在手现金比市值还高，是黄金坑还是陷阱？

两只沙特ETF上市首日双双涨停

今天市场热度最高的当属两只沙特ETF，分别是南方基金旗下南方东英沙特阿拉伯ETF（简称“沙特ETF”）和华泰柏瑞基金旗下南方东英沙特阿拉伯ETF（简称“N沙特ETF”），均于今日正式上市交易，收盘均涨停。

其中，沙特ETF成交额超过28亿元，换手率接近428%；N沙特ETF成交额超20亿元，换手率接近334%。两只ETF成交额接近49亿元，超过目前A股市值前二的工商银行和中国石油两只个股成交额，后者总成交额略超41亿元。

不过，两只ETF大涨背后，溢价风险不容忽视。华泰柏瑞基金午后发布风险提示公告，旗下华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯交易型开放式指数证券投资基金（QDII）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

截至今日收盘，N沙特ETF单位净值为1.017元，市场价格为1.078元，溢价率6%左右；沙特ETF单位净值为1.016元，市场价格为1.079元，溢价率也在6%左右。

10股现金超过市值且低负债率

近年来，A股市场结构性行情特征凸显，高股息板块持续走强。作为今年最强板块，银行指数大涨近19%，高居第一。不过，从市净率角度来看，银行板块仍最低估，仅为0.49倍。此外，房地产、建筑装饰、钢铁等5大板块市净率均不足1倍。

近期房地产板块利好颇多，且部分龙头股估值也是频频创出新低，保利发展、万科A、华发股份等龙头公司，账上现金已经超过其总市值。不过，对于像房地产这样的大金融板块而言，账上现金超过市值并不能说明其低估程度，还要结合盈利能力、资产负债率等多维指标综合分析。

值得一提的是，截至7月16日，剔除大金融板块，有10只个股账上货币资金加上可交易金融资产总和，超过其最新市值，且资产负债率低于50%，其中不乏一些高股息率公司。

上述10只个股中，现金市值比最高的是ST亿利，该股一季报货币资金接近39亿元，最新市值不足14亿元。不过，该股现金高于市值，主要受锁定退市、股价大跌影响，已失去参考意义。

事实上，如果ST亿利真有那么多现金，完全可以实施自救。但现实情况是公司账上现金却“离奇”消失。6月4日晚间，ST亿利公告称，存放在亿利财务公司的39.06亿元货币资金已被划分为次级贷款（不良贷款的一种），公司存款存在重大可收回性风险。

另外9股有机会？

理论上来说，一家公司在手现金超过其总市值，是价值低估的一种表现，和市净率有一定类似之处。但首先要判断公司的现金是否真实；其二需要判断公司的资产负债率情况，负债率太高意味着其在手现金难以覆盖负债，持续经营能力存疑；第三要判断公司的盈利能力以及未来发展前景，盈利能力较差的公司可能快速消耗其现金流。

因此，当一家公司现金超过市值，同时拥有较低的资产负债率以及较好的盈利能力，往往是低估的一种表现。

现金市值比位居第二位的是江苏国泰，公司一季度末货币资金与交易性金融资产之和接近226亿元，是其最新总市值的2.06倍。公司目前的主要业务有供应链服务和化工新能源业务，去年实现营业收入371.17亿元，同比下降13.22%，实现归母净利润16.04亿元，同比下降6.95%。

江苏国泰市净率和市盈率分别只有0.75倍、7.23倍，处于相对低估态势。除了江苏国泰，万年青、歌华有线、之江生物、永安行等个股也处于破净状态，广信股份、中文传媒、杭州解百等个股市盈率均低于20倍。

股息率角度或许更能体现公司价值。数据显示，中文传媒最新股息率接近6%，高居上述10股第一位，该股一季报货币资金近149亿元，交易性金融资产接近45亿元，略高于其最新总市值，2023年分配方案为每10股派现7.8元。广信股份股息率5.32%，位居第二位，2023年分配方案为每10股派现6元。此外，江苏国泰、万年青、杭州解百、永安行等个股股息率均超2%。

能否长期高分红是这些股票跑赢大市的关键。从基本面来看，一季报中只有之江生物、歌华有线和杭州解百业绩同比增长，永安行、万年青、华虹公司等个股业绩均出现大幅下降。

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校对：杨舒欣