中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。继过去一年党中央国务院多次对鼓励发展创业投资作出一系列重要指示和政策部署，中央经济工作会议再一次明确提出“健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业”。

值得注意的是，这已经是中央经济工作会议连续两年对创业投资定调，从2023年的“鼓励发展创业投资、股权投资”，到2024年的“壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资”，确立了创业投资、股权投资在我国经济进入高质量发展新阶段的重要定位，对推动科技创新发展和促进创业投资行业持续健康发展都具有重大意义。

中国投资协会副会长、创投委会长沈志群表示，此次中央经济工作会议提及的四句话为2025年我国创投行业进入高质量发展新的历史阶段，进一步指明了方向和目标。

基石资本认为，中国经济走到现阶段，创投行业已成为国家经济社会发展非常重要的一个部分，国家也赋予了创业投资极高的政治地位。创投行业将在服务科技创新、高水平科技自立自强、培育和发展新质生产力上发挥重要作用。

具体来看，对于“健全多层次金融服务体系”，沈志群认为，关键是落实去年国务院常务会议确定的“加快形成以股权投资为主、‘股贷债保’联动的金融服务支撑体系”。而实际制定一揽子增量政策时，这个“为主”的地位并没有得到充分体现，仍然把创业投资当做一个小众投资行业，一个普通的投资主体，一个纯粹的财务投资方式。重债权投资，轻股权投资，重间接融资，轻直接融资，重资本二级市场投资主体，轻资本一级市场投资主体的问题没有根本解决。

“壮大耐心资本”是今年4月中央政治局会议第一次提出的促进创业投资发展的重大举措。半年多来，随着金融资产投资公司股权投资试点城市扩大到18个城市，鼓励支持中央企业设立创业投资基金等具体改革措施出台，“壮大耐心资本”取得了初步进展。

沈志群表示，耐心资本不仅仅是指资本使用期限，基金存续期的长短，更重要的是指资本投资方向，耐心资本必须坚持服务科技创新产业创新的方向，才有广阔的市场前景。特别是必须坚持以推动科技成果转化，支持初创企业为投资重点，多做“雪中送炭”的事，少做“锦上添花”的事，这是耐心资本的题中之义。同时，耐心资本还应关注资本效益。总体上说，一定是能够实现比短期资本取得更高的超额投资回报，充分体现时间的价值，否则就不可能有可持续的耐心资本。

受访机构更为关注“更大力度吸引社会资本参与创业投资”这一点。东方富海董事长陈玮认为，吸引社会资本参与创业投资非常有意义。近年来，支撑创业投资在“资本寒冬”中继续运行，主要是各级政府资金（包括政府创投引导基金和产业投资基金）和国企资本占据了出资来源的大半壁江山。而按照创业投资这一类市场化程度很高的运行规律，考虑地方财政收入的增长趋势，政府资金占绝对比重和主导地位的模式即不可能持久，也不可能确保创业投资的质量和效益。

沈志群表示，重要的出路就是更大力度吸引社会资本参与创业投资。社会资本不仅是企业资本，包括国有实业企业和国有金融企业的资本，特别需要重视的、也是最困难的是吸引民营企业资本的参与，还需要重视各类民间资金，包括高净值个人资金的参与。最关键的举措之一是坚定不移推出和实施一系列创业投资税收优惠政策。他建议，对创业投资基金收益实行按高新企业同等的所得税率，或者参照创投基金退出减持期“反向挂钩”办法确定不同的所得税率。

基石资本认为，需要将IPO常态化，让创投机构有畅通的退出通道，让创投机构敢投，LP敢出钱，此外鼓励创新创业，应建立一个有助于创新创业的社会环境，形成良好的氛围。

而“梯度培育创新型企业”在沈志群看来，对创业投资的投资重点提出了更高的要求，避免过度集中在所谓的几个热门赛道，高度重视新质生产力布局的合理和优化，特别要坚持“投早、投小、投创新”，不仅要投资有可能成为独角兽的企业，而且要投资具有独创性的专精特新中小型企业，形成创业投资的梯度格局。

这也意味着，创新型企业不仅仅是针对独角兽，更需要建立创业企业生态丛林。在梯度培育创新型企业方面，基石资本在实践中会从两点着手，一是在行业选择上，积极适应国家政策调整，积极布局半导体、高端制造业等新质生产力；二是在投资阶段上，主动向天使、VC阶段投资，积极布局人工智能、创新药、商业航天等中早期项目。

责编：岳亚楠

校对：杨立林