受美国经济转弱等因素影响，商品市场近期出现剧烈波动。

8月5日，国内SHFE黄金跌2.05%，8月6日再跌1.59%，两个交易日跌超3%。8月5日，SHFE白银跌2.58%，8月6日再跌5.58%，两个交易日跌近8%。SHFE铜、SHFE铅、原油等多个商品跌幅也比较明显。

引发商品市场下跌的原因之一是7月份的就业数据大幅恶化加剧了市场对美国经济陷入衰退的担忧。德邦证券认为，国际铜（LME）代表的衰退交易从5月底、6月初开启；铝的衰退交易从6月初开始；原油的衰退交易从7月初开始。

国信期货指出，非农数据大幅不及预期再度触及衰退交易，市场恐慌情绪大幅攀升、资金出现明显撤出，内外盘黄金因此前累计的投机多头较多所以有所回调。不过，如果经济恶化，美联储将采取措施加以修复。

此外，日本央行加息日元升值引发连锁反应，商品贵金属等亦难独善其身。广发期货认为，日元升值对全球金融市场的影响，主要在于“套息交易”逻辑的打破。当日元升值且美国科技股业绩下滑，大量的“套息交易”在反向平仓时，全球股市特别是日本和美国等市场领跌，资金出逃加剧了市场的恐慌性下跌，流动性紧张会传导到其他市场，商品市场自然也受到影响。

展望后市，广发期货认为，商品市场要止跌企稳一方面需要美国经济数据和美国科技股财报保持相对乐观，另外美日利差收窄和日元升值趋势缓和，使市场转入新的观察阶段，但大规模的“套息交易”需要一定的时间被市场消化，短期投资者持有现金将更加安全。

国贸期货的研究观点称，7月份的就业数据大幅恶化加剧了市场对美国经济陷入衰退的担忧，在这一担忧被证伪前，“衰退交易”大概率将延续，全球股市和大宗商品等风险资产承压，美元指数和美债收益率下行。不过，若后续数据证实经济并未衰退，资产价格有望迎来大幅修正。

对于贵金属而言，宏观层面美国经济数据不断呈现弱化并出现衰退信号，美联储9月降息基本被市场计入。广发期货认为，未来需持续关注美国通胀等数据和美股走势对市场流动性的影响，黄金暂时未能形成上行驱动，但回调过程中可能刺激央行购金等实物需求。白银方面，价格短期受到“衰退”预期工业属性和流动性收紧的拖累表现相对黄金较弱，国际银价或测试26美元的前低支撑，而中长期基本面上供需则仍有支撑。

校对：杨立林