证券时报记者 钟恬

日前新三板创新层公司圣兆药物（832586.OC）发布《第一期限制性股票激励计划》，根据计划，公司将以每股3.42元的价格拟向公司董事、高级管理人员及核心员工共计58人授予约542万股限制性股票，约占本方案公告时公司股本总额的5.19%。

值得一提的是，根据激励计划，业绩考核目标最长限售期为七年，业绩考核目标对应公司市值需超过120亿元。考虑到公司多研发项目将逐步进入商业化生产，该百亿市值目标体现出公司对未来发展的信心。

业绩考核挂钩公司市值，目标七年七倍

根据公司公告，本次股权激励计划设置了三个考核目标，分别为授予日至2025年底、2026年底、2027年底之间，存在任意连续20个交易日公司股票在新三板交易价格（成交额除以成交量计算）对应的公司市值超过80亿元、100亿元、120亿元，解限售比例分别为25%、25%、50%。此外，计划还规定，限售期内，若公司完成上海证券交易所或深圳证券交易所（创业板、科创板、中小板及主板）上市，则视为业绩考核目标达成，可按本计划约定的时间和比例分批解除限售。

此前公司发布的2020年半年报显示公司研发团队规模增长至89人，其最新公告的高级管理人员有9人。从该激励计划覆盖的范围看，完成该激励计划后高级管理人员全员持股，核心人员50人全部持股，预计覆盖其研发团队的主要研发骨干，可见公司希望通过本次股权激励长期稳定高管及核心研发人员，有利于公司一系列研发产品后续商业化的顺利推动。

截至12月18日收盘，圣兆药物总估值超过16亿元。按最长限售期的业绩考核目标市值120亿元来估算，意味着公司需要在7年内完成目前市值7倍的目标。如此长锁定期和高业绩考核目标在整个市场里并不多见，这充分彰显了管理层和核心员工对公司未来发展前景的看好以及未来百亿市值的成长预期。

多项目研发稳步推进，商业化生产可期

根据半年报进度显示，圣兆药物目前在研项目有15个左右，涉及内分泌系统疾病、精神神经系统疾病、心脑血管系统疾病及恶性肿瘤等严重危害人体健康的重大疾病。公司在研长效缓释制剂产品包括注射用利培酮微球、棕榈酸帕利哌酮长效注射液、注射用双羟萘酸奥氮平、阿立哌唑长效注射剂、注射用亮丙瑞林微球、注射用曲普瑞林微球、注射用艾塞那肽微球、醋酸戈舍瑞林缓释植入剂；靶向制剂在研产品包括盐酸多柔比星脂质体注射液、盐酸伊立替康脂质体注射液、布比卡因脂质体注射用混悬液。

其中研发进展最快的项目为盐酸多柔比星脂质体注射液，已启动临床生物等效性研究。根据仿制药研发流程和目前国家药品审评中心的审批流程估算，如进展顺利，该项目有望于2021年上半年取得临床批件。

此前华金证券有调研报告《高端复杂注射剂领域的新星》指出，圣兆药物是国内为数不多的专注创新制剂的企业，产品实现突破的可能性较大，基于原研药及已上市仿制药销售情况，在研产品上市后的收入贡献值得期待。报告也指出，圣兆药物研发的创新制剂进入壁垒高，国内具备相应技术研发能力的企业很少，所以预计短期内不会受集采政策影响。

冲刺精选层，年内更换主办券商为中金

据公开资料披露，圣兆药物董事会于今年3月发布公告启动进入精选层的准备工作，根据2018年、2019年两年年报显示，已满足新三板精选层标准四要求。今年10月，圣兆药物发布公告称，其主办券商由光大证券更换为中金公司。

根据政策指导，精选层挂牌满1年后，符合科创板或创业板上市条件的，可以直接申请转板科创板或创业板。因此，借道精选层转板A股是圣兆药物目前比较明晰的资本路径，新三板投资者对于有转板预期的企业热情不减，例如精选层企业诺思兰德（430047.OC ），同样是未盈利的医药企业，挂牌精选层以来股价一直处于上涨通道中。此外，更换中金辅导后，圣兆药物也可借助中金在保荐未盈利医药企业的成熟经验直接申报科创板或创业板IPO。

可以预料，随着公司股权激励制度的实施、研发产品的稳步推进，以及资本市场的改革利好、中金的参与，公司将可有效调动管理层和研发队伍的积极性，尽早实现产品上市销售，有利于公司进一步发展和市值提升，未来或可希望打造成新医药细分领域的龙头。