在行业龙头业绩大多逆水的背景下，恺英网络去年年报和今年一季报业绩双双交出了一份完美答卷。

4月29日晚间，恺英网络(002517)披露了2023年年报及2024年一季报。数据显示，2023年公司实现营业收入人民币42.95亿元，归属于上市公司股东的净利润人民币14.62亿元，分别同比增长15.30%和42.57%，利润总额达到16.97亿元，同比增长22.61%；加权平均净资产收益率达到28.85%。单季度表现方面，恺英网络今年首季度实现营业收入13.08亿元，同比增长36.93%；利润总额达到4.42亿元，同比增长13.60%；归母净利润4.26亿元，同比增长47.06%。

净利复合增速近102%行业第一

资料显示，恺英网络专注于精品化网络游戏产品的研发、制作和运营，始终坚持研发、发行、投资+IP三大板块驱动，全方位增强主业竞争力，同步强化企业文化建设，打造核心竞争力，不断提升行业地位，公司近年经营业绩大幅增长。

往前看，恺英网络已经连续多年净利持续高增长，2020年至2022净利同比增速分别达到109.39%、224.14%和77.76%。公司的市值规模距离游戏行业第一仍有一定距离，但成长能力则是行业当之无愧的绝对王者。数据显示，公司近三年净利复合增长率接近102%，在游戏行业高居第一；排名第二的冰川网络近三年净利复合增长率为47.17%。

在业绩高增长的带动下，公司股价也节节高升：2020年至2023年涨幅分别达到82.17%、23.83%、12.71%和71.62%，今年初以来累计涨幅则达到5.1%。恺英网络在A股游戏板块的座次也飞速上涨：2019年年底市值排名行业第18；2020年年底市值排名行业第12；2021年年底市值排名第10；2022年年底市值排名第7；2023年底年市值排名第4。

ROE新冠军

恺英网络是高质量的高增长。一方面，公司经营活动产生的现金流净额从2020年的1.01亿元飙升至去年的17.06亿元，增幅接近16倍之多；另一方面，公司研发投入屡创新高，2022年、2023年研发支出均超5亿元，连创历史新高。

公司的盈利能力也持续增长，反映出恺英网络在规模快速扩张过程中优秀的管理能力，投资者认可度也不断提升。财报数据显示，公司去年加权平均净资产收益率达到28.85%，创出2018年以来新高。值得一提的是，恺英网络去年加权平均ROE时隔多年后再度登顶游戏行业榜首。

低估值高成长特征明显

立足当下，着眼未来。2023年，计划投资8亿元筹建数字经济研发中心，为公司可持续发展打好基础。2023年公司成立AI应用研究中心，自研“形意”大模型已应用于研发场景中；和院校在大模型应用领域进行合作，成为少数拥有自己大模型的游戏公司。对于公司而言，在AI前沿技术的赋能下，游戏上市公司降本增效成果显著，亦将对业绩提升形成积极影响。

公司低估值高成长特征明显，其最新静态市盈率不足18倍，位居游戏行业较低位置。此外，根据机构一致预测，公司今明两年净利增速分别达到28.59%和18.55%。多家机构一季度大举增持，华夏中证动漫游戏ETF增持近923万股；基本养老保险基金1204组合增持超25万股；另外南方中证500ETF和交银施罗德精选混合型证券投资基金分别新进重仓2493.89万股、2356.05万股。

校对：王朝全