阶段回调后，近日来国际金价再度反转上行，COMEX金价一度回涨至2380美元/盎司上方。贵金属拉动下，以铜为代表的有色商品也整体回暖，国内期货市场上，沪铜主力合约2406于5月13日盘中突破81300元/吨，近三个交易日涨幅超2%。

上周伦敦现货黄金震荡走高，较前一周上涨2.53%至2360.22美元/盎司；现货白银亦跟随上涨，较上周上涨6.07%至28.164美元/盎司。当周全球主要的黄金ETF持仓较上周减仓6.41吨至2505.15吨，全球主要的白银ETF持仓较上周减仓61.73吨至21487.57吨。

“美联储6月份不降息概率升至90%以上，市场也基本充分定价，而在美债发行稳健的情况下，海外维系偏乐观的市场氛围，加之中东地缘政治可能重新走上紧张局势也使得金价重新走高。”对于近日金价回弹的主因，光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏分析，当前金价重新走高，使得黄金暂时摆脱陷入持续调整的走势，而对利多因素的再次敏感，表明黄金仍处于多头市场。本周美国将公布4月CPI数据、美联储诸多官员也将发表讲话，或给予美联储未来货币政策动向更多线索，无疑也将左右金价走势。

此外消息面上，地缘方面，以色列相关人士表示哈以谈判可能破裂，中东地缘或再陷紧张态势。

而美国财政部先后拍卖了420亿美元的10年期国债和250亿美元的30年期国债，整体拍卖结果相对稳健，特别是10年期国债拍卖量超过了疫情峰值水平，巨额拍卖规模也将意味着美财政支出或将维系偏高位，而美前财政部长表示强势美元有助于美债融资，这也可以显现出美利率维系高位的意愿。这些都对金价走强形成支撑。

贵金属回暖，也使得铜价止跌向上。

“在4月的最后一个交易日，铜价刷新2006年以来的新高，创造18年的峰值达到82460元/吨，但后续价格便缓慢地回调，价格近期呈现高波动。4月铜价也走出了连续的上涨表现，月度累计上涨9650元/吨，涨幅达到13.3%。”回顾近期铜价的上涨表现，上海钢联铜事业部分析师肖传康认为，除去近期一直处于市场风口的铜精矿供应短缺造成的国内铜冶炼减产，以及二季度国内冶炼的检修高峰之外，全球地缘局势动荡以及市场资金偏好也是此次铜价上涨的主要推手。

根据Mysteel调研情况来看，目前铜精矿现货TC价格再度下跌至2.1美元/吨，价格无限接近于0，市场整体供应表现依然偏紧，部分冶炼厂对于铜精矿现货的采买、储备难度依然较大。

“根据对国内主要冶炼厂的调研来看2024年4月国内电解铜实际产量95.9万吨，环比减少2.18%，同比增加4.98%。另据调研企业的生产计划安排来看，2024年5月国内电解铜预计产量95.1万吨，环比减少0.83%，同比减少0.66%。4月同比继续回升，但在5月计划将出现一定的同比下滑。”肖传康表示，造成铜冶炼产出下滑的因素中，除铜精矿供应偏紧之外，最关键的因素在于铜冶炼企业检修同样较为明显，且多数检修是计划之内的。从跟踪的结果来看，5—6月的检修影响量最为突出，甚至有冶炼厂产出可能出现停滞，因此5—6月的产量下滑最为明显，甚至是在产能增加的前提下，出现同比下滑。

不过他也提及，随着库存的连续增长，相较于往年的去库周期来看，目前已经延后了约45天，如若以21天为一个企业运转周期参考，目前已经延后了2个周期以上，按照这一节奏，目前来看去库可能要延后至5月下旬。

根据调研结果，目前主要的铜材加工品表现均不理想，精铜杆企业生产表现一直处于近三年低点，铜板带企业生产4月环比甚至出现了下滑，在铜箔端生产处于近年低点，行业的内卷以及需求的减少造成了产业的变化。

在肖传康看来，此前助力铜价上涨的主要因素或者故事依然还在延续，在这一背景下，定下了铜价易涨难跌的基调。多重因素支撑的背景下，铜价上涨的趋势可能暂时不会改变，但上方的压力越来越明显，前高82500元/吨被再度刷新的可能性较大，继续出现跨越式的上涨行情还需要新的驱动力，目前来看，5月铜价或将呈现一个高波动的表现，上涨阶段表现较4月将更为温和一些。