近日，南方基金发布公告称，旗下南方瑞合三年在2021年9月6日至2024年9月5日期内的管理费将根据9月5日净值是否满足条件而进行返还至基金资产。据了解，管理费已于9月5日全额返还至基金资产。

其实，存量的很多定期开放产品当中也有很多在合同中标明了相关协议，而最近三年的市场波动也让很多此类型的基金净值受到冲击，除了管理费的退回外，还面临着投资人赎回的压力，甚至有的还面临清盘的风险。

封闭期末净值触发管理费返还条件

近期，越来越多公募定开基金陆续打开封闭期，除了关注业绩的变化，不少基金因合同相关规定引发外界关注，尤其是对于期末的净值，部分基金把它与是否返还管理费做了绑定。

南方瑞合三年便是一例，根据基金合同的规定，在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期（若有）内的管理费全额返还至基金资产。

虽然被看作是提振投资者信心的一则规定，但现实中无论是管理人还是投资者或许都不希望真的触发这一条件，因为这将意味着封闭期内的收益并不理想。

根据公司9月3日的公告，该基金即将到期的封闭期为2021年9月6日到2024年9月5日，根据说明，本次期初净值为2021年9月15日的基金份额累计净值，为1.7456元/份，如果9月5日净值不及该值则要把封闭期内的管理费全额返还至基金资产。

Wind统计显示，9月5日，南方瑞合三年净值录得1.1599元/份，当天涨幅达到4.61%。相关人士在9月9日同记者电话交流时表示，净值的大幅上涨就是因为有资产计入基金资产，也就是说当天该基金已经把管理费返还至基金资产当中。

随着基金开放赎回，接下来如果持有人想要赎回基金，根据最新的基金份额净值赎回时，已经在资产中计入了对应份额所增加的管理费均摊部分。因此，从该基金的到期来看，已触发了管理费返还条件并且已经完成了返还。

南方瑞合三年此次管理费返还或是行业的一例，但并不唯一，从存量的定开基金合同来看，很多都有规定类似的条款，如银华惠享三年也在合同中写明，若该封闭期基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期内的或有管理费全额返还至基金资产。

此外，还有像富国远见精选三年、兴全可持续投资三年、大成至信回报三年等诸多定开基金均有此类条款设计，而由于最近三年的市场波动较大，此类型的基金净值受到较大影响，触发这一条件的基金数量或会增加。

年内仍有定开基金陆续解禁

从现有的定开基金类型来看，虽然纯债类或偏债混合型产品较多，但权益类产品的数量也不少，尤其是三年定开基金当中，含权类的基金不在少数，甚至有的存续期较长，但总得来看，不少产品已经破净。

Wind统计显示，以封闭运作期为三年的定开产品为例，存量产品当中有64只（统计初始份额），其中纯债基金有31只，也就是说，权益类产品的占比其实更多。而在所有的基金当中，截至9月6日统计的净值来看，1元以下的有22只，有三只在今年开放。

其中，有的基金也明确了有关管理费用返还的具体条件，与前述基本一致，有的产品则没有对此进行说明。

尽管封闭式的基金短期面临着业绩和赎回的压力，但客观来说，定开基金能够一定程度上避免频繁交易，适合于长期投资。有分析指出，持有期基金主要特点是申购灵活、赎回受限，也是为了鼓励投资者进行长期投资，通过锁定持有期限，减少投资者短线交易或频繁交易。

不过，由于市场震荡等原因，持有期基金和普通开放式基金相比，没有体现出明显的优势，甚至有的产品还面临清盘的风险。

今年以来，类似的定开基金发行数量骤降，或也与整体投资环境不佳有关，虽然有少量短期持有的基金，但却少见持有期超过一年甚至三年的基金，只有一些REITs类基金成为封闭式基金的主角。

总的来说，定开基金适合那些能够接受一定流动性限制、追求长期稳定收益的投资者。对于那些希望减少因市场波动而进行的冲动交易、希望通过长期持有获得更好收益的投资者来说，定开基金是一个值得考虑的选择。但对于那些需要频繁交易或追求短期收益的投资者来说，定开基金可能不是最佳选择。