物业管理企业集中分拆上市的大潮已经过去多年，但是物业管理企业与地产开发公司之间的独立性话题仍被市场高度关注。只是关注的重点从关联开发商作为“坚实后盾”能否持续支持物业企业的高增速与高估值，变成了物业管理什么时候才能摆脱关联方的“拖累”。

“投资人是理性的，做企业是感性的。”万物云董事长朱保全8月23日在公司中期业绩发布会上感慨道。“万物云是万科养大的孩子，两边有30多年水乳交融的关系，肯定不是想一刀两断就能马上执行的。目前双方开始进行高频次对话，万物云管理层希望尽快把影响降到最小。”

进一步增强独立性

物业管理头部企业万物云（02602.HK）8月22日晚间披露半年度业绩，今年上半年公司实现收入175.6亿元，同比增长9.6%；利润为8.04亿元，同比降低23.4%。在剥离固定资产处置损益、资产减值损失等项目后，万物云的核心净利润为12.02亿元，同比降低2.7%。

从业绩报表来看，上半年万物云的非开发商主营业务经营稳健，且占总收入的比例进一步提升5.1个百分点，达到84.9%。这一以住宅物业服务、物业及设施管理服务、BPaaS解决方案三大项目组成的业务板块，在上半年实现营收149.0亿元，同比增长16.7%；毛利19.4亿元，同比增长16.8%。其中，物业及设施管理服务、BPaaS解决方案业务的同比增速均超过20%。

影响万物云经营业绩的，是过往高毛利的开发商关联业务。其中，开发商增值服务在上半年的收入为9.2亿元，同比下降33.8%。

朱保全在会上表示，“今年公司的关联方交易占比已经下降到10.1%，虽然在极限压力测试范围内，但是下降速度超过了预期，也影响了公司的整体盈利水平。”2023年，万物云曾经做过一个极端测试，即如果与开发商之间的所有交易清零，对公司整体的营收规模是17.5%，按去年的营收规模来看绝对金额超过50亿元。

万物云方面预期，关联方对收入的比例年底将进一步降到9%以下，大概处于8.5%至8.7%水平左右。受此影响，万物云预期公司全年核心净利润指标将会同比持平或微降5%。

除了业务层面，关联方对物业管理企业的影响还体现在财务健康层面。财报显示，截至2024年上半年底，万物云的应收款项及应收保证金由去年底的67.8亿元升高至94.45亿元。这也是去年以来，物业企业普遍存在的情况，据万物云统计，2023年，主流上市物业企业关联方应收同比提升13.5%，市场对于回款问题存在担忧。

万物云独立董事罗君美就此回应称，关于关联方应收账款的增加，董事会已经做了长期的讨论，万科方面的董事代表提出在年底之前在符合监管规则的前提下尽快处理。万物云希望能够根据万科方面在董事会上的提议，加快处理关联方应收账款问题的速度和进程。

积极回报投资者

“从上市之初，万物云团队就给自己制定了独立发展的策略，今天整个循环性业务在总营收占比已经达到了85%，后续来自第三方合同的增速和毛利率都会更快，公司战略也在一步一步地兑现。”朱保全呼吁道，“所以我们除了看到左手边的问题，更要看到右手边来自于公司以及管理层的努力和跟大家作出的承诺。”

下半年，万物云坚持多年的蝶城战略仍将继续，公司将继续对不少于50个蝶城进行流程改造。据了解，受益于“人+机器”流程变革、“飞鸽”智慧调度平台及区域资源共享等改造方案，万物云住宅物业服务的毛利率上半年同比提升了0.8个百分点。

同时，万物云继续围绕蝶城内房屋的租赁、买卖、装修及维修四大需求开展业务。在报告期内，公司的二手房屋买卖总交易额达到98亿元，佣金率1.75%；房屋租赁业务服务总套数达到3.54万套，同比增长12.5%；家居装修改造服务完成产品矩阵升级，推出大量“单品焕新”产品，2024年上半年合同额共计人民币2.04亿元，同比增长20.5%。

稳定投资者回报，则是万物云长期坚持的另一项重要承诺。今年上半年公司股东应占每股收益为0.66元，但董事会建议以核心净利润的100%为派付股息总额，其中55%为中期股息分红，45%为特别股息分红，合计派发股息每股1.02元（含税）。

万物云高管表示：“以截至昨天的股价为基础，公司上半年的股息率就达到了6%，既彰显了公司核心业务的业绩增长，也体现了坚决回报投资者的承诺兑现。”

据8月16日恒生指数公司早前公布的2024年第二季度的检讨结果，万物云获纳入恒生综合指数成份股，9月9日便会被同步调入沪深港股通标的证券名单，届时万物云有望获得更多内地投资者及投资机构的关注。