机构指出，利好宏观经济的逐步回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。另外，综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。短期板块防御属性仍然较为明显。未来需持续关注政策落地的情况以及基本面的改善情况。

核心逻辑

1.2024年Q3基金对银行板块的持仓维持低配，低配比例收窄。2024年Q3银行板块低配比例为8.46％，较2024年Q2收窄0.69个百分点。从细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行低配比例分别为5.62％、2.5％、0.23％、0.11％。其中，国有行、股份行、城商行低配比例分别较2024年Q2收窄0.49、0.18、0.08个百分点；农商行低配比例较2024年Q2扩大0.06个百分点。

2.银行板块重仓比例继续提高，红利资产配置价值凸显；受益政策拐点显现，部分股份行、区域行资金吸引力上升。财政货币政策逆周期调节加强，地产政策组合拳出台、地方化债加力利于经济基本面修复，国有大行将补充核心一级资本，银行信贷投放和资产质量有望受益。降准降息及存款利率、存量房贷利率下调逐步落地，银行息差受影响中性。基本面积极因素叠加低利率环境下，继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。

3.预期改善推动估值修复，继续关注银行股息配置价值。在股票配置层面，关注银行股作为类固收资产的配置价值。伴随存贷两端利率下行，未来无风险利率中枢仍将继续下移，使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。若以2023年分红额以及10月28日市值计算来看的话，板块平均股息率达到4.61%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。结合板块目前静态PB估值仅为0.63倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际较为充分，板块配置价值突出。

利好个股

银河证券指出，基本面积极因素叠加低利率环境下，继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行。

华创证券认为，当下仍看好板块绝对收益空间，相对收益看好顺周期银行股的投资价值。投资风格上建议两条主线：1）长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，建议关注招商银行、宁波银行、常熟银行；2）中期分红陆续派息，高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、沪农商行。

本文内容精选自以下研报：

银河证券《2024Q3银行板块公募基金重仓数据点评：银行重仓比例小幅上升，红利资产仍受青睐》

平安证券《2024Q3主动基金银行重仓点评：板块持仓小幅回升，关注优质中小银行》

华创证券《银行业基金持仓分析报告：Q3银行股持仓占比低位微升，看好板块绝对收益》

万联证券《银行行业月报：非银存款明显多增，未来关注政策效能》

校对：王蔚