机构指出，动力煤趋势性探底，中长期有望企稳回升。短期来看，虽高温天气仍对电力需求较大，但汛期带来的水电供给对火电形成挤占，终端电厂需求不足，受产业链供需关系影响，动力煤价格短期或趋势性探底，但中长期来看，进入九月，电厂冬储意愿增强，采购意愿有望提升，叠加下游港口持续去库后备货意愿抬升，动力煤有望企稳回升。

核心逻辑

1.短期来看，电厂日耗或季节性见顶，库存保持去化。本周（8月5日—11日）南方地区持续高温沿海电厂日耗继续攀高；电厂在进口和长协的补充下，库存保持相对高位，采购不甚积极，港口煤价出现回落迹象。下周，南方大部高温逐渐缓解，电厂日耗或季节性见顶市场情绪或有所回落，需要注意部分贸易商在煤价上涨预期落空下或降价出货。但电厂日耗短期还将维持高位，需求整体还较稳定，叠加矿区防汛时期，煤价仍有支撑。

2.中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）6月动力煤产量3.25亿吨，同比增长7.32%；进口3348.03万吨，同比增长11.53%；1—6月动力煤总供给同比增长0.15亿吨/增长0.76%，略有增强。2）水电出力提升压制火电，6月火电发电量4870亿千瓦时，同比减少7.4%；6月水电发电量1438亿千瓦时，同比增长44.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。

3.展望8月，动力煤板块具备改善预期。一是旺季需求持续修复，下游电厂库存去化。8月作为动力煤传统需求旺季，电厂日耗维持高位，终端电厂库存已实现去化，对当前煤价形成较强支撑，供需格局正逐步改善。截至2024年8月9日沿海八省+内陆十七省终端库存为12303.9万吨，周环比下降2.8%，月环比下降5.08%。二是最新定调+增量政策，宏观预期强化。下半年财政政策和货币政策的空间有望进一步打开，中央预算内投资、地方专项债、国债和超长期特别国债将持续发力，形成有效实物工作量，从而带动煤炭下游需求。

利好个股

国泰君安认为，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了在资产荒背景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题，推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头：陕西煤业、中国神华；推荐煤电一体的新集能源，受益陕西能源；推荐长协焦煤：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；推荐国改领先的央企：中煤能源；推荐基本面拐点的山煤国际。

华福证券指出，1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。

本文内容精选自以下研报：

大同证券《煤炭行业周报：供需传导下煤炭短期走低，“高股息+周期”属性带来反转机会》

华福证券《煤炭行业周报：电厂日耗或季节性见顶，焦炭三轮提降迅速落地》

国泰君安《煤炭行业周报：全球视角看煤炭，无需过度担忧》

中泰证券《煤炭行业周报：需求预期不悲观，超跌布局再提示》