年内的A股走势颇为波折，且叠加去年沪深交易所再融资“五条红线”影响，在此背景下市场对折价入股的定增项目热情不复从前。

数据统计，年内公募基金参与认购上市公司定增额度同比下滑近八成，且仅有一只基金参与认购定增项目超过了1亿元。

有公募人士分析认为，定增业务存在周期性，根据历史数据复盘，在市场点位低迷的时候，定增的发行量也压缩到低位，往往这个时候的参与进来的定增项目后期的表现反倒不错。

骤降近八成

据Wind数据统计，按发行日期计算，截至7月5日年内共有54家上市公司实施了定增，实际募资金额为694亿元，这两组数据较去年同期分别下滑了66%与76.9%。而作为参与上市公司再融资的重要力量，公募基金对于定增事项也兴趣渐淡，年内仅合计认购了47亿元非公开发行的股份，较去年同期的207亿元同比下滑约77%。

不仅如此，公募基金在大额认购方面较去年兴致更为缺乏。2023年上半年就有泉果旭源三年持有斥资1.5亿元认购恩捷股份、富国天惠成长1.5亿元认购海思科等共计十余只基金单次认购超过1亿元，而今年上半年仅有广发稳健增长一只产品以1.2亿元参与继峰股份定增事项。

华南某基金经理对券商中国记者表示，年内定增热情冷却与A股行情有直接关系。有统计显示，从2021年开始，小市值公司的解禁表现相较大市值公司明显占优，而年内也正是由中小市值公司领跌两市。“虽然定增项目通常具有一定折价优势，但在市场遇冷情况下，这一优势可能并不足以保护投资收益。”该基金经理认为。

天相投顾相关负责人表示，整体来看，近三年定增市场表现一般，如国证定增指数已经连续下跌三年，这表明折价带来的收益不足以弥补资产价格的下跌。另外，如果观察今年上半年定增项目，其折价率约为15%，与去年同期的20%相比有所收敛，增厚效果有所下滑。因此，目前市场对定增的参与热情并不高。

此外，去年11月沪深交易所发布了优化再融资的具体措施并划定“五条红线”，重在进一步严格再融资监管，把握好再融资节奏，突出扶优限劣。有基金公司解读认为，“五条红线”并不是一刀切的方式禁止上市公司再融资，而是通过设定一个更高的标准，去帮助高质量上市公司顺利融资，“但需要杜绝恶意圈钱、杜绝过度融资。对于服务国家战略方向、关乎国计民生的再融资项目，实际会给予一定支持。”该公司表示。

或正酝酿反弹收益

正如前述基金经理所言，数月以来行情的走软还导致定增项目难免遭遇浮亏。仅年内公募基金参与定增平均浮亏比例就达到了19%。

今年1月8日晚间，千味央厨披露定增报告书，该公司以46.28元/股的价格向特定对象发行1274.85万股，扣除发行费用1075.73万元之后，实际募集资金净额约为5.79亿元。此次定增的发行对象共有13名，且以公募机构居多。其中，诺德基金获配294.73万股，获配金额1.36亿元，为单一最大认购方，占公司募资总额的比例约为23%。

与此同时，富国基金、财通基金、中信证券资管、大成基金、国泰君安金控、兴证全球、华夏基金分别认购2400万元至7200万元不等。

截至7月5日，千味央厨定点复权股价为28.72元/股，浮亏比例达到了37.8%。此外，年内还有振华新材、曲美家居等个股定增浮亏比例超过了40%，让参与竞逐的基金亏损严重。

但也有项目收获颇丰，如财通基金、华夏基金等年初在近乎最低点以7.58元/股的价格认购了西藏城投的股份，该项目截至7月5日浮盈超过了60%，此外，世运电路、德业股份等定增事项等浮盈高达44%与35%。

华北某基金经理对记者表示，尽管年内定增项目总的来说表现低迷，但在投资端可以通过一定的组合配置以及对冲的方式弥补损失。此外，从历史数据来看定增市场也是有一定的周期性的。“那么在市场点位低迷的时候，定增的发行量也压缩到低位，往往这个时候参与进来的定增项目后期的表现反倒不错。”

财通基金胡凯源也认为，虽然经历今年初微盘股的大幅波动，但并不代表要对定增市场中的小市值公司失去信心，反而在这样一个市场预期下或市场波动下，一些被错杀的、被掩盖的一些小市值的项目，可能会创造更大的挖掘价值。“而在实际跟踪中，我们也发现，一些微盘股、小盘股实际在2024年至今的解禁结果来看，其实还是高于市场整体预期。因为当其实现价值回归后，有望为我们创造更多的α，这方面反而是我们可以去探索的。” 胡凯源表示。