1月11日，新凤鸣(603225)一笔约200亿元巨额投资计划，将“同城兄弟”桐昆股份(601233)带下了水，一度双双跌停。

上述投资计划，也几乎带崩了整个化纤板块，包括荣盛石化、恒力石化等化纤龙头，昨日的股价不同程度受到影响。盘后的龙虎榜显示，新凤鸣和桐昆股份，同时遭到多家机构抛售。

（此前报道：股价大跳水！桐乡化纤双雄怎么了?）

新凤鸣为何要抛出巨额投资计划，市场又在担心什么？1月11日，e公司记者就此采访了相关方面。

“机构反应有点过度”

“市场反应有点过度！”新凤鸣董秘杨剑飞对e公司记者称，“1月10日晚，公司发布200亿元投资计划后，很多机构打来电话咨询，于是，我们立马就此次投资情况，专门召开了一个电话会议，与机构们进行沟通、解释，但是反馈不是很好。所以，晚上9点左右电话会议结束后，我们又对投资计划，进行了补充披露。”

1月10日晚，新凤鸣发布了一则约200亿元的投资公告，全资子公司桐乡市中鸿新材料有限公司，拟以自有资金或自筹资金，在桐乡市融杭经济区洲泉区块实施“年产250万吨差别化聚酯纤维材料”、“10万吨聚酯膜材料项目”，项目总用地约1080亩，总投资约200亿元。

在上述公告发布当晚，新凤鸣又发布了上述约200亿元的投资计划的补充公告。

补充公告显示，上述约200亿元的拟建项目，分两期实施，一期投资约35亿元人民币，涉及用地约240亩，建设周期为3年，将建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1套，二期投资尚未规划。

不过，连夜的电话沟通、补充公告，还是未能打消市场的担忧。盘后的龙虎榜显示，新凤鸣和桐昆股份，双双遭到多家机构减持。

1月11日，新凤鸣收报12.60元/股，下跌9.94%，换手率1.53%，成交额2.94亿元。盘后龙虎榜数据显示，沪股通专用席位买入1165.22万元并卖出1980.44万元，三机构专用席位净买入3621.59万元，四机构专用席位净卖出8188.56万元。

1月11日，桐昆股份收报13.37元/股，下跌9.42%，换手率3.51%，成交额10.7亿元。盘后龙虎榜数据显示，沪股通专用席位买入5491.62万元并卖出8766.58万元，一机构专用席位净买入5903.73万元，三机构专用席位净卖出1.81亿元。

“从二级市场来看，机构的反应有点过了，现在市场本来就脆弱，机构减持势必会导致股价大幅下跌。但是，公司经营一切正常，没有其他事情”，对于机构们的反应，杨剑飞似乎很无奈。

市场为何担忧

化纤产业是我国的传统优势产业，龙头上市公司包括新凤鸣、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹六家。六大龙头公司分布在杭州萧山（荣盛石化、恒逸石化）、桐乡洲泉（桐昆股份、新凤鸣）、苏州盛泽（恒力石化、东方盛虹）三大化纤聚集区，构成三足鼎立之势。

新凤鸣约200亿元的投资计划发布后，几乎带崩了整个A股的化纤板块。1月11日，上述六大化纤龙头公司的股价，不同程度受到影响，股价走势明显弱于大盘。

新凤鸣的大手笔投资，市场在担心什么？

“在产业链的生态修复过程中，新凤鸣突然抛出一个约200亿元的投资计划，势必会引发市场对供需关系的担忧。”一家化纤企业相关人士对记者称，从行业的角度来说，化纤行业原本竞争已经很激烈，前几年各大企业大投资后，行业产能得到了大幅提升，但整体的开工率却明显下滑，毛利下滑，缺乏产业链竞争优势的企业，也开始出现亏损。所以，2023年以来，龙头企业之间也非常默契地减缓了产能扩张的步伐，但是新凤鸣举动打破了市场的预期。

公开数据显示，近年来，我国的合成纤维产能不断扩增，而作为合成纤维中最大的品类涤纶产能增速保持在7%以上。涤纶纤维中最大的单品种涤纶长丝，目前产能已突破4000万吨，过去五年累计投产1500余万吨。

新凤鸣和桐昆股份，除了同行、邻居的关系，还有共同的拟建项目。

2023年6月，桐昆股份和新凤鸣双双公告，拟启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目。项目含增值税筹资额（报批总投资）86.24亿美元，包括建设投资及增值税79.6亿美元、建设期资金筹措费4.37亿美元和铺底流动资金2.27亿美元。上述所需资金，投资主体将按比例自筹共计26.15亿美元，国内外银行融资贷款60.09亿美元。

