中粮期货有限公司（下称“中粮期货”）作为中央企业金融业务成员企业，长期以来与中粮集团主责主业密切结合，充分发挥期货及衍生品风险管理工具，有效服务主责主业相关实体产业，并取得积极效果。

2024年初，受美联储持续加息影响，全球经济面临重大挑战，宏观预期悲观，终端消费走弱负反馈至原料端，加之天气因素扰动，棉花价格跌至历史低位区间，对于涉棉企业而言，如何综合利用期货和期权等工具来为企业的生产经营保驾护航成为当时形势下重要课题。此外，近几年，由于棉花传统产业链中轧花厂产能较为集中，容易出现阶段性抢收格局，造成棉花收购价格与期货价格出现部分倒挂，导致因套保价格不佳且基差波动不利部分企业出现亏损的情况，对整个棉花产业链造成一定冲击。如何在收购期实现更为优化的套保成为棉花产业链上下游企业的核心诉求之一。

中纺棉国际贸易有限公司（下称“中纺棉”）归属中粮集团专业化公司——中国中纺集团有限公司，在棉花产业链居于重要地位，既是中粮集团布局棉花业务的重要承载企业之一，也是棉花产业龙头企业，其稳定经营有利于维护棉花产业链供应链稳定畅通。中粮期货以服务中纺棉为支点，以期现工具为抓手，充分发挥场内、场外结合创新优势，产融结合，以融促产，在服务好中粮集团主责主业的同时，为棉花产业高质量发展贡献期货力量。

针对宏观形势及产业痛点，中粮期货协同风险管理子公司中粮祈德丰（北京）商贸有限公司（下称“中粮祈德丰商贸”）多次调研，充分沟通，基于中纺棉及其上下游产业链客户在经营中的风险管理诉求，通过综合运用多种期货及衍生品工具，提出全方位、多层次的风险管理方案，助力中纺棉发挥产业龙头企业作用，在维护自身稳定经营的同时，促进棉花产业高质量发展。首先，延伸服务，拓展服务到“客户+”：协助中纺棉探索并灵活运用棉花期货、期权进行套保，利用比例牛市价差期权、接力式领口期权等策略，助力中纺棉上下游产业链客户灵活运用期货及衍生品工具，帮助降低现货成本、扩大利润。其次，锚定难点，通过“基差+衍生品”三方合作模式解决企业收购期套保难题：中粮祈德丰商贸作为一方，提供衍生产品；产业核心企业——中纺棉及其产业链上下游客户作为另外两方，且两方间存在基差贸易。通过将衍生产品嵌入基差贸易，实现“基差+衍生品”三方合作，助力企业在收购期实现更优化的套保的需求。最后，以点聚链，通过 “1+N”发挥产业龙头示范效应：发挥中纺棉（“1”）+交易所产业基地、产融会议、培训活动和调研等（“N”）带头效应，为众多棉花加工企业、贸易商和其他涉棉企业等注入更多期货理念，推动涉棉企业互联互通、产业融合发展，充分利用期货及衍生品工具，服务棉花产业高质量发展。

近几年，国内棉花贸易方式发生深刻变革，传统的“一口价”模式更多转向依托期货市场的“基差点价”模式。中粮期货携同中粮祈德丰商贸与中纺棉结合上下游企业需求反复沟通、打磨合作模式，成为关系紧密的“产业伙伴”。中纺棉通过利用相关工具，其现货业务保价增利效果明显，逐渐成为棉花行业中与客户进行合作的典范。尤其是中粮祈德丰商贸联合中纺棉及其产业链上下游客户，结合相关产业需求，创新打造“基差+衍生品”三方合作模式，帮助棉花产业链企业在收购期实现更为优化的套保，有效防范价格下跌冲击，起到很好实践效果。未来，中粮期货将围绕服务实体经济和服务主责主业进行积极探索和尝试，通过充分发挥期货及衍生品风险管理工具，服务实体经济高质量发展。(CIS)

校对：刘榕枝