昨日,大宗商品气氛整体弱势。在化工板块整体弱势的大背景下,PTA期货持续走弱。
期货日报记者观察到,昨日,聚酯板块中,PTA盘面延续了前几日的颓势,期货价格进一步走跌。其中,PTA期货主力合约2501最低跌破5200元/吨,创逾一年新低,收盘跌幅超5%。
“在整个聚酯产业链中,PTA和PX表现格外弱势,相对而言,乙二醇表现偏强。”浙商期货分析师朱立航表示。
采访中,期货日报记者了解到,PTA期货价格走弱在市场的预期之内,但单日创下如此大的跌幅,超出市场预期。
“PTA期货走弱与油价、PX等原料的下跌有直接关系,也是产业链需求偏弱背景下,市场对原料预期偏弱的结果。”国投安信期货化工分首席分析师庞春艳表示,PX-Brent原油价差已经降至350美元/吨一线,较7月初跌去近100美元/吨,背后的原因在于MX和甲苯失去调油需求支撑后,价格快速回落。“PX短流程装置效益好转,海外装置负荷提升,进口有回升预期。这是PTA原料下行的背后逻辑。”他称。
除了上游PX持续走弱外,自身供需端的压力也是PTA期货价格持续走弱的主要原因。
据朱立航介绍,供应端PX和PTA持续处于高位,下游需求在旺季的表现不尽如人意。虽然随着时间来到九月,供需环比预计有一定的改善,但是改善幅度有限。“供应端的检修计划并不多,需求端受限于高库存压力,旺季负荷没有太乐观的期待,价格应声走弱。”朱立航称。
“目前PX及PTA开工率偏高,尤其是PTA装置检修计划有限,‘金九银十’暂无明显启动的迹象,且年底仍有270万吨PTA新产能计划投产,基本面缺乏利好。”卓创资讯分析师安光称。
“中长期来看,PX有裕龙岛项目预计在年底附近投产,PTA也有几套新装置计划投产,聚酯投产规模较小,匹配不了上游的新增产能。基于此,较大的产能压力成为制约PTA价格的重要因素。”朱立航说。
在安光看来,当前,PTA供应压力导致市场信心不足,看不到市场转折的利多驱动。“目前PTA市场矛盾依然突出,PX跌势也相对顺畅。在PTA加工费尚可的状态下,PTA工厂几乎不可能大规模减产,PTA市场矛盾将延续。”他称。
“目前PTA市场的主要矛盾仍然在于聚酯工厂高库存。”国泰君安期货分析师贺晓勤表示,今年年初聚酯工厂对行情较为乐观,上半年开工率偏高。但需求端由于纺服销售增速下滑,织造工厂信心不足,囤货意愿下降,聚酯工厂陷入高库存困境,高峰时期存货天数达到40天。“上半年原料端价格上涨,对存货来说有升值的利好。然而,下半年随着原料价格下跌,存货大幅度贬值,加重了聚酯工厂的经营压力,聚酯工厂不得不降价促销。”贺晓勤称。
在她看来,如果9月份仍然不能够加速去库存,10月份之后随着季节性需求转淡,聚酯工厂的经营压力将进一步加大。“聚酯开工率面临大幅下滑的局面,PTA刚需将有所收缩。”
记者了解到,眼下已进入“金九银十”传统旺季,但与往年相比,今年PTA下游聚酯市场呈现旺季不旺的特点。
“今年下游旺季表现不及往年。”朱立航表示,一方面,今年聚酯旺季伴随着较高的库存水平,此前的减产并未有效带动库存的下降,高库存限制了后续旺季聚酯的负荷;另一方面,今年终端市场心态较为谨慎。
对此,庞春艳介绍,今年聚酯负荷回升缓慢,在原料价格持续大跌的过程中,下游备货及订单商谈均表现偏谨慎。经过8月下旬一轮集中备货,目前下游企业多具备一定的原料库存。在她看来,后市能否继续增加备货主要看订单是否持续向好。
“目前来看,PTA下游旺季仍未启动,虽然聚酯开工率、织机开机率缓慢回升,但消费旺季特征并未出现。”安光表示,近期终端坯布库存仍在累积。
贺晓勤表示,本轮下跌过程中,PX期货下跌速度更快,导致PTA工厂加工利润仍然较高,后续PTA大面积降负荷的可能性不大,短期PTA期货价格驱动依然向下。
同样,在朱立航看来,PTA期货具备中长期走弱基础。“PTA期货阶段性的反弹需关注供需有没有预期外的改善。”朱立航称,要么是供应端出现大量的检修计划,要么是需求端聚酯库存能够大幅下降。“目前这两方面没有明显的驱动力,但市场可以持续关注有无反弹契机。”他称。
“经过一轮持续下跌,PX估值已经降至中等偏下水平,后市PTA能否持续走低,需要关注油价表现,还要关注PX及PTA装置动态,中期还要看旺季成色。”庞春艳称。