8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.5%，涨幅扩大0.3个百分点，环比由降转涨。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比、环比降幅均与上月持平。

接受券商中国记者采访的市场机构人士对于CPI年内保持温和上涨表现出信心，但对PPI同比年内能否由降转涨显得更加谨慎。

CPI环比涨幅处于近年同期较高水平

7月份，CPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。

CPI环比涨幅处于近年同期较高水平。国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，鲜菜、鸡蛋价格上涨，飞机票、旅游和宾馆住宿价格上涨分别占CPI总涨幅的四成和五成。

民生银行研究院研报认为，7月份食品价格涨幅略超预期，其中，受短期高温多雨天气影响供给的食品，包括鲜菜、鲜果和鸡蛋涨幅强于季节性，是主要的超预期因素。而猪肉价格周期性回升但基本符合前期产能推算的预期。

光大证券宏观分析师刘星辰对券商中国记者表示，飞机票、旅游和宾馆住宿价格的脉冲式上涨属于季节性表现，对比既往数据来看，7月服务价格环比表现并未超季节性。

受访市场机构也都分析，CPI同比涨幅扩大，也是与受高温多雨天气影响，导致市场供给下降，鲜菜、蛋类价格上涨有关。

猪肉价格有望对CPI走势形成支撑

7月，从同比看，猪肉价格上涨20.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点；环比上涨2.0%，表现平稳。

根据农业农村部公布数据，8月第一周，全国猪肉平均价格29.94元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比上涨18.0%。福建、重庆、宁夏、内蒙古、海南等26个省份猪肉价格上涨，天津、山西、河南等3个省份猪肉价格下跌，上海价格持平。

民生银行研究院认为，中期看猪肉价格“上有顶，下有底”。当前规模性养猪企业在高负债下扩产意愿有限，而中小散户成本偏高竞争力不足，加上秋冬季需求回暖，猪肉价格不太可能出现明显回落。由于本轮产能去化周期长而幅度浅，在没有大的疫情冲击下，猪肉价格未来涨幅也将有限。

结合能源价格和服务业价格走势，预计CPI走势将继续低于政策目标。随着全球主要央行进入降息周期，未来我国货币政策仍有较大发力空间。

东方金诚研究发展部总监冯琳表示，下半年CPI同比会持续运行在1.0%以下的低位区间。这为宏观政策在稳增长方向持续发力提供了空间。

市场对PPI同比年内转正更趋谨慎

PPI通常被看作CPI的先行指标。7月份，PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，降幅均与上月相同，符合Wind统计的市场预期。

董莉娟表示，PPI表现是受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响。具体来看，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业、农副食品加工业、计算机通信和其他电子设备制造业及汽车制造业等6个行业是影响PPI同比下降的主要因素。

民生银行研究院指出，当前我国工业企业依旧面临内需不足问题，导致下游价格下行压力要大于上游，主要体现在设备制造和耐用消费品领域。

展望下阶段，未来3个月去年低基数效应基本消失，叠加受主要发达国家衰退预期影响，全球商品价格明显回落，对我国上游工业品价格形成向下传导压力，PPI走势承压。

刘星辰判断，年内PPI同比转正存在一定难度。一是国内有效需求不足的情况仍在，当前房地产销售尚未企稳，二季度居民消费也有所承压。同时，7月出口数据、运价指数，指向海外出口动能也呈现边际放缓的迹象。二是中游行业供给依然偏多，部分装备制造业价格继续承压，制约工业品价格恢复高度。三是受海外需求放缓、四季度供给预期回升等因素影响，国际油价近期走势疲弱，也会带来输入性影响。

冯琳认为，预计下半年政策面还会在促消费方面进一步加力，包括各地较大规模发放消费券和消费补贴等。值得一提的是，接下来决定居民消费价格走势的最重要因素将是楼市何时企稳回暖，这对当前居民消费信心的影响最大。

校对：冉燕青‍‍‍‍‍‍‍