12月15日起，个人养老金制度和税收优惠政策实施范围，将从36个先行城市（地区）同步扩大到全国。与此同时，优化后的政策将进一步丰富个人养老金的产品供给，完善领取办法，助力提高居民养老金储备水平、加快发展多层次多支柱养老保险体系。

试点两年，目前虽已有超6000万人开通个人养老金账户，但实际缴费人数低于开户数量、平均缴存金额尚未达上限。多家券商研究所预计，随着个人养老金推广至全国、制度进一步优化及居民养老意识增强，未来缴费增长有望加速，进一步为资本市场带来大量长期资金。

个人养老金吸引力提升

据人社部统计，截至2024年6月初，个人养老金开户人数已超6000万。但实际缴费金额尚低。人社部数据显示，截至2023年一季度末，实际完成资金储存的人数不足开户人数三分之一，实际储存总额182亿元，人均储存仅2022元，距离每年1.2万元的缴费上限仍有很大提升空间。

“目前个人养老金账户平均缴存资金规模仍处在偏低水平，制度优化有利于提升吸引力。”交银国际金融行业分析师万丽分析指出，截至2024年9月末，北京开立个人养老金账户531.8万户，缴存资金114.2亿元；上海个人养老金累计开户近500万户，缴存金额超过110亿元。由此可得北京和上海个人养老金平均每个账户的缴存金额为2100—2200元左右，远低于1.2万元的缴存上限。

据她估算，目前试点城市个人养老金账户缴存资金规模可能在500亿—1000亿元之间。通过扩大产品范围，丰富产品选择，并增加领取的灵活性，有利于进一步增强个人养老金缴存的吸引力。预计未来，个人养老金制度在提升缴费额度上限、扩大税收优惠、采用不局限于税收优惠的多样化激励方式等方面仍具政策空间。

平安证券研究所前瞻性产业首席分析师陈骁认为，此前个人养老金投资品类偏少，基金类投资回报率不佳。此次政策优化将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围，有利于提升投资收益，强化政策吸引力；增加了重疾、失业等允许提前领取的情况，也更符合居民的实际需求。

有利于同资本市场良性循环

东吴证券研究所联席所长孙婷指出，个人养老金制度长期具有较大空间，但短期增量或有限。

陈骁也表达了类似的看法，全国推广有望小幅提升个人养老金制度的参与人数，但实际缴费人数和实际缴费资金增速仍需观察。

不过，光大证券金融业首席分析师王一峰的观点则更加积极，他表示，目前我国个人养老金制度尚处于起步阶段，规模极低，未来随着制度覆盖面扩大以及相应细则不断完善，包括产品范围持续拓宽、默认投资服务广泛运用、账户流动性进一步提升等，个人养老金长期规模空间可期。

陈骁指出，从2024年的实际业绩来看，截至2024年12月12日，199只个人养老金基金基本实现正收益，但表现普遍劣于沪深300全收益等宽基指数。指数基金的纳入，显著拓宽了个人养老金投资选择，令指数基金的投资热情上扬。

在证监会最新披露的12月12日版个人养老金基金名录中，已新增85只指数基金产品。其中，跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只，包括沪深300指数、中证A500指数等。她认为，此类产品将会受益于“全国版”个人养老金制度的落地。

参考海外经验，王一峰提到，近年来，居民风险偏好较低、储蓄意愿高企，商业银行亦拥有资金入口优势及庞大客群基础，前期银行储蓄类产品或更受投资者青睐。但从美国IRA资产配置结构变迁来看，前期资金主要集中于银行储蓄类产品，但1978年末其占比达85.7%的峰值后，资金逐渐流向共同基金。

截至2023年，全球养老金资产规模最高的7个国家二三支柱的权益资产占比达42%；同时，美国投向共同基金的IRA资产主要投资于股票型基金，近十年规模占比稳定在五至六成。因此他预计，未来随着规模增长、投资经验成熟以及政策逐步放开，个人养老金作为长久期资金将更多流入资本市场，与资本市场形成良性循环，分享资本市场发展红利。

万丽亦提到，从国际经验来看，养老金作为长期资金，是股票市场长期稳健发展的基础。随着个人养老金账户数量增长和缴存资金规模扩大，个人养老金有望成为我国股票市场发展重要的增量长期资金，通过“长钱长投”与股票市场的稳健发展形成良性循环。

责编：李雪峰

校对：姚远