随着我国居民收入水平和健康意识的不断提升，国产奶粉步入高质量发展阶段。国产奶粉龙头贝因美依靠强大的研发创新能力、运营效率及向新零售的成功转型，上半年实现营收和净利双增长。8月30日，贝因美发布2022年半年报。上半年公司实现营业收入16.14亿元，较上年同期增长 43.95%；实现归属于母公司股东的净利润4291.50万元，较上年同期增长28.01%。

值得一提的是，今年上半年公司经营活动产生的现金流量净额1.86亿元，同比增长412.18%，系回款加快所致，呈现出向好态势。同日，公司还发布了第二期股票期权激励计划，彰显发展信心。

营收拉动和管理效能提升助力业绩回升

自创始人谢宏2018年回归公司后，贝因美走出了一条业绩回升的优美曲线。

2022年上半年，公司推出“爱加有机 A2”、“爱加宝护盖”系列婴幼儿配方乳粉及“冠军宝贝”系列无调味猪肉绒、牛肉绒，持续通过产品迭代为消费者提供更好的选择。在销售方面，公司通过积极稳固经销商、直供客户等销售渠道，重点打造线上线下融合的新零售业务模式，由此带动主要产品奶粉的销量大增。财报显示，上半年公司奶粉类产品生产量及销量较上年同期均上升 30%以上。其中奶粉生产量1.09万吨，同比增长31.17%；销量1.04万吨，同比增长30.64%。

上半年，公司持续开展精细化管理，在销售费用、管理费用和财务费用等多项费用的使用效能上均实现有效提升。在营收提升和管理效率的双重拉动下，公司业绩同比提升明显。实现归母净利润和扣非归母净利润分别为4291.50万元、2735.65万元，同比增长幅度为28.01%和60.08%。

日前，国家卫健委等十七部委发布关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见，实施母婴安全行动提升计划，推进辅助生殖技术制度建设，优化生育休假制度。贝因美在生育辅助、婴幼儿照护等方面早已进行布局，包括发起设立相关辅助生殖的孵化基金、通过全资子公司对外投资，布局开展相关辅助生殖业务等。在政策助力下，贝因美的提前布局有望早日开花结果，为公司贡献业绩。

股权激励和股权回购双措施彰显信心

为吸引和留住优秀人才，增强公司销售业务骨干的干劲，确保销售目标的实现，在半年报发布的同时，贝因美发布了《第二期股票期权激励计划（草案）》。

本次公司拟推出期权激励计划首次授予的激励对象总人数为263人，均是公司业务骨干和有特别贡献人员，包括SBU业务负责人、BU业务负责人、省区业务负责人等。拟授予的股票期权数量总计2439.7万份，对应的标的股票数量为2439.7万股，占激励计划草案公告时公司股本总额的2.26%，行权价格为4.89元/股。首次授予的股票期权各年度绩效考核指标为：2022年-2024年营业收入不低于35.4亿元、66.37亿元和106.19亿元；归母净利润不低于1.2亿元、4亿元和8亿元。

同时，贝因美拟以集中竞价交易方式回购股份全部用于股权激励或员工持股计划，回购金额不低于7500万元不超过1.5亿元，回购价格不超过7.17元/股。

今年以来，儿童奶粉、成人奶粉及奶基营养品销售额出现强劲增长，其中儿童奶粉同比增幅高达286%。后疫情时代，随着亲子家庭对营养健康的重视，有着研发创新能力、品牌号召力及率先实现数智化转型优势的贝因美，有足够的实现可持续增长的想象空间。

华鑫证券认为，当前公司处于困境反转阶段，边际改善加速，上半年公司收入超预期，公司股权激励凝聚人心。华鑫证券维持公司“买入”评级。（CIS）