银行股的走势可能代表着一种预期!
今天早盘,A股银行股几乎全线杀跌,国有五大行跌幅较大,农业银行一度杀跌超5%,工商银行跌超4%,交通银行、建设银行、中国银行跌超3%。工商银行、建设银行、交通银行近5个交易日累计跌超10%,中国银行、农业银行累计跌超8%。A50亦一度跳水。与此同时,市场再度出现“银行杀跌,个股普涨”的格局。
那么,这究竟代表了一种怎样的预期?国泰君安认为,考虑到9月美联储开启降息已基本确认,同时国内出口商结汇需求的顺周期释放也在推动汇率走强,内外部宏观环境共振意味国内二次降息的概率大增。从此前的市场走势来看,若降息预期出现,银行股基本上都会有一段调整。相应地,个股表现则有起色。国金证券张驰认为,9月若能明显降息将“吹响”市场进攻“号角”。
银行股集体下跌
今天早盘,银行股再现集体杀跌。农业银行跌幅居前,一度跌超5%。工商银行紧随其后,跌幅一度超过4%。银行板块中,国有五大行跌幅整体居前,中国银行、交通银行、建设银行跌超3%。工商银行、建设银行、交通银行近5个交易日累计跌超10%,中国银行、农业银行累计跌超8%。跟随银行股杀跌的还有昨天表现出色的中国石化等大盘蓝筹股。
值得注意的是,昨天农业银行几乎是银行板块中表现最好的股票,涨幅一度超过3%。农业银行成为国有四大行梯队中唯一一家营收、净利实现“双增”的银行。而且,截至6月末,农业银行贷款拨备覆盖率303.94%,资产拨备总量超过万亿元,风险抵补能力保持较强水平。
在大盘蓝筹股杀跌的同时,A股的个股开始表演。早盘A股上涨个股一度达到4600只以上水平,代表中小盘个股的中证1000ETF涨幅迅速扩大。深成指涨超1%,沪指跌0.29%。电子烟、中船系、医药商业、多模态AI等方向领涨。
值得注意的是,港股似乎也受到了激励。恒生科技指数涨幅扩大至1%,恒指接近转涨。小鹏汽车涨超4%,美团涨超2%。
重磅预期再现
市场的变化可能还是与降息预期有关。
今天早上,国泰君安发布的研报指出,内外部宏观环境共振,国内二次降息的概率增大。8月制造业PMI延续此前的数据特征,经济症结依然在需求。降息在当下即便对投资的拉动有限,短期仍有助于通过传递政策宽松信号来提振居民和企业的信心,中期也对稳定通胀预期有益。考虑到9月美联储开启降息已基本确认,同时国内出口商结汇需求的顺周期释放也在推动汇率走强,内外部宏观环境共振意味着目前正处于年内二次降息的窗口期。目前商业银行的净息差压力较大,存量房贷利率下调后信贷资产整体收益降低,中小银行可能将更倾向于买债而非放贷。总之,当前宽信用政策超预期程度有限,或仍不足以扭转居民和企业加杠杆意愿,对债市扰动程度依然有限。
据券商中国记者观察,从以往的行情看,随着降息预期的出现,市场会倾向于认为,银行的息差压力将更大,进而影响银行利润水平。因此,也会给银行股带来较大的压力。当然,后续银行也一般会跟进调整存款利率,以便缓释这种压力。只是,随着利率的下调,操作的空间也在收缩。
对于二级市场而言,利率下调还是有一定作用的。国金证券认为,只有9月先行降息,尤其5年期LPR 50bp以上,且中国出口还不出现明显下滑,保住企业实际回报率在可控区间(-1%—0%),年内则有望看到“市场底”。静待降息落地再行风格切换,从银行、高股息逐步切换至消费,尤其是中小盘成长“进攻”。
随着汇率压力的减轻,国内货币政策的空间的确可能打开。但由于此次美联储更可能是预防式降息,所以空间会有多大,还需要观察。来自中信证券的资料显示,1980年以来的9轮降息周期中,4次纾困式降息的持续时长相对更久(平均28个月),降息幅度相对更高(平均577bps);而5次预防式降息的持续时长(约一个季度)及降息幅度(平均77bps)则相对偏低。此外,美国降息之后,资金的流向也是一个需要观察的变量。
校对:彭其华