赚钱不易，“熬底”时该如何配置

随着公募基金二季报落下帷幕，基金产品的经营情况和投资路径等重要信息也逐一明晰。Wind数据显示，公募基金已连续两个季度实现盈利。截至今年二季度末，公募基金产品上半年盈利448.5亿元，但权益类基金仍亏损超过3000亿元。

回顾年内，市场持续陷入波动调整，基金经理们调仓布局也有所转变。记者梳理公募二季度数据后发现，整体而言，机构投资者调仓偏向了银行、公共事业等高股息板块，而“喝酒”热度大幅减退。目前电子、食品饮料、医药生物行业仍是公募前三大重仓方向。

公募年内盈利448.5亿元

今年上半年，A股市场“V“形反转后，再次陷入波动调整。数据显示，截至6月30日，上证指数年内累计下跌0.25%；深证成指、创业板指同期下跌7.1%、10.99%。板块方面，银行、煤炭、公用事业等板块涨幅居前。

市场的赚钱效应相对有限的背景下，与股市相关度高的权益类产品自然备受影响。Wind数据显示，在已有数据的6965只权益类产品（包括股票型、混合型基金，仅计算初始基金，下同）中，二季度实现正回报的产品有35%。

这一表现下，权益类产品的亏钱效应有所放大。据第一财经统计，按基金一级分类，权益类产品二季度的基金利润亏损达1652.41亿元，加上一季度亏损的1362.03亿元，公募权益类产品今年上半年合计亏损超过3014亿元。截至今年二季度末，权益类产品已经累计亏损五个季度，合计达-1.41万亿元。

与权益类产品不同，固收类产品则保持“稳定输出”，为行业贡献了绝大多数利润。如债券型基金单季度利润合计为1059.47亿元，货币市场型基金以577.07亿元紧随其后；加上一季度的盈利表现，这两类基金上半年合计盈利3164.6亿元。

值得注意的是，国际(QDII)基金在二季度有亮眼表现。在连续亏损了四个季度后，国际(QDII)基金扭亏为盈，二季度的基金利润为227.51亿元，上半年以盈利225.48亿元的盈利成绩“交卷”。

除此之外，另类投资基金、REITs产品也有一定盈利表现，单季度基金利润分别为27.76亿元、4.6亿元；FOF基金则再度出现亏损，为-4.09亿元。

据第一财经统计，截至二季度末，公募基金管理人旗下基金产品利润合计为238.91亿元。这是继一季度基金利润赚超200亿元以后，公募行业再度实现盈利。截至二季度末，公募基金上半年共盈利448.5亿元，较去年同期减少了68%。

记者注意到，今年二季度，资金继续从主动权益类产品中撤离。Wind数据显示，二季度，主动权益类基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）合计净赎回857.54亿份，上半年合计净赎回超过2000亿份。

前十大3只换“新”

今年以来，随着行情的震荡调整以及市场“熬底”带来的情绪反应，调仓换股难度也有所提升。基金最新持仓也体现了基金经理们的投资布局。那么，手握重金的基金经理，究竟把钱投向了哪里？

整体来看，公募基金的前十大重仓股出现一定变化，但“头部”个股展现一定稳定性。Wind数据显示，以基金持股总市值为标准，截至二季度末，贵州茅台仍稳坐公募基金头号重仓股之位，基金持股总市值达1185.05亿元；宁德时代则以1019.85亿元紧随其后。

虽然前两大重仓股座次保持不变，但二者皆有不同程度的减持。如贵州茅台进入了1264只基金的前十大重仓股行列，环比减少了255只重仓基金，合计减仓601.1万股；宁德时代减少了60只持有基金，单季度被减持1638.88万股。

紫金矿业与五粮液互换席位，前者被加仓1179.9万股，位列第三；后者则被减仓3689.85万股，排名第四。此外，美的集团被加仓8305.02万股升至第5位，招商银行、迈瑞医疗也有不同程度地加仓，排名均上升一位。

与上一季度数据相比，公募基金前十大重仓股的“含酒量”大幅减退。除了贵州茅台和五粮液被减持外，泸州老窖和山西汾酒则双双被剔除前十大重仓股之列，二者分别被减持3571.89万股、1606.91万股。此外，同时淡出前十大的还有医药板块中的恒瑞医药。

另一方面，被733只基金重仓的腾讯控股重回公募前十大重仓股之列，合计持股总市值达442.77亿元。从持仓变动来看，该股在二季度被加仓1431.99万股。此外，新晋公募基金前十大重仓股的还有电子板块的立讯精密、公共事业板块的长江电力。

其中，立讯精密二季度获得公募基金大手笔增持，单季度持仓增加1.37亿股，进入1143只基金的重仓股名单，排名从17位升至第9位。长江电力则连续两个季度获得大幅加仓，截至二季度末，该股被706只基金重仓持有，合计持股13.13亿股。

整体而言，截至二季度末，公募基金重仓了2826只个股，环比减少424只。据第一财经统计，以申万一级行业为基准，电子板块二季度的基金持仓市值增加了516.97亿元至3620.17亿元，成为公募第一大重点配置行业。

食品饮料、医药生物两大行业分别以2905.9亿元、2616.68亿元的基金持股总市值紧随其后，但二者均被减持了944.63亿元、370.62亿元。此外，电力设备和有色金属仍保持第四、第五位不变，但二者基金持股总市值分别减少了288.49亿元、51.89亿元。

减仓白酒、加仓高股息板块

记者注意到，对于白酒股，不少知名基金经理进行了减持举动。例如朱少醒管理的富国天惠LOF对贵州茅台减持幅度达20.76%，焦巍管理的银华富裕主题对山西汾酒减仓32.5%，李晓星和张萍合管的银华心怡则把贵州茅台和五粮液双双剔除了前十大重仓股，肖楠管理的易方达消费精选则“清仓”泸州老窖。

与此同时，基金经理们对银行、公共事业等高股息板块进行了大幅加仓，持股数量分别增加了11.24亿股、8.39亿股。今年以来，这两大板块在各板块中表现突出。截至7月19日，二者分别上涨18.26%、15.52%，在31个申万一级行业中排名前两位。

事实上，今年以来，具有高分红、低波属性的板块备受资金青睐。丘栋荣表示，在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，权益资产表现更为分化，几年之前略显鸡肋的红利资产是今日的“明珠”，风浪中大船更如磐石而扁舟飘摇不定。

“市场对银行板块贝塔配置，意图上防守大于进攻。”丘栋荣表示，优秀银行经营效率高，仍具备成长性和质量的双重亮点，一方面从区位、业务类型、子公司展业等不同维度具备超越同行的成长性；另一方面从专业服务、业务时机、精准定价、风险管理等细节能力获得更合意的经营结果，形成了具备韧性的资产质量，有望延续上佳的经营业绩，具备很好的回报潜力。