市场再度异动！

午后，A股市场快速拉升，上午曾杀跌184点的上证指数午后跌幅快速收回至130点以内，富时中国A50指数期货转涨，此前一度跌超3%。恒生科技指数上午杀跌，午后快速拉升1%以上。A股、港股芯片股大涨，中芯国际A股20cm涨停。

国债期货午后多数下跌，30年期主力合约涨幅缩窄至0.05%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.06%。

临近中午开盘时分，重磅消息出炉，国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。这可能重新激发了市场的做多热情。

刚刚，央行发布公告称，中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议。央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。

央行表示，下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

异动突发

A股市场午后大幅异动。上午大跌的上证指数跌幅快速收窄，创业板指跌幅快速收窄至4.4%。券商板块午后再度拉升，东方财富成交额破760亿元，目前涨幅超15%。

随后，A股、港股芯片股大放异彩。中芯国际A股午后20cm涨停，成交额达238亿元。A股海光信息、寒武纪、华海清科、珂玛科技、龙图光罩、鼎龙股份等多股创历史新高。港股半导体板块午后持续拉升，宏光半导体涨超30%，中芯国际涨超10%，晶门半导体、华虹半导体等跟涨。

恒生科技指数涨超2%，此前一度跌超4%。恒指涨超1%，此前一度跌超3%。离岸人民币兑美元短线走高超100点，一度报7.0593。

与此同时，国债市场亦有异动。国债期货午后多数下跌，30年期主力合约涨幅缩窄至0.05%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.06%。随后，国债期货主力合约全线翻绿，10年期国债活跃券收益率上行近1BP至2.199%。

消息面上，国务院新闻办公室将于2024年10月12日(星期六)上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

财政如何发力？

那么，财政将如何发力？目前，市场普遍预期，将有万亿级别的特别国债计划发布。究竟规模如何，如何用好这些资金，也将影响到后续经济和市场的走向。

中金公司发布研报指出，金融周期下半场，需求不足的矛盾突出。今年9月底国新办发布多项政策，高层会议也进一步释放积极的政策信号，市场反应积极。货币政策仍有宽松空间，但在私人部门去杠杆的大背景下，财政加码的必要性显著提升。

在严格规范新增债务的同时，加速地方存量债务置换，以及解决企业债务拖欠问题有利于减轻相关主体负担，激发经济活力。党的二十届三中全会《决定》指出，“在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务”。

中金认为，在传统基建空间缩减的背景下，财政支出重点由基建投资（硬基建）向民生（软基建）转变有助于财政提质增效。民生的范围比较广，主要考虑教育、卫生、社保。一个情景是参考别的国家（比如美国和韩国）达到中等发达国家时期和所谓的“瓦格纳加速期”的情况。另一个情景是参考大约30个经济体现有数据的拟合情况，两个情景的结果有一定差异，但总体上“软基建”空间还比较大。不同领域的民生支出对经济增长的乘数差异较大，短期内三大民生的乘数总体上可能为0.7—0.9，但长期乘数大于1。细分来看，教育短期乘数大于1，而卫生和社会保障短期乘数小于1，这可能是因为前者支出的刚性更显著。

兴业研究认为，9月下旬以来增量货币政策、房地产政策密集发布。作为逆周期扩大总需求的关键，增量财政政策成为市场关注的重点。前8个月地方本级财政收支累计同比均不及0.5%，若调增国债规模可用于向地方转移支付或支持民生社保支出等，缓解地方财政紧平衡压力。假设一般预算收入的预算执行率为96%，若支出端要达到年初预算水平，另需补充资金约8286亿元；假设政府性基金收入预算执行率约80%，若支出达到年初预算水平，则需补充资金约1.4万亿元；若要使财政支出力度达到疫情前水平，所需资金规模将更高。增量财政的规模与投向将成为影响10月市场预期的关键。

校对：苏焕文