美联储迎来“决定性时刻”。

北京时间9月11日晚间，美国劳工统计局公布的报告显示，美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，符合市场预期；8月核心CPI同比上升3.2%，符合预期，8月核心CPI环比上升0.3%，略超预期。

由于核心通胀环比涨幅意外上升，交易员削减了对美联储9月大幅降息的押注。华尔街机构认为，CPI数据公布后，美联储9月降息25个基点几乎已成定局。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率升至85%，降息50个基点的概率降至15%（CPI公布前分别为71%、29%）。

受此影响，美股三大指数全线跳水，截至北京时间22:30，道指暴跌超700点，跌幅超1.7%，标普500指数大跌1.32%，纳指跌0.78%。美股所有板块几乎全线溃败，金融板块大跌超1.9%，费城银行指数大跌2.7%。

一则重磅数据

北京时间9月11日晚间，美国劳工统计局公布了8月CPI报告，其中显示，美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，符合市场预期，低于前值的2.9%；美国8月CPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。

美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上升3.2%，预估为3.2%，前值为3.2%，此前已经连续四个月放缓；美国8月核心CPI环比上升0.3%，略高于预期值（0.2%），亦高于前值（0.2%）。

华尔街机构分析称，当前的焦点是核心月率数据，该指标倾向于增加对顽固通胀的担忧。美国8月核心通胀率意外上升，主要是因为住房成本加速增长，住房一直是一个特别顽固的通胀类别，即使其他价格已经放缓。

数据显示，8月住房成本环比上涨了0.5%，其中业主等价租金指数（OER）上涨0.5%，为今年1月以来最大涨幅。

美国白宫国家经济委员会主任布雷纳德宣布，CPI数据显示“我们正在翻开通胀的新篇章”。住房对整体通胀的压力一直在持续，这与非常紧张的住房市场和长达十年的经济适用房短缺有关。

由于核心通胀环比涨幅意外上升，交易员削减了对美联储9月大幅降息的押注。交易员预计美联储将于下周降息25个基点，并预计今年总共将降息100个基点。

据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率升至85%，降息50个基点的概率降至15%（CPI公布前分别为71%、29%）；美联储到11月累计降息50个基点的概率为43.8%，累计降息75个基点的概率为48.9%，累计降息100个基点的概率为7.3%（CPI公布前分别为27%、55%、18%）。

美元指数短线拉升，现报101.71；非美货币普跌，欧元兑美元汇率一度跌近30点，英镑兑美元汇率跌超30点，美元兑日元汇率拉升近60点。

美股开盘后，三大指数全线下挫，截至北京时间22:30，道指暴跌超700点，跌幅超1.7%，标普500指数大跌1.32%，纳指跌0.78%。另外，恐慌指数VIX波动率日内一度暴涨超10%。

美股所有板块几乎全线溃败，金融板块大跌超1.9%，费城银行指数大跌2.7%；能源板块跌超1.8%，房地产、原材料、保健、可选消费、日用消费品板块亦全线下挫。科技板块也未能幸免，美股科技“七巨头”全线走低，特斯拉大跌3.65%。

另外，现货黄金亦短线跳水，由涨转跌，截至发稿，现货黄金价格跌幅为0.34%，报2508.53美元/盎司。

降息25个基点“已无悬念”

Informa Global Markets分析报道称，美国8月份整体CPI同比放缓至2.5%，与预期一致，为2021年2月以来的最低水平；核心通胀年率保持在3.2%，这也符合预期。市场注意到，比预期更高的是核心通胀月率，录得0.3%。该数据支持美联储下周降息25个基点，并应能排除更大幅度降息50个基点的可能性。

斯巴达资本证券首席市场经济学家Peter Cardillo表示，CPI报告基本上证实核心通胀仍存在黏性，这可能意味着美联储将降息25个基点。

投顾机构Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli 在报告中写道，美联储现在已点亮下周降息25个基点的“绿灯”。

Regan Capital首席投资官Skyler Weinand表示，8月份的CPI“符合预期，这让美联储得以在9月的会议上启动降息，尽管幅度更小，只有25个基点”。他说，这一数据为美联储应对不断上升的失业率打开了大门。Weinand预计，未来一年，美联储将降息五到六次。

花旗最新预测称，美联储9月份降息25个基点，11月和12月分别大幅降息50个基点。

摩根资产管理首席全球策略师David Kelly在周三CPI报告发布后表示：“通胀报告并不支持美联储采取激进行动，我认为下周会降息25个基点”。但互换价格反映1月29日前累计降息幅度预期为140个基点左右，相当于未来四次会议至少进行两次幅度50个基点的降息。

美联储未来的降息路径

当前，利率市场似乎正在锁定一种预期：在明年1月底之前，美联储将会迎来两波大规模的降息，但可能不会在11月5日美国总统大选之前动手。

近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权活动显示，交易员越来越多地为美联储在明年1月会议后累计降息150个基点做准备。这与掉期市场目前的定价相同。

累计降息150个基点意味着，美联储官员们将在截至2025年1月底之前的四次会议中，至少实施两次50个基点的大幅降息。

在期权市场上，本周一突然出现了一笔规模高达900万美元的交易，旨在增加押注美联储到2025年3月的降息规模。另外一笔350万美元的“溢价交易”，更是激进押注美联储在9月或11月的政策会议上至少会有一次50个基点的降息。

分析人士指出，美联储大幅降息大概率会在美国总统大选之后。一般而言，美国大选前夕，美联储的货币政策不宜太过激进，否则美联储会被视为“带有选举倾向”，影响所谓美联储的“独立性”。因此，在大选未尘埃落定前，美联储的降息幅度应当会相对轻柔，给未来新总统政策留出空间。

另外，美联储明确表示，高度关注美国劳动力市场的疲软，这更有可能推动未来几个月的政策讨论和决策，在11月和12月的议息会议之前，美联储将有更多的数据需要考虑。

校对：姚远‍‍