2024年11月12日，招商证券首次发布青岛港(601298)研究报告并给予青岛港“增持”评级。研究报告称，青岛港作为北方最大综合性枢纽港，区域优势较强，集装箱吞吐量位列北方港口第一，同时公司液体散货业务持续发力，未来继续收购优质资产，业务规模有望扩大。

集装箱及液散贡献核心利润，持续受益于区域港口整合。青岛港主要业务为港口装卸业务，其中包含集装箱、液体散货、金属矿石、煤炭及其他货物处理业务，目前航线数量及航线密度位居我国北方港口第一位。当前山东港口整合已初见成效，逐步释放一体化效应，青岛港作为龙头枢纽港，吞吐量有望持续稳健增长。

腹地经济驱动集装箱量增，资产并购助力液散规模扩大。山东省作为青岛港的主要腹地省份，为青岛港的吞吐量提供了保证。青岛港位于东北亚港口群的中心位置，未来将持续受益于山东省与东盟进出口金额的增长，预计东盟航线主导港口表现好于欧美航线主导港口的趋势将持续凸显。液体散货业务方面，公司调整收购资产计划，聚焦优质油品码头资产，通过收购高ROE资产提升盈利能力，预计未来公司液体散货业务规模将持续扩大。

青岛港作为北方枢纽集装箱港口，港口天然条件良好，区域优势较强，当前ROE处于行业第一水平且持续保持领先，收购油品码头资产有望增厚液散板块远期利润表现，且A股中永续经营的优质资产较为稀缺，有估值重塑空间。（齐和宁）

校对：刘星莹