10月20日， A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌0.74%，收报2983.06点，失守3000点大关；市场情绪持续低迷，成交额缩至7317亿元，北向资金净卖出16.46亿元。

风电设备、能源金属、光伏设备、电池等新能源赛道逆势上涨，通信设备、通信服务、半导体、互联网服务、游戏、软件开发、计算机设备等TMT赛道跌幅居前。

公募基金认为，受美联储收紧流动性预期升温、国际地缘冲突风险升级等多方面因素影响，全球风险类资产均承受较大压力。

多重因素叠加致A股下跌

近期，市场呈现低位震荡走势，两市出现缩量震荡调整，市场信心羸弱。

博时基金分析，在市场对美联储继续收紧流动性、海外流动性紧缩预期升温且国际地缘冲突风险升级等多方面因素影响下，全球风险类资产均承受了较大压力。

美债收益率近期飙升，截至发稿，十年期国债收益率达到4.963%，不断刷新2007年以来新高，引发市场关切。业内人士分析，美债收益率持续上升，风险资产会面临一定的压力，一方面，高收益债券会变得更具吸引力，从而减少对风险资产的需求，另一方面，风险资产的融资成本会增加，对企业盈利和投资产生一定的压力。十年期国债收益率的持续攀升，引发风险资产震荡，全球不少重要股票市场指数加大波动。

平安基金指出，9月CPI、PPI同比数据延续修复态势，进出口依然偏弱，出口修复趋势强于进口。总体看，经济总体在走向恢复向好之中，但地产隐忧依然在，企业家信心还不足。国际方面，巴以冲突进一步扩大，各方政治势力强力角力中，全球地缘政治进入更严峻情势，全球金融市场隐患在滋生，避险情绪上升。

恒生前海投资经理谢钧总结造成A股近期表现萎靡的原因主要有以下3点：1、国内经济依旧在底部徘徊，复苏力度较弱。近期领跌的白酒板块业绩预期较差，其他大消费权重板块也表现低迷，权重板块暴跌放大悲观情绪；2、美债收益率创新高利空全球风险资产，利率不断上行背后，是市场对于美国中长期通胀中枢抬升的担忧，加息预期再起；3、全球政治环境不佳，黑天鹅事件频发，如近期爆发的巴以冲突等，导致市场风险偏好降低。

“近期的暴跌可以认为是自8月以来暴跌的延续。”谢钧认为，最为核心的原因依旧是国内经济表现疲弱，随着时间的进行以及外围事件的催化，悲观情绪逐步蔓延开来。

“市场底仍在探寻中，但不会太久”

从市场情绪来看，A股弥漫着浓厚的悲观和恐慌情绪，即便有诸多积极因素出现，市场却视而不见的下跌。从机构观点来看，积极因素在逐步积累，待短期风险充分释放后，市场有望迎来配置机会。

谢钧认为，当前A股的政策底已出，市场底依旧在探寻之中，政策底到市场底还需要一段时间，但应该不会太久，目前国内经济已经在复苏之中，虽然力度较弱，但边际上已经在逐步扭转，映射到A股市场，可能需要更长的时间来让市场确认，总的来说，现在A股虽然尚处黑夜，但离黎明已经越来越近了。

10月19日，在白酒、银行等权重板块集体调整的拖累下三大指数集体下挫并创下年内新低。中欧基金认为，在指数尚未止跌企稳的背景下，短线题材的延续性仍有待进一步观察。故站在资金安全考量，耐心等待短期风险充分释放，出现明确的右侧转强信号时，再行择机进场或具更高的胜率。

诺德基金指出，国内经济的复苏依然在进行中，股市对基本面的滞后反应或许不会持续很久，相反预计在今年第四季度随着经济数据的持续改善，有望出现较为显著的回升,建议投资人在短期市场底部可结合自身风险承受能力和投资理财目标加大风险资产配置。

“近两月稳增长政策陆续发布，政策涵盖房地产市场、活跃资本市场以及提振民营经济。”博时基金认为，不断释放稳增长的信号、有助于提振市场信心。从经济数据指标来看，国内经济企稳的信号逐步增多，积极因素也在增加，经济总体延续修复的态势不变。10月以来，北向资金总体仍延续净流出的态势，偏股基金的发行依旧偏冷，在市场暂无增量资金的情况下，A股磨底时间或许比此前预期的会更久。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，即使短期内大盘破3000，市场可能会迎来支撑经济回升的政策，进而带动股市的回升。自7月24日中央政治局会议后，多个部门出台了一系列稳定经济增长的政策，但这些政策效果尚未完全展现。为了提振经济，四季度可能会出台更大的政策措施，特别是如果大盘跌破3000点，这可能会促使出台更大力度的政策，改变市场的悲观预期。

机构看好这些投资机会

A股市场连续下跌，哪些板块将率先见底？哪些市场主线值得关注？

站在当前时点，博时基金认为，建议均衡配置，可适当关注存在复苏预期的行业板块的机会，如周期板块的石油石化、有色、煤炭等，以及消费板块的食品饮料等。

谢钧建议关注医药行业尤其是创新药板块的情绪反转，关注对经济敏感性较强的顺周期板块待经济企稳后的预期反转，并持续挖掘科技及高端制造领域的长期投资机会，包括高端制造、人工智能、国防军工等。

杨德龙认为，现在进入到三季报的密集披露期，从三季报的预告来看，盈利增长较快的行业仍然是集中在新能源领域，如果三季报业绩超预期，可能会带来新能源板块的反弹机会。从经济转型角度看，大消费、新能源和科技是经济转型的三大受益方向。其中很多行业也能够实现稳定增长。在布局时，应重点布局这些被错杀的优质龙头股，抓住下一轮行情的机会。

近期，亦有不少机构发布四季度展望报告。

从长期投资机会来看，景顺长城基金在四季度策略报告中表示可持续关注高质量发展、安全、民生等方向投资机会，这些将是未来非常重要的时代特征，可以从中寻找长期结构性机会。其中，高质量发展方面，可关注半导体、高端机床等；安全方面，可关注受益于军事安全开支的军工、信息安全开支的信创以及粮食保障开支的农业、必选消费；民生方面，聚焦医药、必选消费两个方向。短期来看，可适度关注顺周期，作为两大稳经济抓手，房地产、城中村改造，家电等细分方向或将直接受益。

平安基金均衡轮动配置策略提出，围绕以下三条主线展开权益资产配置：顺周期板块，如资源品、地产链（非地产）、大金融（银行、保险）；高质量成长板块，如数据要素（运营商）、AI（算力、光模块）；稳定高股息板块（稳定高分红、高股息率资产）。

责编：汪云鹏

校对：李凌锋