在一揽子货币和财政措施支持下，股市政策底已形成，但接下来，市场可能进入第二阶段。

经过第一阶段跑步进场的燥热之后，多家私募机构认为当下市场或已进入第一阶段后期。在前期市场大幅反弹，权重行业轮动普涨之后，市场或将震荡分化，等待政策的落实和基本面的兑现。

接下来哪些是布局重点？港股板块是私募机构观察市场变化的重要参考指标，连日来港股高股息策略又卷土重来。而伴随着央行支持非银机构措施进一步落地，那些估值相对低、股息率高的大市值股票，正在重获私募资金青睐，而并非所有股票都能在这次复苏中持续受益。

股市进入第一阶段后期

万得数据显示，9月24日至10月14日，上证指数上涨19.48%，深证成指上涨27.76%，科创50及创业板指的涨幅均超过40%。但是随着近日A股和港股的连续大幅震荡，资本市场进入到哪个阶段？

多家私募机构表示，股市政策底已形成，连续大幅上涨之后，市场已经处在第一阶段后期。北京私募机构致顺投资表示，市场已经淋漓尽致地演绎了“物极必反”的逻辑。这是一次重大战略转向。当下，不必拘泥于宏观经济的基本面现状，也无需纠结于后续政策的程度和细节。方向既定，趋势比现状更重要，要坚定地抓住市场规律和核心矛盾。当然，资本市场在向全面牛市演进的过程中，必有波折起伏，在此期间清醒地认知每个阶段的机会、调整与风险，审慎制定应对准备，把握好操作节奏，才是应有的“上车”姿态。

“目前我们认为仍处于第一阶段后期。”清和泉最新报告认为，从中期来看，历史上市场一般分为两个阶段。第一阶段市场大幅反弹，源于政策和流动性的改善预期，市场大幅修复估值，权重行业轮动普涨；第二阶段市场震荡分化，等待政策的落实和基本面的兑现，行业会有所分化。目前仍处于第一阶段后期，市场主要以把握估值修复的投资机会为主，后续随着基本面的不断验证，市场有望进入第二阶段，市场会呈现出更多的结构性机会。

鸿道投资创始人孙建冬也认为，国庆节后是第一波上涨的后半场，A股市场由于投资者在其他领域的可选择机会有限，股票空转大多比海外资金慢，尤其是比海外的对冲基金慢，究其性质，更多地体现为“资金市”。无论是基于已出的或是可以合理预期将出的政策力度和效果有多大，单看这一波，“进攻性”股票价格的高点将会领先于基本面上升或基本面恢复的高点。

相聚资本认为，政策底部信号已经出现，对应到市场层面，沪指在3250点附近不会有太多回调空间，随着政策的一步步落地，股市也会重新回到上涨的通道中。但随着“捡钱”行情的结束，下一步大概率将走向结构性的分化。

高股息策略或将卷土重来

那么，接下来哪些是投资布局的重点方向？港股板块是私募机构观察市场变化的重要参考指标。仁桥投资提醒，香港市场在一个多月前即开始转好，显然已成为引领中国资产重估的“早鸟”。

仁桥投资表示，第一波领涨的是地产和非银，这两个都是顺周期板块中最典型的代表，这也是符合逻辑的，代表着市场中被压抑时间最久，预期最低，同时边际变化最大的一类资产。展望中后期，“所有能为股东提高回报的资产，无论是靠盈利水平的增加，还是靠分配比例的提升，我们认为都是值得关注的优质资产。”

10月14日，恒生指数下跌0.75%；恒生科技指数下跌1.43%。但是，南向资产继续逢低买入，净买入达到121.70亿港元，超过9月30日的121.44亿港元，单日净买入金额创3月25日以来新高。

高股息资产成为私募重点关注和配置的方向之一，重点涵盖银行、国企等高股息相关ETF连日来成交活跃，其中聚焦港股高股息资产的恒生红利ETF(159726)，14日涨幅4.11%，成交额已连续3个交易日突破2亿元。

孙建冬认为，第二波上涨的核心方向可能是券商愿意长期向央行抵押，甚至愿意进一步扩表买入的股票标的。合理分析，尤其是一些具有较高竞争壁垒、估值相对低、股息率高的大市值股票最容易达成市场共识和一致性。

“接下来上涨的核心逻辑是享受分红。”佳岳投资有关负责人表示，当前央行鼓励上市公司和股东向银行借贷，回购增持上市公司股票，利率是2.25%，非常之低。2023年上市公司分红2.2万亿元，很多公司每年分红收益远超2.25%，其中很多上市公司盈利稳定，去年分红已经达到6%。这是天上掉下来的馅饼，是泼天富贵，而且一旦公司股价上涨，增持的收益将远超2.25%的利率成本。当然，这并不会是雨露均沾，要注意甄别选股。

校对：王锦程