上述化纤企业相关人士称，两家公司在印尼的项目都还没定，新凤鸣又抛出200亿元的新投资计划，合作项目还会实施吗，所需资金如何解决，这些都是投资者担心的问题。

从资产规模、营业收入来看，在上述六大龙头化纤企业比较中，新凤鸣实力处于最末位。业内人士称，“新凤鸣的巨额投资计划，将对公司现金流提出考验。如果大规模举债融资，势必会影响到资产负债率”。

新凤鸣董秘回应

巨额投资的底气在哪里？对此，董秘杨剑飞对记者称，首先是公司稳健的经营；其次有序投资计划使得资金有保障。

据悉，经过二十年的发展积累，新凤鸣已拥有桐乡洲泉、湖州东林、平湖独山、江苏徐州这四大基地，已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链一体化和规模化的经营格局，成为全国化纤行业的龙头企业之一。截至2022年底，公司涤纶长丝产能达到700万吨，市场占有率超12%，国内民用涤纶长丝行业前三，综合实力较强。

数据显示，2018年—2022年，新凤鸣营业收入稳步提升，分别为326亿元、341亿元、369亿元、447亿元、507亿元；净利润分别为14.23亿元、13.53亿元、6.03亿元、22.54亿元和-2.05亿元。2023年前三季度，新凤鸣营业收入达到441亿元，同比增长16%；净利润8.87亿元，同比增长212%。

截至2023年前三季度，新凤鸣的货币资金为115.9亿元；负债合计为330.9亿元，其中流动负债合计为213.8亿元，资产负债率为66.60%。

就公司投资所需资金的问题，杨剑飞对e公司记者解释称，此次200亿元投资计划，项目分两期，其中一期有明确规划，二期尚未规划。且一期分3年实施，共计需要资金约35亿元。公司测算过，包括印尼项目和此次200亿元投资的一期项目，两个项目一年合计所需资金约40亿元，而公司今后这几年流动资金，每年约50亿元。两个项目以自筹资金为主，同时结合银行贷款。所以，从资金角度来说，完全能够运转得过来。

对于此次扩产是否会冲击行业供需结构，杨剑飞表示，目前，一期项目明确有时间表的落地项目，建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1套，其他项目今后将视情况落地、推进。按照目前的投资进度，对行业带来的增加供给5%。在此之前，行业平均产能增加在15%左右。而且，从2023年以来，同行的产能投资也降下来了。所以，市场完全有能力消化，这一点不用担心。

另外，杨剑飞还表示，此次200亿元的投资计划，是正常产品结构优化。前几年，公司每年产能的扩容都在20%左右。现在，地方政府对各种指标卡得严，企业要上项目，都需要提前争取，所以投资规划得提前做。等真正市场需要再做，那就太晚了。

超5000万元资金紧急护盘

1月11日收盘后，股价大幅下跌的桐昆股份，披露了一则关于持股5%以上的股东增持公司股份的进展公告。

公告显示，自2023年6月9日至今，桐昆股份持股5%以上的股东浙江磊鑫实业股份有限公司，以集中竞价交易方式合计增持上市公司2378.5万股，占上市公司总股本的0.99%，累计增持金额为3.22亿元。

截至2024年1月11日，磊鑫实业持有桐昆股份1.47亿股股票，占上市公司总股本6.11%。此次增持计划实施前，磊鑫实业持有桐昆股份1.24亿股股票，占上市公司总股本的比例为5.13%。

企查查显示，磊鑫实业成立于1999年，注册资金11亿元，大股东为桐昆控股集团，实控人为陈士良。也就说，磊鑫实业和桐昆股份大股东，是一致行动人，实控人均为陈士良。如此一来，也就不难理解，为何磊鑫实业在股价大跌的时候增持桐昆股份了。

2023年6月9日，基于对中国资本市场长远发展及对公司经营前景的信心，磊鑫实业抛出了一份增持计划，“未来12个月内，在桐昆股份二级市场价格不高于18元/股时，拟增持股份金额不低于2亿元，不超过4亿元”。

在此次增持进展中，桐昆股份并未披露磊鑫实业交易情况。不过，e公司记者查询发现，根据股东持股变动，自2023年6月9日披露增持计划以来，磊鑫实业分别在2023年6月9日、2023年8月21日，以及2024年1月11日，三个交易日内进行了增持。

其中，2024年1月11日，磊鑫实业共计增持了桐昆股份378.5万股。即便按照当日桐昆股份跌停价来估算，耗资也达到了5026.9万元。巧合的是，龙虎榜数据显示，1月11日，买入金额前5位的营业部中，申万桐乡和平路营业部，买入金额为5338.86万元，与磊鑫实业378.5万股增持所需金额，基本相差不大，该营业部或为磊鑫实业证券账户的所在地。

另外，增持进展公告还指出，磊鑫实业将在约定期限内继续推进股份增持计划。

校对：王蔚