在稳健的基础上，香港作为国际金融中心继续往前走，仍将继续关注三方面：一是与内地市场互联互通、人民币国际化等带来的机遇，二是金融科技，三是绿色金融。

2014年11月17日，沪港通股票交易互联互通机制试点正式启动。经过十年发展，互联互通机制早已不限于沪港通，深港通、债券通、跨境理财通、ETF通、互换通等系列互联互通计划为国际和内地投资者提供了更多便利投资渠道。

券商中国记者从香港金管局了解到，截至今年9月末，境外投资者投资在岸股票总余额已超过3万亿元，较十年前增长超5倍，其中有超过75%是通过股票通持有；债券通方面，自开通以来，债券通“北向通”（下称“北向通”）日均交易额增长超18倍；从今年前11个月的数据看，“北向通”日均交易额已超过420亿元，占境外投资者在内地银行间债券市场交易额的一半以上。

余伟文表示，过去10年，尤其是过去5年，互联互通推进的很多项目都强调“通”，资产类别从最初的股票已拓展至债券、ETF等。

“现在北向还要建造健全生态圈。”余伟文以债券通为例，今年初，在人民银行的共同推动下，香港金管局宣布将北向通项下的人民币国债、政策性金融债券纳入人民币流动资金安排合资格抵押品名单，首次在离岸市场确立了境内债券的担保品功能。

今年7月，人民银行还宣布，支持境外投资者使用通过“北向通”持有的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”业务的履约抵押品。余伟文表示，目前监管机构和基础设施机构正在全力推进准备工作和尽快落实的措施。12月16日，香港交易所已宣布，旗下香港场外结算公司将自2025年1月13日起接受境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为北向互换通的抵押品，新增的合资格抵押品可用于支付北向互换通交易的初始保证金。

“展望未来，我们会继续完善各种配套工具，例如离岸国债期货、回购、抵押品管理等吸引更多国际投资者通过互联互通机制投资在岸资产，同时持续完善债券通机制，包括研究扩大债券通‘南向通’合格境内投资者范围，例如，将证券、保险、资产管理等非银行金融机构纳入其中，支持内地机构多元化海外投资，也借此吸引更多国际发行人在港发债。”余伟文称。

对于南向的互联互通，余伟文特别提到了“最年轻的互联互通机制”——跨境理财通。他指出，未来在个人投资额度、投资产品范围、试点地域等方面都还有很大的优化空间。

今年2月，跨境理财通2.0正式实施，对投资者准入条件、参与机构范围、合格投资产品范围、投资者个人额度等方面进行了优化调整。

人民银行广东分行数据显示，截至今年11月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者已达12.63万人，包括港澳投资者5.25万人，内地投资者7.38万人，境内银行通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额达967.68亿元。

金融创新需强调包容性

金融监管与金融创新始终是金融管理部门需平衡的一对重要关系。

“假设银行系统是一座繁华的城市。新兴技术就像高速公路，让汽车能够更快、更高效地驶向目的地。为了保证这些汽车的安全，我们需要在高速公路边缘安装护栏，防止汽车偏离路线。在金融世界中，护栏代表银行为应对新兴技术带来的不断演变的风险而制定的适当的监管框架和风险管理实践。这些保障措施对于帮助银行顺利安全地完成数字化转型至关重要。”余伟文在今年10月底的一次公开致辞中如此说道。

作为当前金融创新的重要技术推动力，生成式人工智能已成为目前金融机构在金融科技领域投入的主要方向。从香港实践来看，余伟文表示，当前香港银行业从客源开拓到客户维系，再到相关的风险管理，都已开始采用生成式人工智能。除了其变革性力量，生成式人工智能也带来了挑战和风险，包括可解释性和模型管治等。为此，香港金管局与数码港今年8月公布推出新的生成式人工智能监管沙盒，使银行能够在风险管理框架内试验其新颖的生成式人工智能应用案例。

时任银监会创新业务监管协作部主任李文红等人在《金融科技（FinTech）发展与监管：一个监管者的视角》一文中指出，监管沙盒是针对金融科技特点，探索建立调整的监管方式之一。其内涵在于针对现有监管框架内尚需观察的金融创新产品或服务，由监管部门在法律授权内，根据业务风险程度和影响面，按照适度简化的准入标准和流程，允许金融科技企业在有限业务牌照下，利用真实或模拟的市场环境开展业务测试，经测试表明适合全面推广后，则可依照现行法律法规，进一步获得全牌照，并纳入正常监管范围，其性质与试点机制具有相似性。

据了解，香港金管局自2016年推出金融科技监管沙盒，截至目前已有超350项金融科技项目使用沙盒进行试行，其中就包括合规科技、生物认证、软令牌、优化手机应用程序等项目。

“通过沙盒，银行可以在风险管理的框架内测试新的想法，并得到及时的监管回馈和必要的技术支持。”余伟文提到，无论是何种创新，一定要使其具有包容性（inclusive）。也即不能因为中小银行缺乏资源、数据就将其排除在金融创新之外，从而影响其未来竞争力。

余伟文表示，监管沙盒这种互动和持续演进的方法，让监管机构能够及时了解可能威胁金融系统的潜在风险，并分享业界良好做法，以促进银行负责任地创新和应用生成式人工智能。

完善人民币流动性安排将适时发布

“人民币作为融资货币，它的活力是在增强的。”余伟文指出，一个具体体现是，在国际贸易结算中，慢慢有更多对手使用人民币。香港金管局数据显示，今年前10个月，跨境贸易结算的人民币汇款总额约为12.45万亿元，同比增长34.9%。

人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新日前在香港国际金融领袖投资峰会上表示，香港在全球离岸人民币业务中发挥着重要地位和作用。在支持香港离岸人民币市场建设方面，朱鹤新表示，人民银行常态化在香港发行人民币央行票据，丰富香港离岸人民币市场的产品和服务，同时完善人民币流动性安排。

余伟文此行也进一步透露了近期与内地金融管理部门正在探讨的项目——一方面是优化香港金管局的人民币流动性资金安排，尤其是利用人民银行与香港金管局签订的双方货币互换协议，为香港银行提供更多资金，从而支持其发展与人民币实体经贸活动相关的产品和服务；另一方面，则是与相关持份者研究更多元的人民币资金管理交易工具，拓宽离岸和跨境人民币资金来源的可行方案，如回购等。

余伟文表示，相关工作进展和细节将适时对外公布。

近年来，香港金管局还支持配合多个地方政府到香港发行离岸人民币地方政府债券（包括绿色债券），支持地方经济建设和绿色、低碳、可持续发展，拓宽地方政府的国际融资渠道。余伟文表示，香港金管局将继续支持更多融资需求的内地机构来港发行可持续债券，这也是“可持续金融行动计划”的其中一个重要目标。

校对：冉燕青