机构指出，红利逻辑延续，继续关注银行股息配置价值。继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，截至9月24日，银行板块对应静态估值0.57倍，按9月24日股价计算上市银行平均股息率5.07%，较无风险利率溢价水平仍处高位。

核心逻辑

1.本次降低存量房贷利率调降落地，短期来看，将对银行净息差造成一定冲击。根据测算，本次存量房贷利率调整50bp，对上市银行整体净息差负向影响约为6bp。从净利润角度看，若存量房贷利率从2024年Q3末调降，将负向影响上市银行2024年全年利润增速2个百分点左右。

2.但长期来看，存量房贷利率调整有望缓解居民提前还贷现象，利好银行信贷结构和资产质量。从信贷投放上看，存量按揭利率调降抹平了存量按揭贷款和新发生按揭贷款的利差，居民提前还款的动力减弱，银行按揭贷款规模有望企稳回升。按揭贷款久期长、信用成本低，仍然是银行优质资产，存量按揭贷款的保有可以有效缓解银行资产再投放的压力。

3.降准或为未来财政政策的发力做准备而降息以及续贷政策的调整着力降低实体经济负担，缓解潜在的流动性风险，市场信心将进一步提升，经济增长也将有效提振。高股息策略中，分母端的支持因素或已较多反映，而分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。长周期角度看，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。

4.从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。短期板块防御属性仍然较为明显。后续经济逐步回暖以及信用风险的改善，或带来新一轮的行情催化。

利好个股

华福证券指出，投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是建议关注招商银行、江苏银行、重庆银行。

东莞证券认为，银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的工商银行、农业银行、中国银行和建设银行。二是关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行成都银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行。三是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行。

本文内容精选自以下研报：

华福证券《银行行业报告：金融政策“大礼包”落地，影响几何？》

万联证券《银行行业快评报告：金融政策持续发力》

东莞证券《银行业事件点评：降准降息降房贷利率，对银行净息差影响总体中性》

平安证券《银行行业深度报告：存量按揭调降靴子落地，多措并举缓释负债压力》

校对：陶谦