进入下半年经济发力期，地方政府正在加速发债，并将资金用于支持重大项目建设，以稳定投资促进增长。

Wind数据显示，今年前8个月，全国发行地方政府债券约5.40万亿元，同比下降14.18%，其中，8月地方政府发债明显提速。由于8月新增地方债加速发行，8月全国发行地方政府债券近1.20万亿元，环比7月增加近4900亿元，净融资规模环比7月增加近6300亿元。

民生银行首席经济学家温彬表示，上半年地方债发行进度偏慢，为不影响债券资金在年内的使用进度，6月以来各部门、各地区加快部署地方债发行工作，8月地方债发行明显提速，将支撑基建投资较快增长。

8月地方债发行创年内新高

从历年地方债发行数据来看，年中往往是地方债发行的高峰，今年也不例外，8月地方债发行数量和总额均创年内新高。

Wind数据显示，8月地方债发行293只，发行总额达11996.23亿元，发行数量和总额为年内最高。8月地方债发行总额环比7月增加了4887.92亿元，同比去年8月则减少1093.17亿元。净融资额方面，8月地方债净融资约8192.57亿元，环比7月增加了6281.68亿元，同比去年8月也增加了1016.49亿元。

截至8月末，今年以来，全国共发行地方债5.40万亿元，与去年同期相比，减少8929.27亿元，降幅约为14.18%。净融资额方面，今年1—8月，地方债净融资约为2.88万亿元，较去年同期减少7928.32亿元，降幅约为21.57%。

具体来看，8月，山东、四川、湖南发行规模位列前三，分别为1127.18亿元、1013.75亿元、939.10亿元，广东、江苏、福建、云南、天津、重庆等地的发行规模也不低于500亿元。

发行期限方面，随着近年来长债利率持续走低，地方债的发行期限也在拉长。8月地方债平均发行期限为14.31年，环比7月拉长4.13年。发行利率方面，由于长债发行占比提升，尽管各期限地方债发行利率环比下行，但整体平均发行利率与7月的2.24%持平。

基建投资占比提升

地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券是新发行的债券，资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等的建设。而再融资债券则主要用于偿还到期债务本金，属于“借新还旧”。

其中，一般债券主要用于没有收益的公益性项目，而专项债券则为有一定收益的公益性项目筹资。

Wind数据显示，8月新增地方债发行规模约为9378.90亿元，其中，新增一般债券约为1414.01亿元，新增专项债券约为7964.89亿元；再融资债发行规模约为2617.33亿元，其中，再融资一般债券约为1109.82亿元，再融资专项债约为1507.51亿元。

1—8月，全国发行地方政府债券约5.40万亿元。其中，再融资债发行规模约为2.21万亿元，相当于四成地方债发行额用于“偿还旧债”。

新增地方债发行规模约为3.08万亿元，其中，新增一般债券约为5123.55亿元，新增专项债券约为2.57万亿元。

具体来看，1—8月发行的用于项目建设的新增专项债中，投向基建领域的资金占比明显提升。据民生银行研究，1—8月基建领域新增专项债发行占比为69.0%，与2023年的63.1%对比，投向基建领域的资金占比提升比较明显。

其中，1—8月发行的用于市政和园区、社会事业，占比分别为35.1%、15.7%，用于铁路和轨交占比从1—7月的11.6%升至11.9%，用于保障性安居工程占比有所下降，从11.9%降至10.6%。

此外，今年前8月，还发行了特殊再融资债券约为1087.65亿元。截至目前，特殊再融资债券发行规模持续扩大，发行总额已超1.4万亿元。

普通再融资债的募集资金用途一般为“偿还到期地方政府债券本金”，而特殊再融资债的募集资金用途一般为“偿还存量债务”。远东资信认为，发行长期限、低利率的特殊再融资债去置换前期发行的高利率的城投债，在较长期限内平滑债务到期压力，达到以时间换债务化解空间的目的。同时，一些地区考虑短期偿债压力通过发行特殊再融资债券置换存量债务，缓解还本付息的压力。

地方债发行进入高峰期

根据今年3月发布的《政府工作报告》，2024年，我国安排4.62万亿元的新增地方债限额。截至目前，全国共发行新增地方债3.08万亿元，这意味着，年内还有约1.54万亿元限额规模待发行。

近日，财政部有关负责人表示，财政部将会同相关部门指导督促地方进一步加快专项债券发行使用进度，提高专项债券资金使用效益，带动扩大有效投资，推动尽快形成实物工作量。

温彬预计，新增地方债剩余额度将在10月底前基本发完，并在年底前使用完毕。从各地公布的发行计划来看，9月新增地方债发行规模为7381亿元，加上1787亿元计划偿还规模，预计9月地方债发行规模在9000亿元左右。按此计算，10月新增地方债发行规模或在7000亿元左右。

鹏元资信也表示，下半年为了保证全年经济发展目标的实现，地方债发行进度预计将会加速，同时考虑到新增地方债一般会在10月底前大部分发行完毕，三季度将进入发行高峰期。

校对：王朝全