5月7日，港股三大指数多数调整，其中恒生科技指数跌近2%，终结了此前的十连阳。近日港股表现得十分强势，自4月22日以来，恒生指数罕见走出连续10个交易日的上涨行情，其间累计涨幅超14%，成为“五一”小长假期间最好的投资“礼物”。

内资外资争相涌入

超长期调整，叠加连续的上涨，让机构对港股的行情“浮想联翩”。不少业内人士分析认为港股在今年或至少上涨20%。中金公司指出，本轮行情主要由资金面推升的估值驱动。经过了近期快速上涨后，短期已经透支明显。若风险溢价回落到去年中和年初的水平，分别对应约2%~7%的空间。若后续政策持续发力，推动乐观情形下盈利增长10%，对应约20%的上涨空间。

信达证券分析师樊继拓也表示，恒生指数2021年2月~2024年1月的下跌幅度和时间均接近历史极值，美国利率上行、互联网行业竞争格局较为激烈等因素下，港股估值创历史新低。历史上，中国名义GDP回升期，包括2003~2004年二季度、2009年三季度~2010年、2013年、2016~2017年三季度，2020年四季度~2021年一季度，恒生指数大多能够取得相较于沪深300指数10~30个百分点的超额收益。中国PPI回升期，恒生指数大多能取得幅度在10~40个百分点之间的超额收益。所以一旦经济预期缓和，港股弹性可能比A股更大。最近港股快速上涨，可能意味着投资者对国内经济预期出现了较大的改善。

短短两周之内，港股市场收复去年9月以来的全部跌幅，恒生指数突破18000点，领涨全球市场。本轮反弹规模之大、速度之快，大幅超出市场预期并引发广泛关注。

排排网财富研究部副总监刘有华对记者表示，近期港股大涨主要有几方面的原因：其一，港股具有较高的投资性价比，从估值角度来看，港股处于估值的底部区域，从发展前景来看，伴随着中国经济的稳定增长，港股拥有较大的增长潜力，从基本面来看，港股基本面正在改善，尤其是房地产，政策利好不断，利好房地产行业边际改善；其二，近期美国非农就业数据大超预期，美联储的降息预期越来越强，同时从近期公布的采购经理指数、一季度的GDP以及假期期间的出行数据来看，中国经济正企稳向好，使得中国资产吸引力大幅提升。

除了上述原因之外，畅力资产董事长宝晓辉分析认为资金面的改善才是最大的助力。具体来看就是内外围市场资金的持续流入对港股形成了有力的支撑。内资方面，近期中国证监会发布资本市场对港合作措施，有利于改善港股流动性，降低内资投资港股市场的门槛，变相为港股市场增加了市场吸引力。外资方面，美联储对自身的降息节奏预期进行了修正，加剧国际资金的不安感，出于避险需要，部分资金可能会选择流入港股，这些外部资金持续流入带来的流动性好转，促使了港股投资者短期信心提升和风险偏好的改善。

刘有华认为港股资金主要来源于国际资金，在“五一”假期期间，港股通休市，港股在没有南下资金参与的情况下大涨，是国际资金对中国资产关注和配置力度提升的一种体现，表明看好中国宏观周期见底、经济回升的外资大行越来越多。

5月7日，南向资金全天合计成交金额为403.07亿港元，其中，买入成交212.25亿港元，卖出成交190.83亿港元，合计净买入金额21.42亿港元。成交活跃股方面，南向资金成交金额最多的是腾讯控股，合计成交额28.43亿港元，美团-W、商汤-W成交额紧随其后，分别成交18.74亿港元、12.88亿港元。如果将时间拉长，近一月南向资金净买入787.68亿元。

港股年内回购达670亿港元

与此同时，超大额的回购也是助力本轮反弹的原因之一。根据同花顺统计，今年以来，已经有154家港股公司进行了回购，合计回购25.1亿股，累计金额达到670亿港元，几乎是去年同期的三倍。腾讯依然是本轮回购的“大户”，今年以来累计回购7690万股，累计金额228.4亿港元。

其次是汇丰控股，回购数量达到2.1亿股，累计金额126.7亿港元，友邦保险排在第三位，回购金额76.5亿港元。除了上述三家公司之外，美团、小米集团、快手、药明康德、长实集团、太古股份公司和药明生物的回购金额也都超过了10亿港元。

值得一提的是美团。今年1月10日美团开启回购，首次回购总额4亿港元，约占公司总股本的0.09%。2024年开年以来公司股价最大跌幅一度超过12%。1月11日晚，美团公告显示，公司再次回购531万股B类股份，共耗资近4亿港元。当天，美团收盘价75.6港元/股，上涨5.37%。今年以来美团已经反弹41.03%。

整体来看，港股回购的主力集中在互联网和大消费两个板块。

随着香港市场回暖，资金蠢蠢欲动，近期多只挂钩香港市场的指数基金受到资金追捧，如港股消费50ETF(513070)、恒生ETF易方达(513210)，后者甚至在5月7日创出了上市以来的新高。

宝晓辉判断，目前港股的估值依旧处于历史绝对低位。恒生指数的市盈率（TTM）在8.8倍左右，位于近10年的10%~20%分位，远低于近10年的平均值水平，即使近期涨过了一轮，但依旧还在底部区间徘徊。从横向比较看，港股的估值也低于国际市场水平，相较屡创新高的美国、日本、法国、英国、德国股市，港股估值依旧处于全球估值洼地。因此，从长期投资的角度来看，港股市场的估值水平具有吸引力，中长期投资价值凸显。