本周，原油需求预期有所改善，油价明显回暖。

进入5月，原油市场陷入了“困局”，月初油价大跌，下破关键支撑，资金看涨热情消退。最近两周，油价持续测试2月震荡区间的支撑，市场情绪从乐观转向谨慎。在这种情况下，唯有强利多因素出现，才能改善处于低谷的投资者信心。周五，随着中国人民银行等部门出台多项新政策，金融市场风险偏好全线回暖，股市、大宗商品全线大涨，原油板块在此氛围下也明显走高。尽管如此，油价的区间上档阻力在一定程度上还是对资金的追涨热情有限制。本周，在全球最大的原油进口国中国出现积极的变化，虽然原油市场基本面出现实质性改善仍需要时间，但正所谓预期先行，我们看到股市、大宗商品都有强势表现，原油市场信心也得到提振。

此外，美国市场也传来利多消息：美国汽油裂解差在过去一周持续回暖。此前，美国汽车协会预计，2024年5月23日至5月27日的阵亡将士纪念日假期期间，将有4380万美国人乘坐各种交通工具进行短途或长途旅行，这或创下近二十年来的最高水平。期货市场已经开始反映这一预期，WTI原油期货连续三天反弹，美国汽油期货涨幅更是强于原油。不过，目前市场还有诸多不确定因素，这让投资者保持了观望态势，油价反弹时原油市场月差结构维持平稳，布伦特原油期货甚至还有小幅走弱。

具体来看，目前供应端存在不确定因素。欧佩克+6月部长级会议即将到来，这次会议将决定欧佩克+下半年的产量规划，此前市场信心处于低位时，投资者对此次会议保持高度警惕的态度。目前随着中国、美国的需求预期大幅回升，市场信心也不断改善，投资者的情绪也有望改善。

本周欧佩克、国际能源署（IEA）先后公布了5月月报，IEA月报下调了对2024年石油需求增长的预测，进一步扩大了该机构与欧佩克在今年全球石油需求前景方面的分歧。IEA将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日，至110万桶/日，主要原因是经合组织发达国家的需求疲软。IEA表示，工业活动低迷和刚刚过去的暖冬削弱了今年的柴油消费，尤其是欧洲柴油汽车的市场份额下降削弱了消费预期。此外，今年年初美国柴油交付量疲软，这足以导致经合组织国家一季度的石油需求再次陷入萎缩。与之相比，欧佩克预计2024年全球石油需求将增加225万桶/日。IEA预计2025年全球石油需求将增长120万桶/日，略高于此前的预测。即使欧佩克+自愿减产措施继续延长，2024年的供应增幅仍有58万桶/日，全球石油供应达到创纪录的1.027亿桶/日。2025年全球石油供应可能会增加180万桶/日。3月全球石油库存激增3460万桶，因水上石油库存升至疫情后新高。

欧佩克月报则强调尽管存在一些下行风险，2024年全球经济增长仍有进一步上行的潜力。月报维持2024年和2025年世界经济增长预期不变，分别为2.8%和2.9%。小幅上调美国2024年和2025年的经济增长预期。维持2024年全球石油需求增长预测不变，仍为225万桶/日。维持2025年全球石油需求增长预测不变。欧佩克称，由于一季度石油需求表现好于预期，一季度数据小幅上调，包括经合组织美洲数据和中国数据。然而，这一增长被中东地区在二季度和三季度的向下修正所抵消，原因是这两个季度的预期略有下降。另外，欧佩克取消了对自身石油需求的预测，今后将只公布对DOC原油需求的预测，预计2024年对DOC原油的需求为4320万桶/日。欧佩克4月原油产量减少4.8万桶/日至2658万桶/日。二手资料显示，尼日利亚4月原油产量减少4.6万桶/日，至135.4万桶/日。伊拉克4月原油产量减少3.2万桶/日，至418.1万桶/日。伊朗4月原油产量增加1.4万桶/日，至321.2万桶/日。沙特4月原油产量增加0.2万桶/日，至902.9万桶/日。

中国国家统计局数据显示，4月份，规模以上工业原油加工量5879万吨，相当于1430万桶/日，较今年3月份的1509万桶/日相比有所下降。1—4月份，规模以上工业原油加工量2.4126亿吨或1456万桶/日，因经济的全面复苏提振了汽油和航空燃料的使用。4月份，规模以上工业原油产量1747万吨，同比增长1.3%，约425万桶/日；1—4月份，规模以上工业原油产量7095万吨或428万桶/日，同比增长2.1%。中国在过去几天的积极变化有望提振市场信心，提振对石油的需求。而美国市场已经进入传统的汽油消费旺季，汽油价格已经开始出现积极变化，上周汽柴油消费均出现反弹。

美国商品期货交易委员会最新一期的持仓数据显示，截至5月14日当周，原油投机者将WTI净多头头寸增加17623手至100319手，不过对冲基金仍然减持了净多头寸。布伦特市场净多头寸下降更为明显，5月14日当周WTI原油和布伦特原油基金净多头寸继续下降6万余手，这显示了机构对油市预期保持谨慎。随着本周后半段全球最大的消费国和进口国出现了积极变化，需求端的利多消息有望扭转前期处于低点的市场信心，改善投资者预期，油价有望重新回暖，下周大概率会进一步反弹。（作者单位：海通期货）

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