周五，双焦大跌直接让本周的涨幅“归零”，也拖累了整个黑色板块。

在黑色板块牛熊快速切换的行情下，什么原因导致双焦大跌，交易者应注意哪些重要变量？

“焦煤产量大幅回升和蒙煤长协价格回落是造成双焦大幅下挫的主要原因。”广发期货煤焦研究员王凌翔说，三季度蒙煤长协坑口基准价格较二季度下调15.77美元/吨至93.43美元/吨，其中部分长协企业优惠价为81.28~85.02美元/吨。根据测算，当前理论上最低的仓单价格在1150~1200元/吨。受此消息影响，盘面大幅下挫，若后市焦煤供需失衡，下行空间仍较大。

记者在采访中也获悉，周五蒙煤的三季度长协价格出炉后，国内坑口价格从1300元/吨跌到1100元/吨。

据Mysteel测算，该季度坑口价格折算口岸蒙5原煤含税成本1054.5~1103.9元/吨区间，以上价格不含其他杂费。目前蒙5原煤口岸报价1320元/吨，折算仓单价格1620元/吨左右。

事实上，进入7月以来，在利好预期的提振下，整个黑色板块均出现不同程度的上涨。周五焦炭期货主力合约大幅走低，盘面价格更是从最高2349元/吨跌至最低价2218元/吨，幅度达到了131元/吨。

双焦的大跌，除了蒙煤长协价格下调外，中辉期货双焦研究员杜鹏还认为，一是基础设施和房地产投资增速持续下降，虽然政策在鼓励这两个用钢大户，但从政策出台到效果显现需要一定的时间；二是焦炭产业内部的矛盾，比如周五公布的数据有些超出市场预期，尤其是焦炉的开工率和焦炭的日均产量，其中，焦炉产能利用率增加1.07%，焦炭的日均产量增加0.99万吨，以0.5的焦比算，铁水产量需要每日增加2万吨，才能消耗本周增加的焦炭产量，但铁水产量在本周小幅下降，这将在未来扭转焦炭的供需关系。

王凌翔告诉记者，供需面依旧偏宽松，产量增幅明显。根据汾渭数据显示，本周煤炭产量大幅增加，大样本原煤产量周环比增加12.4万吨至882.1万吨，精煤产量周环比增加7.8万吨至456.4万吨。下游钢焦企业刚需补库，贸易商多观望为主，上游煤矿精煤库存环比增加4.4万吨至186万吨，下游全样本焦化厂库存环比增加16万吨至928.3万吨，247家钢厂库存环比下降5.1万吨至743.8万吨。整体看，产业链整体仍以累库为主，上游增产叠加下游刚需补库，供需面依旧偏宽松。

记者从产业企业处获悉，目前，焦炭供需的局面还是偏紧张，本周在焦炭增产、下游铁水减量的情况下，焦炭整体库存仍出现了下调8.5万吨的现象。主要是市场一直预期焦炭第二轮提涨，并能够落地，平衡了当下增产的焦炭。

焦企增产背后是利润的驱动，数据显示，全国平均吨焦盈利在38元/吨，江苏、山东、河北的焦企吨焦盈利均超过100元。

国投安信黑色金属首席分析师曹颖告诉记者，焦炭现货第二轮待涨，盘面情绪受原料煤拖累继续回落。需求端，铁水产量维持高位，炉料刚需保持良好；不过随着吨钢利润边际下滑，钢材累库隐忧仍存，拖累焦炭进一步补库诉求。供应端，提涨后焦化利润有所修复但仍存分化，基本以销定产，主产端库存压力不大。整体来看，焦炭现货供需矛盾不突出，在黑色中库存较低且结构健康。成本端稍有反弹但供应偏宽松，再叠加下游利润有限，因此焦炭估值反弹空间暂时还打不开。预计焦炭现货仍将提涨，盘面升水状态下震荡盘整为主。

“蒙煤三季度长协价格回落，综合影响仓单成本下降，情绪上有较大利空。基本面看，煤矿积极复产，铁水小幅回落，下游钢焦企业刚需补库，贸易商多观望为主，产业链仍以累库为主，整体看市场仍不缺煤，7月钢厂检修增加或影响需求回落，后市供需或逐步走向宽松。建议反弹后可试空，此外，前期多卷空煤策略继续持有。”王凌翔说。

宝城期货双焦研究员阮俊涛也认为，蒙古国炼焦煤价格下调对国内煤焦市场形成压力，叠加焦煤、焦炭自身基本面偏空，盘中期货大幅走弱，考虑到7月份政策端仍有一定想象空间，短期内煤、焦或维持宽幅震荡运行。