01 聚焦AI算力、卫星互联网和海风海缆三大投资主线

通信丨天风证券研究小组

唐海清、王奕红、林竑皓、余芳沁、康志毅、陈汇丰等

02 优选大赛道上成长落地明确的公司

计算机丨国盛证券研究小组

刘高畅、杨然等

03 关注AI应用落地、互联网高质量发展

传播与文化丨广发证券研究小组

旷实、叶敏婷、徐呈隽、杨琳琳等

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通信丨天风证券研究小组

唐海清、王奕红、林竑皓、余芳沁、康志毅、陈汇丰等

❖ 聚焦AI算力、卫星互联网和海风海缆三大投资主线

整体通信板块，2023年第三季度增速放缓，预计第四季度探底，2024年开始有望逐步复苏。结构上看，传统通信（移动通信、固网）存在压力，算力相关方向有望强增长，物联网、IDC、军工通信等板块复苏。投资布局可围绕AI算力、卫星互联网和海风海缆三大主线。

AI主线方面，经历工业革命、PC和移动互联网浪潮之后，全球将进入20年一遇的新一轮科技浪潮，AI为核心（重构网络、终端和应用），围绕算力、存储、网络和功耗散热四个方向，积极把握投资机会。

卫星互联网方面，6G以及国家战略和空间轨道资源卡位共同驱动卫星互联网产业加速发展，产业空间大，发展确定性高，同时早期阶段催化多，具备强主题投资机会。

海风海缆方面，行业渗透率低，格局好，短期积极变化多，出海突破与国内复苏共振，未来产业加速发展确定性高，空间广阔。

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计算机丨国盛证券研究小组

刘高畅、杨然等

❖ 优选大赛道上成长落地明确的公司

宏观环境上来说，计算机产业对市场流动性及宏观经济环境敏感，其中弱衰退是计算机产业最佳β环境。当前，全球复苏依然缓慢，根据IMF 2023年10月的预测，全球经济增速的基线预测值将从2022年的3.5%降至2023年的3%和2024年的2.9%，远低于3.8%的历史（2000-2019年）平均水平。与此同时，地区分化不断加剧，整体宏观环境临近适宜计算机板块表现的关键时间节点，且公募机构计算机持仓中性，尚有加仓空间。在类似的环境下，类比复盘2013-2014年涨幅较高公司可知，2013年偏重业绩，2014年偏重主题，市场及标的都将处于波动较大的状态。

而从产业节奏方面看，伴随着ChatGPT不断发布新功能，华为链软硬件持续推进，AI、华为、卫星产业风起云涌，产业逻辑不断演绎验证。而在科技发展的过程中，新技术的导入一般遵从Gartner曲线特征。复盘美股千禧之交的互联网行情可以发现，在科技泡沫的涌现与破灭过程中，市场将大浪淘沙，许多投机炒作类标的会逐步被市场淘汰，而真正具备大空间和高壁垒的龙头会有望从业绩兑现中逐渐走出长牛。

因此，对机构投资者而言，建议优选大赛道上成长落地明确的公司，从而受益于产业发展的真正红利，规避过于强烈的市场博弈。

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传播与文化丨广发证券研究小组

旷实、叶敏婷、徐呈隽、杨琳琳等

❖ 关注AI应用落地、互联网高质量发展

2024年，传媒互联网板块业绩或将稳健修复，AI、数字经济等新产业也有望带来板块估值抬升，“互联网高质量发展”“结构性机会”“AI”“数据要素”会是传媒板块投资的关键词。

“互联网高质量发展”以及“结构性机会”有望推动板块个股，在2024年获得盈利能力提升的机会，建议关注在存量市场下的结构性机会。一方面从渠道端看，可关注小程序流量红利及出海机遇；另一方面是内容端，可关注微短剧、真人互动影视等切割用户时长，以及VR/MR等硬件设备保有量提升后内容端爆发的机会。

“AI”以及“数据要素”是2024年可以继续重点关注的新方向，不仅有望带动板块估值抬升，也有望对板块个股形成实质收入以及业绩贡献。AI层面，我们认为随着国内监管明确，大模型能力边际向好，尤其是多模态能力提升，以及成本边际下降，2024年有机会能看到应用端的多元化落地，AI行情有望进入“产品落地以及收入业绩兑现”阶段。数据要素方面，随着国家数据局挂牌，后续产业政策有望渐次落地，2024年开始推动数据资产入表，在数据资产确认、定价、交易等环节都有望有实质落地。