中国基金报记者 曹雯璟

今年以来，亚洲高收益债成为全球债券市场“最靓的仔”，年内Markit iBoxx亚洲美元高收益债券指数涨近13%。多位业内人士表示，亚洲高收益债市场今年以来的强势表现受益于诸多利好因素的影响。目前来看，亚债市场大概率已度过最艰难的时刻，但相较历史平均水平而言，仍处于相对低位，当前依然具备投资价值。

多重因素助力亚洲高收益债券表现强势

Wind数据显示，截至7月12日，今年以来Markit iBoxx亚洲美元高收益债券指数累计收益率高达12.82%。从过往15年的表现来看， Markit iBoxx亚洲美元高收益债券指数有5年的收益率超过10%，有8年超过5%。根据近期摩根大通数据统计，当前亚洲高收益债市场的平均到期收益率可达11.2%，全球其余各大市场的高收益债平均到期收益率超8%。

为何亚洲高收益债表现如此强势？汇丰投资管理董事总经理、亚洲固定收益投资主管梅立中表示，最主要原因在于亚洲经济总体上保持了较高活力。亚洲经济体的通胀压力没有西方经济体那么严重，许多领域都维持稳健增长。同时中国也通过各类支持政策来确保经济的稳定增长和维持较低的通胀水平。经历地缘局势升温后，很多企业采取供应链多元化策略，因此为东南亚国家联盟（东盟）成员国和印度带来大量机遇。这两个经济体受惠于结构性改革以及当地强劲的消费上升趋势。此外，由美国流入东盟的进口流量大幅增加，以及流入东盟和印度的外国直接投资也较为强劲，中国亦正在步入周期性稳定趋势，这些因素都会继续推动亚洲地区的经济增长，为亚洲债券市场的强劲表现提供了支撑。

摩根资产管理（中国）国际业务部总监张昕表示，亚洲高收益债市场今年以来的强势表现受益于诸多利好因素的影响，其中包括成熟市场货币政策市场预期将迎来降息周期、亚洲主要经济体经济增长趋势稳中向好以及整体市场的估值水平较成熟市场更具吸引力等。

“近期亚洲高收益债市场，因为瑞士信贷事件对亚洲AT-1（额外一级资本）市场的显露因素影响而使得整体估值水平低于欧美同类资产。负面因素影响的边际改善使得亚洲高收益债资产逐步得到全球投资人的关注。 此外，美联储货币政策的市场预期将迎来降息周期、亚洲迸发的经济活力以及短期市场悲观预期的修正使得亚洲高收益债的回报出现了明显改善。 ”他谈道。

对于未来投资价值，梅立中认为，现时亚债市场的表现已经较为充分地反映市场预期，而且其基本面正在朝着正面方向发展。与全球其他地区相似，亚太市场的大企业手持较多现金。但亚洲的商业文化导致这些现金充沛的大企业，在提高资产负债表杠杆率以及利用充裕现金开展并购方面较为谨慎。目前来看，亚债市场大概率已度过最艰难的时刻，但相较历史平均水平而言，仍处于相对低位，当前来看依然具备投资价值。

张昕指出，从历史上看，强势美元对于亚洲高收益债市场的表现有一定的抑制影响。今年以来，市场对于美联储将在2024将启动降息周期的预期愈发强烈。预计未来美国债券市场整体利率水平的下移或将提振亚洲债券市场的债券价格水平。

关注成熟市场货币、财政政策、地缘政治等风险因素

记者从业内人士处了解到，目前国内并没有一个非常成熟的高收益债市场，仅可以通过互认基金布局海外较为成熟的高收益债券市场。同时需要注意的是，高收益也同样伴随着高风险。

Wind数据显示，以Markit iBoxx亚洲美元高收益债券指数为例，过去10年的最大回撤高达38.83%。相较而言，国内债市的波动则要小得多，中债新综合财富总值指数、中证纯债债基指数、中证普通债基指数过去10年最大回撤均只有3%左右。

谈及亚洲债市的投资风险，张昕表示，当前对于亚洲债市潜在存在的风险主要在于成熟市场货币政策转向的不确定性以及亚洲地区特别是亚洲主要经济体经济增速低于预期。短期看，美国大选后，新任政府在移民、财政等政策方向上是否会出现重大变化，从而导致美国通胀下行的趋势受到影响，这是市场投资人关注的风险因素之一。

“中长期来看，亚洲债券市场的估值水平依托于亚洲经济的中长期增长趋势。欧美消费者消费能力可能出现下降，以及全球半导体产业周期的变化等都将成为影响亚洲债券市场走势的变化因素。对于国内投资者而言，当下市场仍存在诸多不确定性，均衡的资产配置组合有利于降低整体波动风险。”张昕说。

梅立中也指出，目前来看，主要风险可能来自全球债券市场。目前全球债市的利差较窄，但尚未对亚债市场带来显著影响。中国经济基本面的变化也需要持续关注。另外今年迎来全球大选年，地缘政治上的变化也需要保持追踪。

编辑：舰长

审核：木鱼