高溢价、高价格的转债再次出现大幅搏杀的一幕。

11月5日，A股市场全线走高，部分“妖债”炒作却已熄火。在正股波动不大的情况下，泰瑞转债从200多元的高价接连下杀，最低跌至166元，高价买入者一天时间亏损超20%。11月4日，泰瑞转债也上演了惊人一幕，从盘中接近260元的高价直线跳水，尾盘一度封跌停，高价买入者一天亏损超25%。

两个交易日跌超30%

可转债的走势正常情况下，与正股走势相关，尤其是当转债的股性增强时，走势基本上与正股吻合。

不过，由于部分转债流通盘本身不多，容易受资金炒作，当大量资金下砸时，也容易出现“闪崩”行情。

10月30日，泰瑞转债在300元附近震荡整理后，临近收盘期间，突然大幅下杀，盘中最大跌幅超15%，成交金额达15.7亿元。

经过10月31日和11月1日的震荡整理后，泰瑞转债再次上演了惊人的“闪崩”行情。11月4日，泰瑞转债盘中一度拉升涨至接近260元，但临近收盘期间，该转债接连大幅下跌，盘中最大跌幅超20%，在当天最高价买入者亏损幅度超25%。

11月5日，泰瑞转债继续下跌，最低跌至166元，较盘中高价跌了20%。

今年7月，由于转债供给较少，部分转债上市初期的价格接连大涨。经过一段时间震荡后，泰瑞转债再次接连走高，价格已经明显偏离“正常估值”区域。转债上市后一路走高期间，正股泰瑞机器并未出现较大波动。

自最高点以来，泰瑞转债已累计下跌超40%，11月4日和11月5日两个交易日跌幅超30%。值得注意的是，即使两个交易日已下跌超30%，泰瑞转债的价格仍高达166.79元，转股溢价率仍然有62.10%。

泰瑞转债并不是个案，今年以来已频频出现类似泰瑞转债突然闪崩的“妖债”。例如，科华转债今年9月20日实现20%涨停，但随后接连下杀，回归正常水平。截至目前，科华转债的转股溢价率高达223.04%。

有市场人士表示，这类妖债类似“杀猪盘”，有资金做高炒高次新或小盘的可转债，然后拉至高位突然砸下，普通投资者一定要“走正道、买好债”，理性投资、价值投资。

转债估值压力得到释放

今年上半年，退市、违约等事件频频出现，可转债估值曾迎来接连调整，可转债投资范式出现了从“退可守”到“可退市”的变化。

不过，随着权益市场回暖，转债市场估值也迎来修复，市场对转债可能出现的信用风险担忧有所缓解。信达证券认为，权益的回暖提升了转债潜在转股能力、自然化解了信用风险担忧，而今年以来大盘和小微盘风格的分化也在近期得到明显缓解。

华泰证券表示，近日转债表现出一定韧性，背后是股市好转、条款博弈、供给收缩、低机会成本共同驱动转债估值抬升，目前转债也基本完成补涨。但股市波动还在增大、优质供给补充不足，仅靠ETF等资金推动的行情高度依然有限。再加上临近机构业绩考核期，前期增持转债者可能转而带来止盈压力。

华泰证券建议，短期转债走出独立行情的可能性较小，需要提防跟随股市波动，对于高价或转债估值明显有所透支的品种应适度减仓、轮换；但股指底部抬升是共识、转债供求还明显偏有利，意味着机会正从整体转向个券。近期需要侧重避险、对冲外部变化和受益化债等政策的品种。

校对：彭其华