中酒协发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》指出，2024年白酒市场一大变化就是价格提升和库存增加，酒企希望通过顺价稳定市场价格体系，但上下游“夹击”的渠道商两头承压，白酒面临价格倒挂、库存积压的困境。

面对行业持续深入调整，今年下半年以来，茅台、泸州老窖、水井坊等多家白酒企业出台措施控量稳价。10月15日，水井坊宣布，水井坊臻酿八号系列暂停发货和接单。

分析人士指出，在当前市场环境下，酒企主动停货有望在消费旺季来临之前维护价格稳定、加快库存消化，同时提振经销商信心。通过发货和停货的调整，出货量和批价得以均衡，即为公司业绩和渠道利益的平衡。

又有酒企宣布停货

10月15日，四川水井坊股份有限公司发布《水井坊臻酿八号系列产品停货通知》。

通知内容显示，经公司研究决定，自即日起（含）暂停水井坊臻酿八号系列产品（包括水井坊臻酿八号38度500ML*4，水井坊臻酿八号42度500ML*4，水井坊臻酿八号52度500ML*4，水井坊臻酿八号38度500ML*6，水井坊臻酿八号42度500ML*6，水井坊臻酿八号52度500ML*6）的发货和接单。后续接单及发货安排另行通知。

臻酿八号系列是公司核心产品系列之一，覆盖了300元—400元主要价格带。据财通证券研究，2023年，以臻酿八号、井台、典藏为主的高档酒品类贡献了公司酒类收入的95.8%；销量占比达到88.8%。其中，臻酿八号销售占比达60%以上。

财通证券认为，臻酿八号系列能成为公司核心产品系列，一方面是因为300元—400元价格带是次高端主力价格带，场景适用性广，上承商务场景需求，下接大众宴席升级，符合市场放量逻辑。尤其近年以来大众消费红利渐起，臻酿八号乘风起势；另一方面，臻酿八号酒体采用古窖池窖泥参与酿造、基于4年以上基酒勾调，包装沿用井台设计审美，被消费者认为是性价比之选。此外，公司持续对井台、典藏等高端开展广告营销投入，形成高端品牌影响力的外溢效应。

实际上，今年下半年以来，茅台酱香酒公司、泸州老窖等酒企也曾发布停货通知。今年7月初，泸州老窖国窖酒类销售公司发布通知，7月2日起38度国窖1573经典装（500ml*6）经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。7月3日起将停止接收国窖52度经典装订单及货物发运。

茅台酱香酒公司也在7月初宣布，7月2日暂停投放茅台1935酒合同计划。

名酒主动减压

从今年下半年以来，酒企发布停货的产品来看，均属相关企业的主力产品，在行业内占据着较大的市场份额。

在当前白酒消费整体需求疲软的背景下，头部酒企相继宣布停货或调整市场投放策略，一方面有助于理顺相关产品价格，另一方面也为库存高企的渠道减轻了部分压力。

在经历“十一”长假期间的小幅度回升后，飞天茅台的价格再次出现下跌。10月13日，飞天茅台散瓶价格跌至2240元，原箱价格跌至2300元。随后，飞天茅台价格有所反弹。

除飞天茅台以外，多款酒水在节后的价格均有不同程度的下降。白酒市场价格向下，背后是消费需求的缩减。华创证券近期发布的研报显示，根据各地渠道反馈，国庆白酒动销氛围略好于中秋、同比微降，预计双节合计动销下降约双位数。

在此背景下，酒企宣布暂停发货，有利于减少经销商库存，减轻商家压力，也对企业主导产品价格体系良性健康起到稳定器作用。

中国酒业独立评论人肖竹青表示，整个市场经济的规律是供过于求，价格就会下跌，供不应求，价格就会上涨。通过渠道压货实现业绩增长已经不可持续，因为目前名酒价格下滑，造成终端烟酒行不敢囤货，只敢卖一箱进货一箱，终端不愿囤货会传导给酒厂，压货做业绩已经不可持续。

中国酒业协会的观点称，白酒产业有其自身发展规律，且总是在发展与调整中交替前行。如果以全局观、发展观思维透视中国白酒产业未来，则对于当前资本市场出现的白酒板块行情不必焦虑，因为这只是中国白酒产业借助资本市场调整所进行的一次“价值重塑”。

三季度白酒增速或放缓

“金九银十”往往是白酒消费的旺季，与今年“十一”假期期间，白酒市场的消费氛围显得有些平淡。多家券商机构预计，今年三季度和四季度，白酒上市公司业绩面临增速放缓压力。

招商证券认为，中秋白酒需求延续承压，部分企业开始主动控制节奏，三季度单季度增速预期下调。白酒行业三季度整体需求偏弱，但头部企业的品牌地位仍然带来了份额的进一步集中，高端白酒回款发货进度未显著慢于去年。

光大证券也表示，三季度白酒消费需求仍较为疲软，渠道反馈中秋国庆双节动销较去年同期有所下滑、部分区域国庆表现环比中秋有所改善，库存水平略有抬升，预计三季度报表端增速环比或有所放缓。其中，高端白酒回款进度稳定，表现相对稳健；次高端白酒方面，300元以内价位以大众消费为主、成长性相对较好，400元以上价位商务需求较为疲软；区域名酒回款进度相对突出，渠道反馈库存略有抬升。

不过，随着近期我国一揽子经济政策密集出炉，也有券商机构看好白酒市场回暖。方正证券认为，近期密集政策托底下白酒估值修复先行，渠道反馈下经销商信心普遍有所好转，消费需求及经营层面兑现仍需要一定时间。

东方证券表示，白酒作为顺周期板块，短期受益政策支持、投资情绪回暖，中长期有望受益政策推动经济加速磨底，进而加速白酒动销。

校对：祝甜婷